增量政策引經濟基本面持續向好 “南向資金”緣何關注這家“小微融資+消費金融”雙引擎驅動中概股

記者 陳植

隨著國家出臺一攬子增量政策帶動港股持續快速上漲，投向港股市場的內地資金（下稱“南向資金”）持續增加。

他們除了加倉大型互聯網科技與大型央企國企背景港股公司，還對業務基本面持續成長與盈利能力不斷改善的細分市場龍頭企業有著極高的投資興趣。

10月21日，陸金所控股（NYSE：LU；06623.HK）發布2024年第三季度財務報告顯示，三季度企業實現營收55.4億元人民幣。

不少南向資金注意到，盡管陸金所控股100%擔保模式所帶來的風險準備金計提，令企業短期盈利能力承壓，但中長期而言，隨著陸金所控股依托100%擔保模式的新增業務take rate（收入率）持續上升，未來新增貸款不但有望實現全周期盈利，還能因貸款投資組合到期更新，企業整體財務表現得到持續改善。

陸金所控股的三季度財報顯示，當季企業新增業務take rate（收入率）上升至9.7%，較二季度增加0.4個百分點。隨著陸金所控股貸款余額中100%擔保模式貸款占比增加，take rate有望持續上升。

“在經歷港股快速上漲后，南向資金正紛紛尋找股價相對被低估，盈利能力正在持續提升的潛力企業。”一位境內主觀策略私募基金經理表示。尤其是陸金所控股等在小微消費金融細分市場具有較大業務規模與市場份額的隱性龍頭企業，將會隨著企業盈利能力改善，日益受到南向資金的關注。

在他看來，隨著國家一攬子增量政策逐步實施落地，未來南向資金將日益關注這些增量政策對消費回暖與小微企業經營狀況改善的實際推動效應，判斷消費金融與小微金融服務上市公司能否獲得更好的業績表現與更強的盈利能力，作為他們提前布局這些領域上市公司獲取豐厚投資回報的重要依據。

資產質量向好基本面獲得“南向資金”認可

在一攬子增量政策帶動港股快速上漲后，越來越多南向資金紛紛思考一個新投資問題——港股上市公司的經營基本面與盈利能力提升狀況，能否支撐其快速上漲的股價。

這令越來越多南向資金紛紛從港股上市公司三季度財報尋找“答案”。

陸金所控股的三季度財報顯示，盡管此前宏觀經濟出現波動，但企業的主營業務均呈現穩健發展態勢。

截至三季度末，陸金所控股的消費金融余額達到464億元，同比增長28.7%；其中，三季度新增消費金融貸款264億，同比增長27.8%，占總新增貸款的52%；與此同時，陸金所控股在三季度的新增小微貸款達到約241億元，整體保持穩健發展趨勢。

與業務穩健發展相呼應的，是陸金所控股的資產質量繼續向好。

截至三季度末，陸金所控股在小微融資業務的30天及90天逾期率均有所改善，體現資產質量趨勢的前瞻指標C-M3在余額下降同時依然保持穩定，消費金融業務的不良率較第二季度下降0.2%。

上述境內主觀策略私募基金經理直言，這令南向資金對陸金所控股的業務穩健性與風控能力頗感放心。畢竟，在宏觀經濟波動期間，小微消費金融服務上市公司的不良率與逾期率能否維持在較低水準（資產質量是否持續向好），將全面反映企業的風控能力與審慎經營策略成效。眾多投資機構也會以此作為依據，判斷企業能否在宏觀經濟景氣回升階段，通過擴大業務規模獲得更好的業績表現。

在他看來，三季度陸金所控股在100%擔保模式下的新增業務take rate（收入率）持續上升，還顯示企業在經歷業務轉型與引入擔保模式后，盈利能力正在悄然持續增強，有望在未來經濟基本面持續向好與業務蛋糕持續擴大的驅動下，獲得更佳的業績表現。

“這吸引不少南向資金開始關注陸金所控股。”這位境內主觀策略私募基金經理表示。隨著中國經濟轉型發展，未來南向資金對港股上市公司的投資選擇，不僅聚焦企業的業務規模與業務增速，更看重企業在業務變革過程的盈利能力能否得到實實在在提升。

與此同時，越來越多南向資金也在密切關注科技是否重塑小微消費金融服務上市企業的業務競爭壁壘，令境內小微消費金融行業延續“強者恒強”格局，還是出現新入場者“彎道超車”的新局面？

