學習胖東來真的靈嗎？“胖東來概念股”們交卷了

每經記者 陳晴    每經編輯 楊夏    

你還在等待胖東來幫扶自家附近的商超嗎？

今年以來，傳統商超對標胖東來進行調改，成為零售行業的熱門話題，涉及的上市公司包括永輝超市（601933.SH，股價4.61元，市值418.36億元）、ST步步高（002251.SZ，股價3.37元，市值90.61億元）和中百集團（000759.SZ，股價4.13元，市值28.11億元）。

對于調改的成效，上述三家企業均對外宣布調改門店銷售有所增長。不過，從近期公布的三季報看來，三家公司的前三季度的扣非凈利潤仍為虧損狀態，永輝超市和中百集團虧損幅度甚至進一步擴大。這又是怎么回事呢？

10月31日，新零售專家鮑躍忠微信接受記者采訪時表示，胖東來是行業特例，學習胖東來并不能解決傳統商超的根本問題。中國傳統商超當前的關鍵問題在于如何線上線下進行融合，打造全渠道零售模式。

三家上市公司兩家虧損同比擴大

中百集團是來自湖北的一家大型連鎖企業，擁有大賣場及綜合超市、社區超市、24小時便利店等多種業態。今年7月份，中百集團開啟對標胖東來的自主調改——7月20日，旗下中百倉儲關山光谷店開業。

時隔三個多月，企業的調改成效如何？今年第三季度，中百集團實現營收24.2億元，同比下降了15.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤則虧損了大約1.9億元，相比上年同期的虧損大約6100萬元虧損額度擴大。

這種影響下，今年前三季度，中百集團實現營收81.3億元，同比下降了11.50%，歸屬于上市公司股東的凈利潤則虧損3.32億元。

為何學習胖東來進行自主調改之后，中百集團第三季度的虧損反而同比擴大了？10月31日，中百集團董秘李慧斌向記者介紹，目前公司的調改只是實驗階段，且報告期內涉及調改門店數只有3家店。

“現在調改的門店在它的整個盤子中占比太低了，難以起到明顯的作用。”10月31日，新零售專家鮑躍忠微信接受記者采訪時表示。

根據中百集團半年報，截至上半年末，公司連鎖網點1686家，其中，大賣場及綜合超市192家、社區超市及便利店1470家、百貨購物中心7家、電器專賣店17家。

事實上，對標胖東來進行調改的商超上市公司不止中百集團。今年以來，已經有步步高超市長沙梅溪店、湘潭九華店等一批門店學習胖東來完成了調改。此外，根據永輝超市10月30日晚披露的三季報，截至本報告披露日，公司在同行優秀公司的幫扶下，已完成調改門店10家，其中自主調改7家。

不過，上述兩家企業的業績表現有所不同。其中，ST步步高今年第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤達到20.97億元，但這主要是因為重整收益因素推動，第三季度扣非凈利潤則虧損3.11億元。

永輝超市今年第三季度歸母凈利潤為-3.53億元，同比虧損擴大。毛利率方面，永輝超市第三季度毛利率19.19%，較上年同期下降了1.69個百分點。

對于歸母凈利潤下降，永輝超市解釋稱，主要是受到營收和毛利率下滑的影響，其中營收下滑既有外部環境的影響，也有內部短期門店優化調改的影響。至于毛利率的下滑，這主要是公司在門店調改過程中主動優化商品結構和采購模式，在淘汰舊品，引入新品的過程中主動推動裸價和控后臺的策略，屬于轉型過程中的短期影響。

專家：學習胖東來難以解決傳統商超的根本問題

由于對標胖東來進行調改，三家公司甚至被外界稱為“胖東來概念股”。

目前來看，三家公司均對外表示，調改門店營收均有所增長。其中，永輝超市三季報中稱有“較大幅度的增長”；ST步步高表示已調改門店的客流和銷售均有明顯增長；中百集團則表示，截至9月底，已完成調改的門店，日均銷售額同比增長25%。

如今，中百集團和永輝超市第三季度的歸母凈利潤虧損同比擴大，加上ST步步高第三季度扣非凈利潤同樣虧損，學習胖東來能成為解決傳統商超當下的困境的“靈丹妙藥”嗎？

鮑躍忠表示，胖東來對于傳統商超的調改，其實并不復雜，主要就是調整商品品類和賣場布局等。但這難以解決中國傳統商超當前面臨的根本問題。他認為，胖東來的成功，具有特殊性，并不適用于所有的商超。對于中百集團來說，也不可能所有的門店都對標胖東來進行調改。

“當前市場環境之下，中國傳統商超走需要對當下的產業模式進行顛覆。”鮑躍忠認為，胖東來模式主要在于線下渠道，但新零售環境之下，最根本的問題是線上線下進行融合，打造全渠道零售模式。

值得一提的是，對于“胖東來”模式，市場上仍有許多期待。近期，有消息稱“胖東來停止調改”還曾一度引起市場熱議，就此，于東來在社交平臺回應稱，幫扶聯商學員企業和永輝步步高還將持續兩年左右的時間，這些企業基本能自己進行調整。為了胖東來員工正常的工作和生活，胖東來只是不再派團隊到新的企業進行幫扶。

對于“學習”胖東來，不同企業的規劃也有所不同。記者注意到，今年9月28日，中百集團第四家調改店即中百倉儲超市吳家山購物廣場重新開業。

對于未來的調改計劃，在投資者關系互動平臺上，10月30日，中百集團回應稱，下一步，將結合其他門店及所處商圈的實際情況，適時推廣調改實踐。

相比之下，永輝超市則給出了對門店進行調改的具體時間表。根據永輝超市官方微信公眾號“永輝同道”發文顯示，未來，公司將繼續堅定地開展系統性的轉型工作。一方面，持續派遣員工前往河南胖東來學習，將胖東來的企業文化和管理模式與永輝經營實踐相結合，優化組織心智和能力；另一方面，進一步擴大調改范圍，預計到春節前，全國調改門店數量將達到約40~50家，新增上海、蘭州、天津、重慶、沈陽、深圳等多個城市。

10月31日，連鎖經營產業專家、和弘咨詢總經理文志宏接受記者采訪時表示，目前三家企業調改的門店數量并不多，不足以影響到整個上市公司的整體業績。未來，如果調改能夠大面積推廣，企業業績可能有所改善。

文志宏同時表示，但如果大面積進行調改，三家公司可能將會迎來更深層次的挑戰。因為這不僅將涉及企業供應鏈體系的變革，還有企業組織與文化的變革。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111474860432