每經熱評︱上海出臺國資創投新規 盡職免責制度邁出重要一步

每經評論員 李蕾

最近，國資創投圈迎來了一個里程碑式的事件，上海市國資委聯合上海市委金融辦發布了《市國資委監管企業私募股權投資基金考核評價及盡職免責試行辦法》（以下簡稱《試行辦法》）。這一文件標志著全國首個省級層面的國資基金考核評價及盡職免責制度正式出臺。

在投資界，國資創投與市場化創投的關系始終是各方熱議的話題。一方面，國資由于其風險厭惡的特點以及對資金保值增值的要求，與風險投資的高不確定性之間存在天然的不契合，甚至沖突。然而，從另一方面來看，國資背景的資本非常適合作為耐心資本進入風險投資領域，因其能夠在較長的時間周期內等待投資回報。因此，問題的關鍵在于如何通過科學的考核和激勵機制，使其更好地適應市場化的投資環境。

自2016年起，我國國有企業開始逐步探索并建立盡職免責容錯制度，經過多年的實踐，已經形成了具有地方特色的政策規范體系。此次《試行辦法》的發布，是一個重要突破。它不僅提供了明確且可操作的細則，還進一步健全了符合國資特點的考核與盡職免責機制。這對于解決國資基金“敢投”與“愿投”的問題，消除其“后顧之憂”，具有重要意義。

《試行辦法》在考核評價方面作出了具體規定，明確了實控基金績效評價和實控基金管理人績效考核的相關維度。特別是在監管企業的考核指標選擇上，《試行辦法》提出，監管企業應綜合考慮直投基金、母基金、S基金、專項基金等不同類型基金的特點，選取具有針對性的考核指標。這一規定為各地國資基金的考核提供了具有操作性的指導，使得各項考核工作能夠更加精確和實際。

此外，《試行辦法》對盡職免責條件和適用情形也作出了明確的規定。盡職免責的適用情形不僅包括了具體的條件，還考慮到了不同投資環境下的特殊情況。這些具體規則的制定，相比以往的原則性探索，邁出了重要的一步，也為其他省份提供了借鑒和參考，有助于形成全國范圍內統一的政策框架。

然而，《試行辦法》也存在一些不足之處。首先，在考核指標的權重和賦分標準上，《試行辦法》沒有作出明確規定，這在實際操作中可能會導致執行難度加大。其次，對于能夠適用免責的具體情形，缺乏定量的標準，這使得政策在執行時可能會產生個體差異。未來，這些細節問題需要監管在實際操作中進一步細化和完善，以確保政策的順利實施。另外，行業普遍關注的審批周期過長、流程復雜以及跨部門協調難度大的問題，在《試行辦法》也未得到有效回應。

盡職免責機制的建立，標志著國資創投政策進入了一個新的階段。《試行辦法》的出臺，為國資創投提供了明確的制度支持，有助于解決國資創投在市場化過程中面臨的諸多問題。未來，在政策的支持和行業的共同努力下，國資創投有望在新時代的投資生態中發揮更大的作用，為國家的經濟發展和科技創新提供有力的資本支持。