康曼德資本董事長丁楹：行業配置圍繞兩條主線，國產自主可控勢在必行

每經記者 楊建    每經編輯 葉峰    

2024年的A股，經歷了先抑后揚的走勢，自9月24日起，市場在政策利好和資金面改善的雙重推動下，實現了強勢反彈。市場走牛背后，核心是重大政策出現根本逆轉。展望2025年，市場機遇與挑戰并存，A股市場將如何演繹？投資機會又在哪里呢？圍繞這些問題，《每日經濟新聞》（簡稱NBD）記者專訪了康曼德資本董事長丁楹。

康曼德資本董事長丁楹 受訪者提供

NBD：2024年市場一度延續低迷，但隨著9月下旬以來政策大幅轉向，A股市場給予了積極反饋，投資者預期和信心得到較好恢復，對于2025年的A股投資機會你怎么看？

丁楹：一段時間以來，資本市場關注的懸念逐一落地。重磅會議向市場釋放了積極的信號，明確了明年將“實施更加積極有為的宏觀政策”，突出了當前政策逆周期調節的性質。

會議首提“加強超常規逆周期調節”，在貨幣政策方面提出“適度寬松的貨幣政策”，上次在貨幣政策上使用“適度寬松”還是2008-2009年。會議還明確提及“穩住樓市股市”“大力提振消費”。

12月重磅會議表述超出市場預期，市場有望迎來配置機會。展望2025年，行業配置建議圍繞兩條主線：首先是內需方向，重視大消費板塊以及兩新板塊；其次是自主可控：關注AI產業、機器人、低空經濟、衛星互聯網。

NBD：2024年4月30日，“耐心資本”首次在高層會議中被提及。會議強調，要積極發展風險投資，壯大耐心資本。你是如何理解“耐心資本”這一概念？它對于當前A股市場有怎樣的積極作用？

丁楹：耐心資本通常指那些愿意長期投資，而不被短期市場波動所左右的資本，一般由具有長期投資理念的機構投資者或個人投資者提供，如養老基金、主權財富基金、保險公司、家族辦公室等，具有投資期限長、風險承受能力較強、注重基本面分析等特點。

對于當前A股市場，耐心資本的作用是穩定市場波動，帶來長期資金供給。A股市場中，個人投資者占比較高，市場波動較大。耐心資本的進入可以為市場提供長期穩定的資金來源，減少因短期資金進出造成的市場大幅波動。在市場出現恐慌性下跌或非理性拋售時，耐心資本基于其長期投資理念和對基本面的判斷，往往會采取逆向投資策略，逢低買入優質資產，從而起到穩定市場的作用。

耐心資本大多屬于機構投資者，有助于提升機構投資者在市場中的整體占比，使市場投資者結構更加多元化和合理化。與普通投資者相比，耐心資本具有更專業的投資團隊和更完善的投資決策體系，其投資行為往往更為理性和穩健。隨著耐心資本在市場中影響力的擴大，能夠對其他投資者產生示范和引導作用，促進整個市場投資理念的成熟和理性化。

A股市場中有大量具有發展潛力的企業需要長期穩定的資金支持來實現技術創新、擴大生產規模、提升市場競爭力等。耐心資本能夠為這些企業提供長期的資金支持，幫助企業實現可持續發展。促進產業升級。耐心資本往往會關注國家戰略新興產業和具有發展潛力的行業，能夠引導資源向這些領域集聚，促進產業結構的優化升級，推動實體經濟的高質量發展。

NBD：今年9月底以來出臺組合拳、政策底層邏輯大轉向。展望2025年，在國際貿易爭端、中美博弈的背景下，你如何看待科技股板塊的投資機會？

丁楹：展望2025年，全球來看AI技術發展有望驅動PC、手機、智能汽車、機器人等智能終端的軟硬件生態持續迭代，看好AI趨勢對產業升級+下游需求的帶動催化作用。AI技術的大模型能力在多模態、邏輯推理等方面持續進步，從算力基礎設施到終端應用落地，如AI算力芯片、液冷和電源等配套設備，以及辦公、企業管理等領域的AI應用軟件，均有望迎來快速發展，為相關科技股帶來機遇。

人形機器人、無人駕駛等新興科技領域正逐漸走向商業化應用階段。人形機器人與AI的結合投資領域空間巨大；無人駕駛技術不斷成熟，商業模式接近閉環；商業航天領域的衛星互聯網工程、千帆星座組網發射有望帶動相關產業鏈的發展。

此外，由于國產科技自主可控勢在必行，國產算力、晶圓代工、半導體設備、國產化EDA等方面有望加速實現技術突破和國產替代，具有較為豐富的投資機會。