COP29觀察 | ESG視角下，個人投資推動未來能源轉型

每經特約評論員 鄧潔琳 施懿宸

近日，第29屆氣候變化大會（COP29）在阿塞拜疆首都巴庫舉行，本次大會的愿景是“增強雄心并促進行動”。

11月15日是“能源主題日”，全球能源互聯網發展合作組織發布《新能源可靠替代促進全球碳中和報告》，為清潔能源開發利用、進程性推進提供參考。能源電力是經濟發展的基礎，能源結構向新能源邁進更是我國“雙碳”目標達成、經濟結構轉型的核心。

據央視報道，75年間我國從成立之初工業和生活用電嚴重短缺，到現今發電量穩居世界第一，風電和光伏發電裝機均為世界第一大國，可再生能源發電量占到全社會用電量的三分之一。

值得注意的是，新能源在提出之初便多與環境、氣候變化綁定，但在經濟逆全球化、供應鏈重組的當下，自然資源、能源屬性的變革或有更多要素的參與和體現，是按下全面經濟、社會和科技革命重啟鍵的時刻。圍繞“投資建設人人宜居的地球”，個人投資者也正在參與到氣候變化進程特別是能源轉型的行動中來。

能源轉型催生新能源投資高漲

《巴黎協定》是由全世界178個締約方共同簽署的氣候變化協定，是對2020年后全球應對氣候變化的行動作出的統一安排；其長期目標是將全球平均氣溫較前工業化時期上升幅度控制在2℃以內，并努力將溫度上升幅度限制在1.5℃以內。

我國“2030碳達峰2050碳中和”“雙碳”目標承諾和碳達峰行動方案均以《巴黎協定》為依據制定并細化階段性行動。

依據國際可再生能源署（IRENA）《2023年世界能源轉型展望》預測，為實現《巴黎協定》1.5℃情景，到2050年全球可再生能源發電能力需要增加三倍以上，占一次能源供應的77%。

而能源是溫室氣體排放的主要來源，占全球二氧化碳排放量86%。無論是出于長期經濟增長規劃、保障社會民生安全，抑或是大國責任擔當，我國圍繞能源改革的低碳經濟轉型、提升氣候風險韌性迫在眉睫。走過75年由“黑”變“綠”的能源變遷，同時也意味著我國各經濟部門、經濟結構的“向綠”行進。

用電量是經濟數據的晴雨表。截至2023年統計，我國第一、第二、第三產業用電量持續提升，綠電的參與也讓生產生活有了更為環保的源頭；制造業高端化、智能化、綠色化等行業用電量持續增長，尤其是南方五省區充換電服務業、風能原動設備制造、光伏設備及元器件制造等用電量約45%~70%增長，體現出我國新能源轉型和相關產業發展的主流趨勢。

全球新能源投資持續創新高，但要在2050年實現1.5℃目標，累計需投資150萬億美元，平均年投入需超過5萬億美元。長期投資差距仍亟須調動各社會資本進駐支持此項全球命運共同體事務，個人也可通過投資的方式主動參與到經濟社會的轉型進程中。

ESG框架下的能源與可持續發展

前幾年，聯合國環境規劃署發布年度的《排放差距報告》，還在討論我們是否能實現巴黎協定的控溫目標，是否還存在機會窗口；2023年的年度報告開始討論，我們的控溫目標在持續“打破紀錄（Broken Record）”，實現巴黎協定的窗口期越來越窄；2024年，最新報告主題則轉入“停止空談（No more hot air??Please!）”。

在最新報告中，新能源的應用試圖從解決能源貧困（Energy Poverty）的角度，助推可持續發展目標（SDGs）的實現。

“能源貧困”通常指沒有足夠的能源來改變生活（當前全球仍有8億人還未用上電），以及在全球能源危機下無法負擔高額能源使用導致的貧困情況。如前所述，能源是溫室氣體排放主要來源，而全球能源碳排放存在收入群體間的不平等分布。高收入國家加速能源轉型，支持貧困地區基本能源需求，是平衡中低收入國家減排壓力、穩定全球可持續發展的重點。

ESG（環境、社會和治理）作為全球可持續發展溝通框架，在宏觀層面關于提高能源貧困韌性和保障能源安全方面，可粗略劃分如下：

資料來源：中央財經大學綠色金融國際研究院整理

從重振經濟創造更多就業機會角度看，依據IRENA（國際可再生能源署）按照1.5℃情景測算，2023—2050期間年平均就業率將比當下能源情景（PES）高出1.7%；可再生能源部門就業崗位到2050年可比2021年增加兩倍，約4000萬個。

