鈞達股份謀求“A+H”再次遞表港交所

每經記者 吳澤鵬    每經編輯 梁梟    

首次港股IPO材料失效2個月后，鈞達股份（SZ002865，股價54.20元，市值123.88億元）近日在港交所遞交上市申請，向首家“A+ H”上市光伏電池制造商發起沖刺。

根據最新招股書，上一次（2024年2月）港股IPO時鈞達股份最新一期（2023年）收入為186.11億元，歸母凈利潤為8.16億元，同比均有所增長。如今，鈞達股份最新一期（2024年上半年）收入為63.55億元，歸母凈利潤虧損1.66億元，兩項數據同比均出現較大下降。

2024年，N型TOPCon電池逐步取代P型PERC電池，成為市場主流，盡管鈞達股份是業內首批N型TOPCon電池研發并實現大規模量產的企業之一，但先發優勢難抵全行業光伏電池價格持續下跌。

業內競爭激烈，包括鈞達股份在內的一眾企業陸續將目光瞄準海外。鈞達股份在招股書中提出，此次募資將用于興建一個海外光伏電池生產基地。

目前，鈞達股份是頭部光伏電池制造商。據招股書援引弗若斯特沙利文的資料，按2023年出貨量計，在專業制造商中，公司的光伏電池全球市場份額約12.8%，排名第四。 視覺中國圖

近年來資產負債率較高

鈞達股份原是一家汽車飾件廠商，自2021年9月、2022年7月分期收購上饒捷泰新能源科技有限公司（以下簡稱捷泰科技）后，成為光伏行業的新晉選手。

根據招股書，2021~2023年及2024年上半年，鈞達股份收入分別為16.39億元、110.86億元、186.11億元、63.55億元，對應凈利潤分別為5373.1萬元、6.17億元、8.16億元、-1.66億元。

需要注意的是，目前鈞達股份已完全剝離汽車內飾相關業務。招股書中，鈞達股份將原汽車內飾業務納入“終止經營”業務單獨計算，若加入此部分業績，2021年、2022年，鈞達股份歸母凈利潤則應為-1.79億元、7.17億元。

此外，在收購之前，鈞達股份2018~2020年分別實現歸母凈利潤4183.17萬元、1722.71萬元、1354.64萬元。交易所對該企業2020年年報問詢函中也提及盈利能力下滑問題。對比可見，在收購捷泰科技后，無論是收入還是盈利能力，鈞達股份均出現大幅增加。

不過，收購捷泰科技后，鈞達股份資產負債率也大幅增長。記者查詢到，2020~2023年各年末分別為43.59%、73.33%、88.93%、74.39%。

目前，鈞達股份是頭部光伏電池制造商。據招股書援引弗若斯特沙利文的資料，按2023年出貨量計，在專業制造商中，公司的光伏電池全球市場份額約12.8%，排名第四，其中N型TOPCon電池全球市場份額約46.5%，排名第一。

頭豹研究院行業研究報告數據分析，根據TOPCon電池出貨量，2023年頭部廠商晶科能源、晶澳科技、天合光能、鈞達股份分別以70GW、57GW、40GW、40GW的產能規劃排名前四。

記者還查詢到，截至2023年末，晶科能源、晶澳科技、天合光能資產負債率分別為73.99%、64.35%、69.63%。這些公司截至2023年末的資產負債率均低于鈞達股份。

2024年10月18日下午，鈞達股份方面向《每日經濟新聞》記者表示，公司的資產負債率與同行業公司相比，處于正常水平。如公司港股順利發行，預計公司資產負債率將進一步降低。

海外價格普遍優于國內

自2023年起，N型TOPCon電池迅速發展，并成為行業主流。鈞達股份招股書介紹，預計N型TOPCon電池至少至2030年前占據市場主導地位。

不過，N型TOPCon電池迅速發展的同時價格也在大幅下降。鈞達股份招股書披露，2022年、2023年、2024年上半年，公司N型TOPCon電池的平均售價分別為1.14元/W、0.67元/W、0.36元/W。

“過去幾年由于同質化競爭、資本盲從等因素，國內光伏產能增長過快，使得光伏行業出現階段性供給大于需求情況，產業鏈各環節價格大幅下滑，一定程度影響光伏企業盈利。”在2024年8月底的業績說明會上，鈞達股份也如是表示。

在此背景下，包括鈞達股份在內的一眾企業將目光瞄準海外。鈞達股份通過郵件回復《每日經濟新聞》記者采訪表示，光伏發電已成為世界較多國家主要能源生產方式之一，海外各國出于能源安全、促進經濟發展、當地就業等因素考慮，正逐步構建本土光伏產業鏈。國際光伏貿易呈現分散化趨勢，具備獨立價值體系的區域市場將逐步興起。受制于光伏電池高技術壁壘及對人才、研發要求較高等因素，海外光伏電池產能較為短缺。這為中國電池企業海外產能布局提供新的機遇，也為企業經營發展提供新的增長空間。

鈞達股份在招股書中介紹，募集資金將用于興建一個年化產能約為5GW（約等于截至2024年6月30日的年化產能43.3 GW的11.5%）并預計將于2025年底開始商業生產的海外光伏電池生產基地（以下簡稱海外工廠）。

鈞達股份還介紹，目前一直積極探索海外工廠位置（包括阿曼）的可能性。2024年6月，公司與一家阿曼政府實體訂立無法律約束力意向書，雙方均表示有意進一步磋商及可能就建立一個總產能約為10GW共分為兩個階段的N型TOPCon電池生產工廠達成最終協議。

鈞達股份方面向記者介紹，2024年上半年，公司積極踐行全球化發展戰略，持續開拓海外市場，通過亞洲、歐洲、北美、拉丁美洲等新興市場客戶的持續開拓及認證，不斷構建海外銷售網絡，強化全球客戶服務能力，最終實現海外銷售占比從2023年的4.69%增長至2024年上半年的13.79%。公司目前海外客戶已覆蓋超過15個國家，不同國家地區的產品價格因當地市場情況存在差異，但海外市場價格普遍優于國內水平。

封面圖片來源：視覺中國