賽目科技四闖港股IPO：當前行業客戶數量有限 前五大客戶名單變動大且多為當年合作新客戶

每經記者 張明雙    每經編輯 文多    

近日，專注于智能網聯汽車（ICV）仿真測試技術的北京賽目科技股份有限公司（以下簡稱賽目科技）第四次遞表港交所，再度沖刺IPO。相比前三次，此次賽目科技已在中國證監會進行境外上市備案。

按照申請文件所述，中國ICV行業初步發展階段的客戶數量有限，這使得公司客戶集中度較高。2021年—2023年及2024年上半年（以下簡稱報告期），源自前五大客戶的收入占賽目科技總收入的93.4%、67.2%、55.8%及76.1%。

《每日經濟新聞》記者注意到，報告期內，賽目科技前五大客戶名單變動較大，且多為當年開始合作的新客戶；2021年—2023年，沒有一個客戶連續兩個年度貢獻賽目科技營收的10%以上。在此情況下，公司對主要客戶的銷售收入是否具有持續性？

圖片來源：賽目科技官網截圖

前五大客戶名單變動較大

報告期內，賽目科技收入分別為1.07億元、1.45億元、1.76億元和5556萬元，期內利潤分別為3757.1萬元、4868.6萬元、5343.1萬元和-459.9萬元。

公司客戶主要包括政府、國有企業以及知名汽車制造商和科技公司，其中科技公司主要為智能駕駛技術公司。申請文件顯示，公司大部分收入來自“銷售ICV仿真測試軟件及平臺”“ICV數據平臺以及其他產品”，一般按逐個項目基準產生且屬非經常性性質。

圖片來源：賽目科技官網截圖

這在賽目科技主要客戶類別中得到體現。2021年，公司來自公營界別客戶、私營界別客戶的收入分別占比79.3%、20.7%。到了2022年，公司來自兩大類客戶的收入占比變為了6.2%、93.8%，主要客戶結構出現了較大變化。

賽目科技歷年的前五大客戶名單變動也較大，報告期內共有17名客戶位列各期前五大客戶名單，僅有“相關客戶”（一家信息通信技術解決方案和智能設備提供商，指同一集團的3個實體）、“客戶I”出現過兩次及以上。

此外，各年度前五大客戶中，有多家客戶為當年建立合作的新客戶，如2021年五大客戶中，有2家是2021年開始合作；2022年五大客戶中，有3家是2022年開始合作；2023年五大客戶中，有3家是2023年開始合作；2024年上半年五大客戶中，有1家是2024年開始合作。

在此情況下，賽目科技在“風險因素”部分提示：“持續從新客戶獲得相似應占收入或大型合約價值的新項目十分重要。”

申請文件顯示，報告期內，為公司貢獻總收益10%以上的主要客戶列表中，公司共列舉了13家主要客戶，其中僅有“相關客戶”一家出現了2次，分別是2022年度和2023年上半年。但來自該客戶的收入在2023年全年占賽目科技收入的比例未超過10%。因此，2021年—2023年，沒有一個客戶連續兩個年度貢獻賽目科技營收的10%以上。

圖片來源：賽目科技IPO申請資料截圖

報告期內，公司對客戶首次銷售實現的收入占對該客戶總收入的比例分別為93.4%、63.0%、72.6%和51.7%，后續銷售收入占比分別為6.6%、37.0%、27.4%和48.3%，來自首次銷售的收入占比更大。不過賽目科技稱，公司后續銷售所涉及客戶數目持續增加，表明公司有能力從現有客戶獲得合約。

就公司新客戶的拓展是否具有可持續性，賽目科技認為，雖然公司銷售合約大部分屬一次性性質，但鑒于ICV行業的客戶需求不斷增長以及市場參與者不斷增加及多元化，公司相信能夠持續擴大客戶群并獲得新項目。

ICV行業參與者及公司客戶數量當下有限

根據弗若斯特沙利文的資料，在智能駕駛技術不斷發展及智能汽車接受度不斷提高的推動下，中國ICV測試、驗證和評價解決方案行業的市場規模（按收入計）亦穩步增長，由2019年的約12億元增至2023年的約33億元，復合年增長率約為27.8%。其中，賽目科技2023年以1.76億元收入占據5.3%的市場份額，排名第一。

不過記者注意到，中國ICV測試、驗證和評價解決方案市場的五大公司中，第二至第五名參與者均為總部設在德國、荷蘭、美國的企業，賽目科技申請文件僅提到第二名的主要銷售市場包括中國。

中國ICV行業2023年的市場規模達1653億元，與之相比，賽目科技所在的細分行業市場規模較小。而申請文件也顯示，中國的ICV測試、驗證和評價解決方案行業仍處于初步發展階段，市場參與者的客戶數量有限并不罕見。

報告期內，賽目科技大部分收入來自數量有限的客戶，各期數量分別為18名、37名、53名和29名。

圖片來源：賽目科技IPO申請資料截圖

賽目科技認為，盡管中國ICV行業的市場參與者數量仍然有限，但預期ICV行業的參與者將會增加且有關參與者將推動ICV測試、驗證和評價解決方案的市場需求。據估計，到2030年，中國將有約800至1200家ICV制造商從事開發L3或以上級別的智能駕駛解決方案，并有2500至3500家專注開發ICV相關軟硬件的科技公司。

記者注意到，賽目科技部分股東與公司主要客戶存在一定關系。2021年9月，賽目科技進行A輪融資，北京順義科技創新集團有限公司（以下簡稱順義科創）、經緯恒潤（SH688326）等參與認購。

順義科創的附屬公司“客戶A”為賽目科技2021年度第一大客戶。此外，公司2021年8月與客戶A訂立“順義協議”，客戶A委托賽目科技經營國家智能汽車與智慧交通（京冀）示范區順義基地（以下簡稱順義測試場地），協議期限為2022年1月14日至2025年2月10日。報告期內，公司通過提供封閉場地測試及相關服務產生的收入分別約為70萬元、860萬元、2690萬元和640萬元，占公司ICV測試及相關服務（應占）收入約31.1%、69.4%、69.0%和97.2%。

目前，順義協議還有3個月屆滿，公司計劃于協議到期時適時重續協議。不過賽目科技提示稱，公司無法保證按時成功重續順義協議，或根本無法重續，如未能重續順義協議可能會限制公司的業務開展并限制公司擴大業務范圍的能力。

經緯恒潤及其附屬公司為賽目科技2022年、2023年客戶，公司向經緯恒潤出售軟件產品、ICV測試及相關服務。此外，報告期內，公司為研發用途及履行政府委托項目而從經緯恒潤購買設備、無形資產及相關服務。賽目科技表示，公司與經緯恒潤的交易按正常商業條款進行，且經緯恒潤向公司進行的上述采購并無先決條件。

對于申報港股IPO相關事宜，12月12日、13日，《每日經濟新聞》記者通過賽目科技在國家企業信用信息公示系統2023年報內披露的電話及郵箱聯系公司，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：視覺中國