中信證券：期待2025年航油壓力緩解推動航司利潤釋放

每經AI快訊，中信證券發布航空繁榮周期再審視系列報告，展望2025年，國內線收益管理回歸常態&國際樞紐建設&航油成本下降等積極因素持續累積，不同以往，傳統“后周期”表現的航空周期有望前置。復盤歷史，本輪上行周期的最大不同在于行業已經歷連續5年的飛機低引進，2020~2023年引進增速較2010~2018年CAGR低8.3pcts。從航司、飛機制造商和經營租賃3個層面分析，判斷市場未充分反映供給強約束。對比2014~2015年，航油成本下降或為航司利潤端釋放最直接的因素，2024年11月航油出廠價較前5月均價下降14.8%。期待2025年航油壓力緩解推動航司利潤釋放。2025年國內線收益管理有望回歸常態，同時近期免簽國家持續擴容等積極政策信號不斷，2025年春運有望成為航空周期試金石。