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    每經熱評|莫高股份重組終止引爭議 可考慮實施誠意擔保金制度

    每日經濟新聞 2024-10-29 00:10:24

    每經特約評論員 熊錦秋

    10月25日晚間,莫高股份(SH600543,股價6.83元,市值21.93億元)發布《關于終止重大資產重組的提示性公告》,股吧中有股民稱“滿滿的都是套路”。10月28日,公司股價“一字”跌停,部分投資者損失慘重。

    莫高股份于2024年8月29日披露《關于籌劃重大資產重組的提示性公告》,公司擬籌劃以支付現金及增資相結合的方式收購皓天科技51%的股權。沾上重組科技題材后,公司股價連續大漲,從8月28日的4.44元一路上漲到10月25日的7.59元。

    按照公告,莫高股份為推進本次重組做了不少工作,包括組織必要的盡職調查、審計、評估等,與交易對手方就標的估值、交易對價、業績承諾及經營管理等核心方案和協議條款進行了溝通和協商。然而,重組最終泡湯的原因是,自籌劃以來市場環境發生了較大變化,交易各方在支付方式、交易對價、業績承諾等核心事項上未能達成一致意見。

    市場環境的變化是常態,但不到兩個月變化能有多大,是否足以作為終止重組的理由,值得深思。筆者認為,對上市公司發布重組信息及終止重大重組,應出臺更為嚴格的約束制度。具體建議如下:

    首先,應對上市公司重大重組信息的發布進行適當約束。上市公司籌劃重大重組時,如果與交易對手在交易價格等核心條款方面尚未達成一致意見,無需披露籌劃重組公告。“畫餅”引發市場炒作,此風不可漲。當然,上市公司籌劃重大重組時,相關信息的保密工作也要做好,內幕信息一旦泄露,可規定重組需要終止。

    上市公司應在交易雙方就各項細節基本談妥后,方可披露重大重組預案并復牌。此外,上市公司發布重大重組預案時,相關董監高、交易涉及的各相關方(包括交易對手)和中介機構,必須提供交易誠意擔保金,擔保金可規定為重組金額及配套融資金額之和的2%~10%,各方支付比例由其內部協商確定。重組涉及資產賣出、購入行為的,需加總計算。

    擔保金歸集到上市公司后,由上市公司統一繳納至投服中心、上市公司協會等第三方代為保管。擔保金繳納時間可明確在重大重組停牌之后,股票復牌之前,股票復牌前未按期繳納擔保金的,本輪重組宣告失敗。

    其次,應明確重大重組終止后擔保金歸入上市公司。重大重組預案發布后,如果重組如約進行,交易各方繳納的擔保金由投服中心等及時退回上市公司賬戶,再返還各有關方。如果重組預案發布后重組終止(包括因內幕信息泄露),擔保金退回上市公司后不再返還各有關方,而是歸入上市公司。如果重組因不可抗力而終止,繳納擔保金各方可提出豁免申請,由上市公司非關聯股東表決通過后返還各方,若股東表決未通過,有關方面可向法院提起訴訟。

    可以預見,實行上述制度后,重大重組信息發布及終止行為將得到很大程度的規范,為刺激股價而發布重組信息的行為將難以得逞。因為若相關方面不繳納誠意擔保金,重組預案根本無法發布,也就無法忽悠投資者;若繳納誠意擔保金,則必須一心一意推動重組成功。

    當然,實行上述制度可能會在一定程度上降低重大重組的實施效率,產生一些弊端。但對于真心實意推動重組的主體而言,擔保金只是個流程,最終會物歸原主,影響不大。面對諸多重大重組終止案例,其對市場信用的損害更為嚴重。兩害相權取其輕,實行重大重組繳納誠意擔保金制度還是有相當的必要性和合理性。

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