促進政府投資基金高質量發(fā)展，新政來了！盤點十大看點

每經記者 李蕾    每經編輯 葉峰    

《每日經濟新聞》獲悉，1月7日晚間，國務院辦公廳印發(fā)《關于促進政府投資基金高質量發(fā)展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），政府投資基金迎來重磅新政。

政府投資基金是各級政府通過預算安排，單獨出資或與社會資本共同出資設立，采用股權投資等市場化方式，引導各類社會資本支持相關產業(yè)和領域發(fā)展及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的投資基金，在服務國家戰(zhàn)略、推動產業(yè)升級、促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方面發(fā)揮了積極作用。為構建更加科學高效的政府投資基金管理體系，促進政府投資基金高質量發(fā)展，經國務院同意，國辦提出了相關指導意見。

每經記者注意到，《指導意見》提出7方面25條措施，涵蓋了政府引導基金的方方面面，同時也涉及業(yè)內關注的大量熱點話題。例如，提出鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資類基金，著力投早、投小、投長期、投硬科技；防止重復投資和無序競爭，推動基金整合優(yōu)化；建立健全容錯機制，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據；不以招商引資為目的設立政府投資基金，鼓勵取消政府投資基金及管理人注冊地限制；以及加強政府投資基金風險防范、嚴禁地方政府通過違法違規(guī)舉債融資進行出資等等。

我們也據此整理了新政的十大看點。

政府投資基金，迎來重磅新規(guī)

根據相關文件，《指導意見》突出政府引導和政策性定位，按照市場化、法治化、專業(yè)化原則規(guī)范運作政府投資基金，發(fā)展耐心資本，注重發(fā)揮實效。完善分級分類管理機制，合理統(tǒng)籌基金布局，防止同質化競爭和對社會資本產生擠出效應。健全權責一致、激勵約束相容的責任機制，充分調動基金管理人積極性。遵循行業(yè)發(fā)展規(guī)律，加強政策制度協(xié)同，嚴肅財經紀律，切實防范風險，促進形成規(guī)模適度、布局合理、運作規(guī)范、科學高效、風險可控的政府投資基金高質量發(fā)展格局。

每經記者了解到，近年來，政府投資基金無疑是一級市場股權投資的主要力量之一，在支持創(chuàng)新、促進產業(yè)升級以及推動區(qū)域經濟發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。

來自清科研究中心的數據顯示，截至2023年末，我國累計設立政府引導基金2086只，目標規(guī)模約12.19萬億元人民幣，已認繳規(guī)模約7.13萬億元人民幣。其中，2023年新設立的政府引導基金有107只，同比下降25.2%；已認繳規(guī)模為3118.46億元人民幣，同比下降35.0%。

與2015年~2017年左右政府投資基金設立的高峰期相比，近幾年來這類基金增速逐漸放緩、整體穩(wěn)定，但仍是助力國內私募股權基金領域發(fā)展的重要力量。

以2023年為例，新設立的政府投資基金以產業(yè)類政府引導基金為主，通常都是緊密結合當地產業(yè)布局，持續(xù)向市場化方向演進；基金設立下沉區(qū)縣、運營管理體系優(yōu)化與地方招商引資訴求升級等趨勢延續(xù)；此外，以政府投資基金為代表的國資基金放寬容錯、鼓勵創(chuàng)新也是去年以來的行業(yè)熱點。

有私募人士對每經記者表示，《指導意見》的發(fā)布將有助于構建更加科學高效的政府投資基金管理體系，推動這類基金作為耐心資本吸引和帶動更多社會資本投入科技創(chuàng)新、產業(yè)升級等領域，為經濟高質量發(fā)展提供有力支撐。

促進政府投資基金高質量發(fā)展，十大看點值得關注

文件顯示，《指導意見》共有7方面25條措施，包括：1、找準定位，更好服務國家發(fā)展大局；2、完善分級分類管理機制；3、加強統(tǒng)籌，整合優(yōu)化布局；4、提升專業(yè)化市場化運作水平；5、優(yōu)化退出機制，促進投資良性循環(huán)；6、強化內控建設，防范化解風險；7、加強組織保障等。

我們也據此整理了新政的十大看點，讓大家可以更加一目了然。

看點一：鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資類基金，著力投早、投小、投長期、投硬科技

《指導意見》提出，要鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資類基金。創(chuàng)業(yè)投資類基金要圍繞發(fā)展新質生產力，支持科技創(chuàng)新，著力投早、投小、投長期、投硬科技，推動加快實現高水平科技自立自強，提升自主創(chuàng)新能力和關鍵核心技術攻關能力，解決重點關鍵領域"卡脖子"難題。

對于近年來非常火熱的產業(yè)類政府投資基金，新政也提出要優(yōu)化產業(yè)投資類基金功能，要在產業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮引領帶動作用，重點投資產業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)和延鏈補鏈強鏈項目，推動提升產業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平，打造具有國際競爭力的產業(yè)集群。

