公司快評︱“小批量供貨”不是擋箭牌 劍橋科技應盡快消除市場疑慮

每經評論員 賈運可

劍橋科技（SH603083，前收盤價53.98元，市值144.7億元）近期在三季度業績會上被投資者質疑其800G光模塊產品“擠牙膏”式的回復模式。盡管公司宣布已與重要客戶達成合作并實現小批量出貨，但產品長期處于“小批量供貨”狀態（去年就已處于“小批量供貨”狀態），且面對投資者的詳細介紹請求并未給出明確回復，這種態度引發了市場的不滿。與劍橋科技同期的其他光模塊廠商，如中際旭創和天孚通信，受益于AI算力需求，均實現顯著的營收和利潤增長，而劍橋科技的業績表現顯得相對遜色。

劍橋科技的回應顯得含糊不清，尤其是在面對投資者的“800G光模塊出貨量為何長時間未達預期”的質疑時，并未明確說明是否存在產能或產品競爭力的具體問題。對于一家在光模塊領域面對競爭激烈的公司，能否明確地傳達出產品的競爭優勢和未來出貨的具體規劃，是贏得投資者信任的關鍵。資本市場尤其關注公司在市場高速增長期的技術推進和市場拓展能力，如果無法展現出清晰的增長路徑，或僅以模糊的合作回應，難免引發投資者對于公司未來成長性的擔憂。

從光模塊市場環境來看，隨著全球對AI算力需求的增加，高端光模塊的需求激增，且技術迭代加快，企業面臨前所未有的研發和產能壓力。劍橋科技在這種背景下如果無法實現800G光模塊的規模化量產和市場擴展，可能將逐步被市場淘汰。實際上，橫向對比來看，劍橋科技與同行在業績增速上已經出現了明顯差距。前三季度，中際旭創和天孚通信的營收增速分別高達146.26%、98.55%，同期劍橋科技增速為18.60%；凈利潤方面，中際旭創和天孚通信的增速分別高達189.59%、122.39%，同期劍橋科技增速為26.15%。

這種差距無疑會增加投資者對劍橋科技業績可持續性的疑慮。劍橋科技如果不能加快產品研發和交付節奏，恐會錯失市場發展良機。

劍橋科技業績不佳的另一個原因或在于其過度依賴海外市場。公司透露國內業務營收占比不足10%，雖然海外業務訂單符合預期，但國際市場存在的不確定性如經濟波動、國際貿易環境等都會影響公司的穩健增長。相較之下，國內市場作為全球最大的光模塊市場之一，其需求潛力不可小覷。劍橋科技如果能適當擴大在國內市場的布局，或將有助于分散國際市場波動帶來的風險并增加市場份額。

綜上所述，劍橋科技在高端光模塊市場面臨的挑戰不僅是技術上的突破，更包括市場策略的轉變。800G和1.6T光模塊產品在全球AI算力需求背景下潛力巨大，但劍橋科技需從模糊不清的“合作”中走出來，以具體的市場成果和量產計劃贏得投資者的信心。同時，公司也應重新審視國內市場的布局，平衡海內外市場發展，以更穩健的方式把握住光模塊市場的快速增長機遇。