11月7日券商晨會精選|2025年核心變量是通脹，金價易漲難跌；稀土景氣度底部或已確認

在美國大選出結果之后，美股高開高走，三大指數收盤均再創歷史新高，道指漲1508點，漲幅3.57%；納指漲544點，漲幅2.95%；標普500指數漲2.53%。以下是11月7日一些券商晨會精華研報，僅供參考。

華泰證券：2025年核心變量是通脹，金價易漲難跌

華泰證券指出，24年以來金價在央行購金、美國降息預期、地緣沖突等因素的共同作用下，持續創歷史新高。當前金價確實已經計入較多的降息預期，但金價上漲仍有較多催化：一、市場可能低估美國通脹波動的風險；二、美國赤字可能上升是支持金價長期上漲的重要邏輯；三、央行購金或仍有持續性；四、美國降息使全球ETF開始凈流入。

華泰證券：2025年銅價或前高后低，電解鋁利潤有望繼續走擴

華泰證券研報認為，銅方面，判斷2025—2026年供給過剩為大概率事件，格局改善還是惡化取決于銅礦生產擾動情況。2025年，中國寬松政策預期+美國降息預期+美國財政擴張預期下，流動性與經濟預期或雙雙改善，上半年銅價或上行；而后隨著美國經濟回落可能而承壓。鋁方面，2024年需求強韌性體現，地產及光伏增速下滑拖累有限，特高壓、汽車、家電等需求表現亮眼。展望2025年，電解鋁供應增速或進一步下降，供需格局或延續改善，電解鋁利潤有望繼續走擴。

華泰證券：2025年鋰價或震蕩尋底，稀土景氣度底部或已獲確認

華泰證券表示，由于部分低成本礦山的擴產及新增項目建設依舊如期進行，鋰長期供給過剩格局大概率延續，但由于目前精礦價格已接近Mt Marion、Wodgina等澳礦成本線，疊加非洲礦山2024年通過提升礦石入選品位降本的方式或難持續，2025年碳酸鋰低價能否觸發礦山減產或是供需格局是否出現修復拐點的關鍵。2025年鋰價或仍將震蕩尋底，靜待海外礦山出清。稀土方面，國內供給端增速逐步收斂，海外緬甸地緣局勢對稀土供給擾動加劇，需求端新能源汽車增速或維持高增長，長期供需關系改善趨勢明確，稀土景氣度底部在2024年或已獲確認，2025年價格變化或與經濟同步。

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