看點二：發(fā)展壯大長期資本、耐心資本

合理確定政府投資基金存續(xù)期，發(fā)揮基金作為長期資本、耐心資本的跨周期和逆周期調節(jié)作用，積極引導全國社會保障基金、保險資金等長期資本出資。在需要長期布局的領域，可采取接續(xù)投資方式，確保投資延續(xù)性。

看點三：對創(chuàng)業(yè)投資類基金可適當提高政府出資比例、放寬基金存續(xù)期要求等

新政提出，要完善不同類型基金差異化管理機制，對創(chuàng)業(yè)投資類基金可適當提高政府出資比例、放寬基金存續(xù)期要求、延長基金績效評價周期，對產業(yè)投資類基金則應根據產業(yè)類型、階段、分布特點合理設置管理要求，突出支持重點。

看點四：防止重復投資和無序競爭，推動基金整合優(yōu)化

每經記者注意到，《指導意見》中有多處都提到了加強基金布局規(guī)劃、防止重復投資和無序競爭。

例如，針對省級政府加強本地區(qū)基金統(tǒng)籌管理，新政指出省級政府要因地制宜支持優(yōu)勢特色產業(yè)發(fā)展，鼓勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，制定政府投資基金重點投資領域清單，明確對下級政府設立基金的審批或備案要求，防止重復投資和無序競爭。

針對加強基金布局規(guī)劃和投向指導，《指導意見》又突出國家發(fā)改委要會同行業(yè)主管部門充分發(fā)揮布局規(guī)劃和投向指導作用，結合相關產業(yè)在全國各地區(qū)產能利用情況，引導地方圍繞當地產業(yè)發(fā)展實際調整政府投資基金布局，防止產能過剩和低水平重復建設。

同時，同一政府原則上不在同一行業(yè)或領域重復設立政府投資基金，但基金可按市場化原則對同一項目集合發(fā)力、接續(xù)支持。設立同類基金較多、投資領域明顯交叉重合的，在保障經營主體合法權益、維護市場秩序的前提下，鼓勵推動基金整合重組。

看點五：控制基金層級，防止多層嵌套

新設政府投資基金可采取母子基金或直投項目方式進行投資，鼓勵創(chuàng)業(yè)投資類基金采取母子基金方式。子基金原則上以直投項目方式進行投資，控制基金層級，防止多層嵌套影響政策目標實現。

看點六：建立健全容錯機制，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據

過去幾年時間里，對國資機構免責容錯機制的探索成為了各地的重要動作之一。對此，《指導意見》明確指出要遵循基金投資運作規(guī)律，容忍正常投資風險，優(yōu)化全鏈條、全生命周期考核評價體系，不簡單以單個項目或單一年度盈虧作為考核依據。營造鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗的良好氛圍，鼓勵建立以盡職合規(guī)責任豁免為核心的容錯機制，完善免責認定標準和流程。

看點七：不以招商引資為目的設立政府投資基金，鼓勵取消政府投資基金及管理人注冊地限制

《指導意見》提出，優(yōu)化基金發(fā)展環(huán)境，落實建設全國統(tǒng)一大市場部署要求，不以招商引資為目的設立政府投資基金，鼓勵取消政府投資基金及管理人注冊地限制，依法依規(guī)強化信用約束。優(yōu)化政府出資比例調整機制，鼓勵降低或取消返投比例。突出正向激勵政策導向，提振市場投資信心。

看點八：拓寬基金退出渠道，鼓勵發(fā)展S基金、并購基金等

推動區(qū)域性股權市場規(guī)則對接、標準統(tǒng)一。鼓勵發(fā)展私募股權二級市場基金（S基金）、并購基金等。完善多層次資本市場體系，提高新三板和區(qū)域性股權市場服務股權投資的能力，拓寬政府投資基金退出渠道。

看點九：嚴禁地方政府通過違法違規(guī)舉債融資進行出資，不得新增地方政府隱性債務

政府投資基金要強化內控管理，依法保障出資人權益。基金管理人應建立健全關聯(lián)交易管理制度，健全廉政風險防控體系，不得以基金財產與關聯(lián)方進行不正當交易或利益輸送，不得從事法律法規(guī)或行業(yè)規(guī)章禁止的業(yè)務。加強政府投資基金風險防范，嚴禁地方政府通過違法違規(guī)舉債融資進行出資，不得新增地方政府隱性債務，不得強制要求國有企業(yè)、金融機構出資或墊資。

看點十：加強部門協(xié)同，構建"1+N"制度體系

每經記者從業(yè)內了解到，過去，國資基金面臨著主管監(jiān)管部門多、缺乏跨部門協(xié)調溝通機制、需要國家層面統(tǒng)籌規(guī)劃等問題。此次新政專門提出要加強部門協(xié)同，有關部門按職責分工制定出臺政府投資基金預算和國有資產管理、績效考核、信息統(tǒng)計、信用建設、登記備案等配套細則，構建"1+N"制度體系。要加強信息共享和溝通協(xié)調，形成工作合力，推動解決政府投資基金發(fā)展中的問題。

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