全球能源部門在PES和1.5℃情景下的就業率變動和工作崗位（2021—2050年）

資料來源：IRENA. WORLD ENERGY TRANSITIONS OUTLOOK 2023

新能源投資的本質是聚焦無形資產

新能源在券商行研報告中，多見新能源基礎設施建設和新能源汽車行業分析。新能源投資常指機構和個人投資者發揮社會資本的力量填補發展缺口，支持新能源發展背后的產業鏈集群、利益相關的公司和項目開發。

個人投資者的新能源投資，需要在關注企業基本面之外，看見更多企業ESG報告、ESG行業分析中重點強調的“產業鏈”相關信息，包括企業在產業鏈中扮演的角色、發展、政策驅動等更具長期投資視角下的舉措。

同時，在進行新能源投資的過程中，除關注建設項目背后關聯公司可能的增長性之外，還需關注產業鏈的協同發展，以及鏈路過程中的局限性、機會點。

我國長期積極扶持新能源產業發展，水電、風電、光伏等裝機規模穩居世界首位，但存儲和消納卻一直是行業頑疾。因配套的儲能設備發展和配套電網輸送建設問題，部分省份出現大量風能、光能浪費的情況，曾出現部分參建企業面臨無法回收資本投入等情況。值得注意的是，在2024年9月13日《能源法（草案二次審議稿）》中已將新能源開發利用內容、電源電網協同建設、儲能等列入，正在征求意見中。

而從經濟學視角觀察，新能源投資本質是聚焦藏于產業鏈中的專利技術、人才等無形資產。如在國家能源局發布的《新型電力系統發展藍皮書》中，明確構建新型電力系統是建設新型能源體系的重要內容，新型電力系統需具備安全高效、清潔低碳、柔性靈活、智慧融合四大重要特征。其中，安全高效是基本前提，清潔低碳是核心目標，柔性靈活是重要支撐，智慧融合是基礎保障，共同構建起新型電力系統的“四位一體”框架體系。其中每個環節均需要專業人才支持和技術的突破。

新能源產業鏈要素圖示

資料來源：中央財經大學綠色金融國際研究院整理

ESG視角關注高成長性和長期競爭力

正如2024年三大交易所發布的《上市公司可持續發展報告指引》，以ESG為引導的高質量發展已從央企向全面資本市場推進。

2024年8月25日證監會明確“支持并推動各類中長期資金投資股市”，除表明對A股市場的支持，此處中長期投資資金的期限也是“耐心資本”的體現。

從投資思維來看，我們可基于芒格的“格柵思維框架”，建立起“歷史思維、周期思維、長期主義思維、網格思維、心理學思維、價值思維和需求思維”，客觀冷靜地跳脫出當下的資本市場焦慮，從價值角度發現能夠帶來長期生產要素增值帶來的分紅型而非交易型投資機會。新能源投資，可考慮重點了解產業發展規劃和所處位點，自然資源優勢與開發情況，能源轉型類型與項目建設所處階段，不同環節的技術訴求等。

從ESG視角討論，相較于財務報表的數字定論，投資者更能從ESG行動中看見企業過程細節。其中包含但不限于公司戰略和承諾的執行、管理流程和效率、專業人才的預先儲備、在研技術、供應商管理和篩選等具有更高成長性和長期競爭力的要素。

投資者一是可通過ESG報告更為深入了解公司的經營和管理內容；二是可類似行研報告了解行業專業性內容；三是從標的公司對ESG的行動，明確其對利益相關方訴求的理解和重視程度；四是以ESG評級為補充，看其在所處行業中的綜合表現；五是從ESG供應鏈管理角度，從ESG優質企業追溯其上下游相關企業，構建強ESG投資組合。

值得注意的是，在投資諸如基金等主題和ESG概念產品時，可留意其投資組合變動情況，用ESG概念篩選投資產品，其調整行動不僅可體現其專業素養和盡職管理職業操守，同時也可防范投資主題漂移的“漂綠”可能。

作者鄧潔琳系中央財經大學綠色金融國際研究院研究員，長三角綠色價值投資研究院研究員；施懿宸系中央財經大學綠色金融國際研究院副院長，中財綠指首席經濟學家。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