A股上周小幅回調，權益類FOF基金表現不佳，關注政策預期對權益市場提振效果

每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

上周，國內重要會議落地之后，整體符合投資者預期，但資金卻在落袋為安。從FOF基金的表現來看，權益類產品表現不佳，這也是A股在上周出現小幅回調的寫照。不過，就市場分析來看，重要會議提及偏積極的政策定調或鞏固市場下沿支撐，市場仍有進一步做多的空間，也是權益投資的低吸機會。

權益類FOF基金表現不佳

上周（12.9-12.15），重要會議后資金落袋為安，下半周市場小幅回調。

具體來看，各主要指數漲跌不一，上證指數、滬深300和萬得全A分別回調0.36%、1.01%和0.20%。創業板指和科創50分別下跌1.40%和0.20%。中證500和中證1000指數分別上漲0.15%和0.08%。

中信一級行業分類中，上周商貿零售、紡織服裝、消費者服務和輕工制造板塊表現相對較好，分別上漲6.75%、4.64%、3.82%和3.54%，或因政策再次強調消費仍是提升內需的重要抓手。

下跌方面，煤炭板塊在國內煤價表現偏弱的影響下下跌1.20%，非銀行金融回調2.21%。

受行情影響，公募FOF基金業績表現偏差，權益類產品勝率較低，股票型FOF基金當中僅有同泰積極配置3個月A在上周實現正收益（統計初始基金），混合型FOF當中，前海開源裕澤定開表現較好，上周收益率達到2.0526%。在頭部業績產品當中，混合型FOF中有55只產品單周收益率在1%以上。

當然，類似重要會議過后的A股表現，在歷史上也有出現短期落袋為安，然后進行反彈的情況。根據華泰證券的研報統計顯示，復盤2010年以來，中央經濟工作會議結束次日萬得全A跌幅高于1%年份有2011年、2022年及2023年。

具體分析來看，在會議結束后至年末的期間，資金往往傾向于落袋為安，市場走勢因此相對震蕩。然而，到了次年年初，受政策真空期、財報業績預告的發布以及資金面因素等影響，股指往往會出現小幅反彈。

關注政策預期對權益市場提振效果

其實，最近的債市明顯好于股市，除了一些機構需要調倉的因素之外。機構也在結合行情的變化，對當下的啞鈴型策略進行了重新審視。與此同時，也關注政策預期對權益市場的提振效果。

華泰證券的研報分析指出，雖然政策預期積極，但與實際數據暫未接軌，這導致債市明顯領先于股市。目前，配置型資金回流的時機還未成熟。

借鑒歷史規律，華泰證券分析指出，短期市場仍維持“上有頂、下有底”的狀態，會議對貨幣政策偏寬松定調下，交易性資金仍有自我實現的空間，風格及板塊的表觀演繹或仍以交易而非配置的思路呈現。

另一方面，重磅會議通稿就當前宏觀形勢和2025年經濟工作的主要任務做了總結和展望。會議客觀分析了外部環境變化及當前經濟形勢面臨的困難和挑戰。有分析指出，會議所傳遞的宏觀政策取向更為積極，在財政政策、貨幣政策、地產和資本市場、擴內需政策等方面均提出了政策部署。

在諾安基金看來，逆周期調節的力度略高于此前預期，而擴內需的抓手可能仍主要落在一攬子提振消費的政策層面。此外，配合超長期特別國債擴容，城市更新、高科技和環保等領域的“高質量投資”也可能加速。

說明：上周各類型公募FOF頭部業績產品統計 來源：Wind

封面圖片來源：視覺中國-VCG211308519523