北京星石投資副總經(jīng)理方磊：基本面好轉(zhuǎn)將帶動A股表現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性機會彈性更大

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 趙云    

2024年的A股，經(jīng)歷了先抑后揚的走勢。

自9月24日起，市場在政策利好和資金面改善的雙重推動下，實現(xiàn)強勢反彈，核心則是重大政策出現(xiàn)根本逆轉(zhuǎn)。

展望2025年，市場機遇與挑戰(zhàn)并存，尤其是“特朗普2.0”時代開啟的背景下，A股市場將如何演繹？投資機會又在哪里呢？

圍繞這些問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了北京星石投資副總經(jīng)理方磊。

耐心資本定價權(quán)將提升

NBD：2024年市場一度延續(xù)低迷，但隨著9月下旬重磅政策推出，A股市場給予了積極反饋，投資者預(yù)期和信心得到較好恢復(fù)，對于2025年的A股投資機會您怎么看？

方磊：站在全年的維度看，2025年A股應(yīng)該有不錯的投資機會。

宏觀環(huán)境上，國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力，擴大國內(nèi)需求對沖海外不確定性是大概率事件，目前國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，預(yù)計在政策帶動下經(jīng)濟動能將持續(xù)修復(fù)，基本面逐漸好轉(zhuǎn)將帶動2025年A股市場表現(xiàn)。

從流動性角度看，2025年貨幣政策基調(diào)為“適度寬松”，宏觀流動性保持寬松的背景下，疊加經(jīng)濟尾部風(fēng)險消除帶動股市擺脫長期低迷情緒、2024年四季度以來全市場成交額保持在萬億元以上，顯示資金具有較高活躍性，預(yù)計2025年股市微觀流動性也不會弱。

2024年12月重磅會議提到要穩(wěn)住股市，有助于減少資金對于股市短期出現(xiàn)快速下跌的擔(dān)憂，并提升市場風(fēng)險偏好，更便于資金在估值合理偏低的A股市場中尋找機會。

2024年四季度以來，A股市場出現(xiàn)了廣泛性的估值修復(fù)情況，結(jié)合當(dāng)前股市位置和基本面表現(xiàn)來看，寬基指數(shù)處于相對合理的位置，2025年結(jié)構(gòu)性機會的彈性可能會更大，尤其是那些具有基本面支撐的板塊。

NBD：2024年4月30日，“耐心資本”首次在重磅會議中被提及。會議強調(diào)，要積極發(fā)展風(fēng)險投資，壯大耐心資本。

您是如何理解“耐心資本”？它對于當(dāng)前A股市場有怎樣的積極作用？

方磊：耐心資本更多的是指投資策略和投資心態(tài)，指那些專注于長期投資、價值投資、不以短期收益為首要目標(biāo)的資本。

這樣的投資活動受到市場短期波動的干擾較少，對資本市場而言有利于保持穩(wěn)定，對于耐心資本自身而言則有利于提升中長期的投資風(fēng)險收益比。

壯大耐心資本，將平穩(wěn)A股市場表現(xiàn)。耐心資本在投資中交易頻率相對較低，有助于減少短期市場情緒變化帶來的短期波動。

同時，在A股市場中，價格由交易決定，隨著規(guī)模增加，耐心資本的定價權(quán)會逐步提升，過濾短期噪音、專注長期投資將更好地發(fā)揮資本的價格發(fā)現(xiàn)功能，將資金引向那些具有真實成長潛力的企業(yè)，推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷發(fā)展。

這也將引導(dǎo)更多投資者跟隨耐心資本腳步進行投資，有助于形成理性投資氛圍。

并且，在長期投資和價值投資的導(dǎo)向下，耐心資本會更加關(guān)注公司基本面，有助于倒逼公司專注于主營業(yè)務(wù)、提升管理水平等。

帶動股市風(fēng)險偏好回升

NBD：2024年9月底以來出臺一系列組合拳政策。

展望2025年，波動大、預(yù)期差大可能延續(xù)，在當(dāng)前國際貿(mào)易爭端的背景下，您如何看待科技股板塊的投資機會？

方磊：我們持續(xù)關(guān)注科技板塊的投資機會，我們認(rèn)為國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)具備廣闊的長期成長空間，因此會在較廣泛行業(yè)里自下而上地尋找個股機會。

站在整個科技板塊的角度來看，中長周期下的政策支撐和產(chǎn)業(yè)趨勢為投資機會創(chuàng)造了有利環(huán)境。

政策方面，我國處于動能轉(zhuǎn)換期，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力將是政策長期鼓勵和支持的方向，政策支持為企業(yè)形成外部推力，會幫助更多的優(yōu)秀科技企業(yè)走出來。

從產(chǎn)業(yè)趨勢來看，技術(shù)的突破和進步是由點及面、層層推進的，在科技自立自強的大背景下，國內(nèi)科技技術(shù)正在持續(xù)突破，預(yù)計后續(xù)國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)將有較大的發(fā)展空間。

站在當(dāng)前看2025年，宏觀政策積極發(fā)力帶動經(jīng)濟動能持續(xù)修復(fù)，進而帶動股市風(fēng)險偏好的回升，其長期成長性意味著科技板塊可能會更受益于股市情緒和風(fēng)險偏好的回升。

并且，“先立后破”的要求意味著科技行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策也將繼續(xù)發(fā)力，產(chǎn)業(yè)政策也可能會成為帶動科技板塊估值提升的催化因素。

目前，整體科技板塊的估值處于相對合理水平，隨著積極因素積累，或仍有提升空間。

不過，在2025年科技板塊的投資中，我們還需要關(guān)注驅(qū)動因素的兌現(xiàn)程度以及基本面和估值的匹配程度，選擇那些具有更佳性價比的Alpha機會。