專訪英國帝國理工學院金融學教授Patrick Bolton：可再生能源擴展將帶來巨大的投資機會

每經記者 黃宗彥    每經編輯 魏官紅    

在當前全球氣候變化加劇、資源環境約束趨緊的背景下，綠色金融對于推動經濟結構轉型、實現綠色增長意義重大。

近日，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）圍繞綠色金融熱門話題，如生物多樣性金融、自然相關風險投資、綠色投資中的風險管理以及綠色金融未來發展趨勢等，專訪了英國帝國理工學院金融學教授、美國藝術與科學院院士、英國社會科學院院士、美國金融學會前會長Patrick Bolton。

英國帝國理工學院金融學教授Patrick Bolton 圖片來源：受訪者供圖

Patrick Bolton表示，為應對未來電力需求的大幅增長，特別是可再生能源的擴展，相應的基礎設施建設將轉化為巨大的投資機會。綠色金融未來的主要趨勢將體現在兩個方面，一是投資組合與凈零排放目標將會有更大“對齊”；二是機構將加強對參與和撤資策略的整合。

此外，Patrick Bolton指出，當前綠色金融產品更注重創新，而對產品實現規?；矫娴年P注不足。市場需要圍繞少數幾款產品進行整合。

生物多樣性保護的獎勵最好與碳排放配額掛鉤

NBD：隨著全球對氣候變化的關注增加，您認為自然相關風險中有哪些尚未開發的投資機會？

Patrick Bolton：盡管我們才剛剛進入能源轉型的初期階段，但為了擴展電網、用可再生能源發電取代燃煤發電，以及開發更多可再生能源以應對未來電力需求的大幅增長，仍然需要大量基礎設施投資。這些都將轉化為巨大的投資機會，類似（甚至可能超越）當年為全國提供電力所做的投資。

為了配合可再生能源的擴展，我認為政府或機構還需要在電力儲存方面進行重要投資，例如投資電池儲能農場、水電以及綠色氫能。

此外，數字技術的應用也將增加電力生產和儲存的效率。例如，利用數字技術解決方案，在高峰負載需求期間從數十億個連接到電網的電池中獲取電力，或者將電力消耗轉移到非高峰時段，未來這將變得越來越有價值。

交通運輸的電氣化和脫碳化（包括擴展大眾運輸系統和發展共享出行等），以及家庭供暖的電氣化，也將在可預見的未來提供重要的投資機會。

除了電力和交通行業，綠色水泥、綠色鋼鐵以及其他目前嚴重依賴化石燃料的制造行業的創新也將提供其他重要的投資機會。

NBD：金融行業如何為生物多樣性保護做出貢獻？您對目前生物多樣性金融的發展有何看法？

Patrick Bolton：大部分陸地生物多樣性存在于熱帶雨林、濕地和國家公園中，而我認為更重要的是海洋生物多樣性。目前，生物多樣性的保護沒有得到足夠的獎勵，這恰好就是生物多樣性金融可以發揮關鍵作用的地方。

在我看來，生物多樣性保護的獎勵最好與碳排放配額掛鉤。生物多樣性的主要威脅是氣候變化，而氣候變化的主要原因是溫室氣體排放。減少這些排放不僅有助于減緩氣候變化，還可以幫助保護生物多樣性。將溫室氣體排放與通過保護雨林和濕地獲得的生物多樣性積分掛鉤，是實現這一目標的一種方式。

通過金融激勵保護海洋生物多樣性更加困難，在這方面，通過對捕魚和海洋運輸的監管可能更為有效。對工業捕魚（例如深海捕魚和底拖網捕撈）征收重稅，可能是應對過度捕撈的一個具體且立竿見影的方式。

綠色金融將出現兩大趨勢對齊凈零排放目標

NBD：從專業角度來看，您認為綠色金融未來的主要趨勢是什么？這些趨勢可能會如何影響全球金融市場？

Patrick Bolton：在我看來，綠色金融未來有兩個趨勢。一個是投資組合與凈零排放目標將有更大對齊，二是機構將加強對參與和撤資策略的整合?，F在有很多資產管理者把這兩者都看作是替代策略（注：即非優先策略），但實際上，這兩種策略會越來越動態地結合起來，并通過“逐步升級”來實施。公司對互動措施缺乏回應時，機構將逐步加大撤資威脅的力度，以此促使公司作出反應。

總體而言，機構投資者的ESG（環境、社會和公司治理）主張將受到更嚴格的審查，以打擊“漂綠”現象。

這些趨勢將有助于減少“棕色”資產（注：污染性和高碳資產）的價值，并提高“綠色”資產的價值。

NBD：您認為哪些創新的金融模式或產品將引領綠色金融市場？可以提供一些具體的例子嗎？

Patrick Bolton：可以說，目前市場上過于追求創新，反而忽略了規?；陌l展。目前已有數十種甚至上百種不同的ESG或低碳投資組合（或市場指數）解決方案，其中大多通過產品差異化來爭取微小的市場份額。

市場需要圍繞少數幾款產品進行整合。在我看來，優質的產品能夠有效平衡投資組合（或市場指數）的脫碳進程與凈零目標的對接，同時保持投資組合的多樣化（即盡量減少與基準市場指數的偏離）。

話雖如此，相關模式及產品仍有創新的空間。其中，一個亟待創新的領域是參與的系統化和標準化。這可以通過為公司提供清晰且標準化的影響力指標和關鍵績效指標（KPI）來實現，如果未達到這些指標，將導致撤資。

另一個亟待創新的領域，是引入基于溫室氣體的衍生品，以向投資者提供有關未來碳定價的明確市場信號。

投資組合產品建議：與凈零目標一致且多樣化風險較低

NBD：在投資綠色金融產品時，投資者應如何評估和管理相關風險？您有什么建議？

Patrick Bolton：投資者面臨的挑戰在于，如何在保持多樣化的同時，降低碳轉型風險。那些與凈零目標一致且多樣化風險較低的投資組合產品，最能幫助投資者應對碳轉型風險。例如，丹麥勞工市場養老金基金PenSam最近采用了與凈零目標一致的S&P（標準普爾）指數，以降低其碳轉型風險敞口，同時保持投資組合的多元化，同時避免對大型科技公司的過度依賴。

NBD：成都是大熊貓的故鄉，擁有數千年的歷史，也是中國的“公園城市”，擁有豐富的綠色資源。您認為成都如何進一步利用這些資源，并結合文化元素，促進可持續發展和綠色經濟？

Patrick Bolton：很遺憾我還沒有機會去成都，但你對它的描述讓我更加期待前往。我想那些沒去過成都的人也會有類似的感受，這對成都可能是件好事。更重要的是，成都是一個很好的典范，能夠推廣更加綠色、可持續的生活方式，這種生活方式既尊重自然和環境，也將欣賞自然之美與物質富足放在同等重要的位置。