在多位業內人士看來，目前而言，得益于持續的科研投入與科技創新成果應用，小微消費金融行業的龍頭企業正依托科技賦能，進一步鞏固自身的行業地位與市場份額。

陸金所控股的三季度財報顯示，平安擔保通過AI賦能數字化運營、數字化風控、數字化流程，打造“行云”等AI借款解決方案，令小微經營類貸款流程更便捷高效，流程斷點減少50%，90%借款申請在1.5小時內到賬，時效提升31%。截至9月30日，AI智能貸款解決方案“行云”已累計服務小微客戶104.4萬，助力小微客戶累計獲得借款約2395億元。

與此同時，平安消費金融將“科技+金融”作為自身定位，深入探索金融科技在消費金融領域的深度應用。目前，平安消費金融已實現業務流程網絡化、審批決策自動化、借貸服務線上化，提升金融服務的可得性。

在上述多位業內人士看來，這將吸引更多南向資金對陸金所控股的未來盈利能力“刮目相看”，將它納入未來港股投資組合的考察對象。

陸金所控股“小微金融+消費金融”雙引擎驅動成效備受關注

在業內人士看來，陸金所控股之所以獲得南向資金持續青睞，另一個因素是陸金所控股已實現“小微融資+消費金融”雙引擎驅動，保持資產質量持續好轉、各項業務穩健增長的發展勢頭。

三季度，陸金所控股的消費金融新增貸款業務量占到總新增貸款的52%，逐步成為企業平滑經濟周期波動影響的“壓艙石”。

這令陸金所控股的業務成長穩健性得到進一步提升，更好支撐其盈利能力持續改善。

一直以來，消費金融與小微金融存在著較強的互補性，當經濟周期變化來臨時，消費金融業務的良好表現，往往能有效對沖小微金融業務的經營風險，驅動金融機構整體業務穩健向好增長。

上述境內主觀策略私募基金經理表示，隨著一攬子增量政策將帶動消費市場回暖，境內消費金融也將很快獲得新的增長動能，令陸金所控股的消費金融業務版圖與盈利能力雙雙增強，吸引更多南向資金關注這家小微消費金融賦能領域的龍頭企業。

陸金所控股董事長兼CEO趙容奭表示，近期國家相關部門正在部署一攬子增量政策的落實工作，列出一系列改革舉措，就長遠而言有助于經濟“向上向優”。第三季度消費行業已經出現溫和復蘇的跡象，陸金所控股在保持謹慎經營策略的前提下，以消費金融業務的高質量發展，助力促消費擴內需。

在這位境內主觀策略私募基金經理看來，陸金所控股的龐大客群基礎，令這家企業有望在經濟基本面持續向好過程獲得更廣闊的業務發展空間。

數據顯示，截至三季度末，陸金所控股的貸款余額約2131億元，累計服務約2480萬客戶，同比增長24.1%。

“但是，要將龐大客群基礎轉化成更大的業務規模與更多的業務營收利潤，陸金所仍需進一步深耕客戶需求，加快消費金融與小微金融產品服務創新步伐，進一步驅動小微融資+消費金融雙引擎高質量發展。”他強調說。

值得注意的是，陸金所控股的客戶經營能力正在持續升級。比如平安擔保不斷升級“車e貸”綠色融資專屬優惠方案，為新能源車主帶來“省心、省時又省錢”的服務體驗。2024年前三季度，平安擔保“車e貸”綠色融資專屬優惠方案累計幫助客戶獲得融資超9億元。

此外，陸金所控股緊跟國家戰略導向，研判產業發展趨勢，做深行業化服務，持續構建行業化經營的差異化。比如平安擔保加大重點領域小微企業支持力度，根據重點行業發展情況，優化調整風險評估體系，推動重點領域信貸服務提質增效。2024年前三季度，平安擔保累計幫助16887個科技類小微企業獲得81億元融資。

趙容奭表示，未來公司將繼續審慎經營，堅守服務小微站位，穩守風險底線，持續推動與商業銀行、政策性融擔機構錯位發展、同向發力，增強金融支持實體經濟可持續性，在服務國家戰略、服務實體經濟、服務民生保障中持續貢獻金融力量，為股東、客戶、合作伙伴創造更大價值。

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