鵬華基金指數(shù)與量化投資部副總經(jīng)理陳龍：指數(shù)投資迎良機(jī)，中長期看好軍工板塊

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

2024年，指數(shù)投資達(dá)到新高度。回望這一年，以指數(shù)基金為代表的一類產(chǎn)品逐漸成為個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者的主力投資工具，成為推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。

與此同時(shí)，寬基指數(shù)基金迎來大發(fā)展，行業(yè)細(xì)分類的主題指數(shù)基金也被深耕細(xì)分投資的專業(yè)人士所重視，如何把握新的投資機(jī)遇、迎接時(shí)代新紅利，成為歲末年初廣大投資人熱議的話題。

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪鵬華基金指數(shù)與量化投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理陳龍，對指數(shù)投資現(xiàn)狀和明年的投資機(jī)遇等問題進(jìn)行了交流。

投資者偏好 從做交易向做配置轉(zhuǎn)變

2024年是指數(shù)投資大發(fā)展的一年，尤其是以ETF為主的指數(shù)基金備受關(guān)注。

近日，鵬華基金指數(shù)與量化投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理陳龍?jiān)诮邮堋睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)提到，重視ETF規(guī)模結(jié)構(gòu)的變化，有助于了解本輪指數(shù)基金大發(fā)展的背后動(dòng)因，更有助于投資人把握市場投資機(jī)會(huì)。

2024年以來，跨境ETF以及黃金商品類ETF的規(guī)模持續(xù)增長，這與此前ETF市場以主題和寬基的占比較大有所差異。這一變化的過程，折射出機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資人不同的思路轉(zhuǎn)變。

陳龍?jiān)诓稍L中表示，在弱勢環(huán)境下，往往寬基產(chǎn)品比較容易得到資金青睞，而且主要是機(jī)構(gòu)投資者有逆勢布局的需求。2023年的A股市場整體表現(xiàn)趨弱，尤其從2023年下半年開始，寬基產(chǎn)品再次受到資金青睞。

陳龍告訴記者，這背后的原因是投資者的偏好在發(fā)生變化。“原來投資者通過主題投資做波段能賺到錢，但隨著這一策略的式微，投資人逐步轉(zhuǎn)向了配置的思路，更愿意做一些偏中長期的配置，尤其是近兩年偏低回撤的穩(wěn)健投資方向最受關(guān)注。無論是海外權(quán)益市場、黃金，或是紅利資產(chǎn)等在2024年上半年創(chuàng)歷史新高。”在陳龍看來，投資者偏好在發(fā)生這樣的變化，而且這種變化可能在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)逆轉(zhuǎn)。

國內(nèi)指數(shù)投資市場 仍然具有很大發(fā)展空間

那么，國內(nèi)指數(shù)基金的發(fā)展現(xiàn)狀如何？未來的發(fā)展空間有多大？在投資者偏好發(fā)生變化的當(dāng)下，如何參與指數(shù)投資更加有效？陳龍也對這些問題進(jìn)行了解答。

首先，陳龍指出，國內(nèi)指數(shù)投資市場仍然具有很大的發(fā)展空間。“對比中美兩個(gè)市場來看，美國現(xiàn)在被動(dòng)指數(shù)的規(guī)模超過了偏主動(dòng)管理基金，占比達(dá)到55%；目前國內(nèi)大概44%。所以哪怕是一個(gè)靜態(tài)的比較，還有很大的增長空間。”

其次，由于近些年國內(nèi)主動(dòng)基金的賺錢效應(yīng)不甚理想，也推動(dòng)投資者更多地參與到指數(shù)基金中來，也為指數(shù)基金今后的發(fā)展夯實(shí)了資金基礎(chǔ)。陳龍?zhí)寡裕Ｍ獾闹鲃?dòng)產(chǎn)品非常有限，相比于指數(shù)也很難有特別明顯的超額收益。

ETF依然是一個(gè)非常重要的植入產(chǎn)品的形式，國內(nèi)ETF有資金使用效率的優(yōu)勢，資金周轉(zhuǎn)率非常高。“比如今天在場內(nèi)把ETF賣了，馬上就能轉(zhuǎn)而去買另外一個(gè)這樣的產(chǎn)品或者股票。但是場外的申贖效率非常低，尤其是一些QDII基金，場外的贖回可能是T+5或者T+7，資金使用效率非常低。”

所以，這非常符合機(jī)構(gòu)投資者的配置需要。從陳龍近些年跟機(jī)構(gòu)客戶的交流來看，后者能買ETF肯定不去買場外基金。但問題是，當(dāng)前的產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，想要再找一只新的值得做的產(chǎn)品不容易。

這兩年新行業(yè)主題的方向也不多。而且，每年的數(shù)量逐步減少，加上投資者也不太愿意交易這些行業(yè)主題方向，導(dǎo)致大家布局交易性品種的積極性有一定下降，包括基金公司的集中布局，比如寬基、海外、紅利等方向。

看好軍工板塊 中長期投資機(jī)遇

除了寬基指數(shù)投資外，面向未來，特別是展望2025年來看，有哪些行業(yè)主題方向值得關(guān)注？陳龍?jiān)诓稍L中介紹道，他個(gè)人最看好的還是國防軍工方向，2025年有望迎來景氣周期的拐點(diǎn)，與“十四五”帶來共振行情。

首先，從景氣周期的拐點(diǎn)來看，通過復(fù)盤上一輪完整的軍工行情（2020年~2024年）會(huì)發(fā)現(xiàn)，軍工核心的驅(qū)動(dòng)邏輯還是自身的景氣周期。對軍工而言，它的景氣周期較為明確、簡單，就是看整個(gè)訂單周期。

2024年10月份航空領(lǐng)域有一個(gè)比較重磅的公告，一家下游主機(jī)廠公告調(diào)整關(guān)聯(lián)方存款的額度。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，一旦主機(jī)廠去調(diào)整關(guān)聯(lián)方的存款額度，往往預(yù)示著不久的將來這個(gè)大訂單也有希望正式落地。

在陳龍看來，這個(gè)公告基本上確立了航空領(lǐng)域整個(gè)訂單的拐點(diǎn)，考慮到整個(gè)航空板塊對國防軍工的權(quán)重、占比較高，大家會(huì)把航空領(lǐng)域的訂單拐點(diǎn)也視為國防軍工板塊的訂單周期拐點(diǎn)。

基于這個(gè)邏輯，從2024年四季度開始到2025年一季度，除了航空領(lǐng)域以外，其他各個(gè)方向包括無人機(jī)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新興方向的訂單，也有希望陸續(xù)落地，并且逐步向產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)。更多可關(guān)注訂單陸續(xù)落地，以及最關(guān)鍵的2025年一季度財(cái)報(bào)業(yè)績確認(rèn)，這兩個(gè)方面應(yīng)該能夠正式確認(rèn)本輪軍工景氣周期的拐點(diǎn)或者景氣周期的反轉(zhuǎn)。從2025年二季度開始，市場交易重心可能會(huì)逐步轉(zhuǎn)向“十五五”規(guī)劃。