2025-01-15 14:07:05
隨著我國經濟增速換擋、高質量發展不斷推進,低利率時代正式開啟,與之而來的是廣大投資者對財富保值增值選擇的重新審視、大類資產配置結構的適時調整,以及資產管理機構穩健投資服務和產品供給的能力升級。
根據中國基金業協會發布的最新數據,截至2024年11月30日,我國境內公募基金管理的資產凈值合計31.99萬億元,其中股票基金、混合基金總凈值為4.44萬億元、3.51萬億元,債券基金、貨幣基金總凈值為5.98萬億元、13.69萬億元。
僅從公募行業管理的資產結構來看,以固定收益類產品配置為主的穩健型資產是廣大投資者財富管理的“壓艙石”。近十年的利率下行給固定收益類資產帶來了一輪漫長的牛市行情,2024年更是刷新歷史紀錄,2025年債牛格局將如何演繹?穩健投資將迎來哪些變與不變?專業資產管理機構如何應廣大投資者之托積極應變?新舊交替之際,嘉實基金固收投資團隊回顧過往、眺望未來,跟投資者一起來聊一聊。
2024年宏觀經濟持續弱修復,貨幣政策維持支持性立場,債券市場收益率呈現總體下行態勢,牛市行情給部分以債券配置為主的基金產品帶來了相對豐厚的收益,廣大投資者收獲了相對較好的穩健投資體驗。
展望2025年,在高質量發展穩步推進的過程中,宏觀大環境對債市有望繼續形成利好,債牛格局或將延續,但新趨勢下機遇與風險并存,繼續追求穩健投資需要拓寬思路、積極應對。
從政策面來看,按照中央經濟工作會議的積極定調,財政政策預計將更加積極,貨幣政策預計將適度寬松,超常規逆周期調節預計將進一步加強,在政策呵護下2025年債市總體有望更偏樂觀。
從基本面來看,2025年宏觀經濟或將處于蓄力向上、溫和回升的關鍵期。目前主流研究機構的前瞻預判是,隨著逆周期調節力度加大、政策協同形成合力,2025年GDP增速目標或仍將保持在5%左右。內需消費增長或將企穩回升,基建、制造業投資有望穩增長,地產止跌拖累或將減弱。
從資金面來看,在經濟溫和復蘇確認的過程中,低利率環境料將延續,適度寬松的貨幣政策意味降息降準、創新性貨幣政策等實施的概率和頻率可能較高,市場流動性可能會比較充裕,利好債券市場的資金供給和交易活躍度提升。
從供給面來看,在化債主線下置換專項債全部落地供給規模較為可觀,供給沖擊有限。而隨著2025年財政擴張,債券供需矛盾或邊際緩解,但高息資產仍較為稀缺。
在諸多利好面前也需要注意,債牛行情行至當下,債券市場各種信用利差、期限利差已經壓縮到了極致,雖然中長期配置價值明確,但收益率繼續向下的空間較為有限,市場可能會在不斷震蕩中尋找新的利率中樞,過程中波動率也會有所加大。
展望2025年,多資產配置、加強風險應對重要性凸顯。嘉實基金固收投資團隊表示,新環境下需要拓寬思路來力爭提高整體收益潛力和分散風險,在未來持續的低利率環境下更關注資產的長期價值和增長潛力。
資產配置的本質是根據各類資產的風險收益進行組合配置,它要求分散倉位、平滑單一資產的波動,提高不確定環境下的“反脆弱性”,也強調在經濟環境、市場周期、個人/家庭收支情況等發生變化時,進行動態調整和優化平衡。
立足當下,股債類資產的投資價值如何衡量?面對未來可能存在的分化和波動,如何配置才能更好地助力穩健投資需求的實現?來看看嘉實基金固收投資團隊的預判和展望。
“2025年寬貨幣確定性高于強財政,債券利率波動或將加劇,中樞大概率仍會下行,久期策略是收益獲取關鍵。2025年權益資產或將從流動性定價轉向基本面定價,上半年‘紅利+中小成長’的杠鈴型配置策略可能重返舞臺,下半年順周期板塊表現可能更優。有長期業績的低波動固收+產品有望成為低利率時代選擇的交集。”
“2025年利率債尤其是國債可能會繼續受到追捧,經濟基本面或是關鍵因素,通脹有望將成為貫穿全年的關鍵定價因子。信用債方面,隨著各等級信用利差回調,配置價值有望重新回歸。轉債配置需求仍處高位,估值具備提升空間,重點關注近年來表現欠佳但行業開始有供給側改善或新增需求的細分板塊和方向。”
“基于未來基本面預期不確定性高,政策思路側重發展質量、總量刺激內容較為克制等觀察和研究,預計債券市場2025年趨勢性行情延續無虞;展望未來,中短端資產定價錨在資金價格、尋求估值相對保護的品種或存在比較優勢,長期、超長期利率水平受到風險偏好擾動大,或可以擇機參與交易波段。”
“展望2025年,多資產配置、加強風險應對重要性凸顯。債券行情預計趨勢仍在,但波動可能會顯著放大。權益市場可能會是政策發力的更大受益者,即便過程顛簸,但債券收益率的持續下降會讓權益資產或者說風險資產更具性價比,配置價值不容小覷。”
“2025年債券和權益市場均有可能存在較好的投資機會,大類資產配置宜切換到股債平衡。債券市場的機會主要來自貨幣政策呵護下降息空間。權益資產的機會可能更多維,既源自低利率環境下紅利類資產戰略級重要性的提升,也包括科技、軍工、風電等成長行業景氣度回升帶來的投資機會,若政策對經濟刺激強勁,消費等行業還有可能出現更大的彈性。”
“2025年宏觀經濟或將處于蓄力向上的關鍵期,政策加碼高質量方向明確,新一輪庫存周期或已啟動,有望帶來廣泛的投資機會。在股債可能雙牛的預期之下,兼具股債屬性的轉債吸引力較大,轉債自身的估值和絕對價格存在一定的安全邊際,值得重點關注。”
“2025年宏觀利率大概率繼續趨于下行,債券市場仍有機會。權益市場出現指數級別行情的概率相對較小,但賠率尚可,可注重結構性機會的發掘。轉債當前估值整體略有攀升,更多點狀機會需要深度挖掘。2025年宏觀環境存在變數較多,由此帶來的不確定性可能增加,在此環境下大類資產輪動可能加速,交易層面需要更加靈活應變,力爭嚴控風險和回撤。”
環境在變化,市場在變化,機遇在變化,投資者的穩健理財需求也在變化,專業資產管理機構如何應變?嘉實基金的答案是,不斷升級完善固收投研體系一體化,持續提升穩健投資水平和平臺綜合能力。
投資須研究,研究即投資。嘉實基金始終堅持,只有基于深度研究、深度認知、多元思想碰撞、相互校驗所形成的投資策略,才能夠與其所創造的投資收益一樣,隨著時間而沉淀、升華。
作為業內最早深耕固收業務的公募機構之一,嘉實基金較早在業內成立固收研究團隊,專業化分工程度較高。經過長期積累和沉淀,嘉實基金已構建了基石固收平臺,形成了大類資產配置、信用研究、交易、市場風險分析四大核心能力,涵蓋了貨幣、短債、純債、固收+四大板塊,覆蓋不同產品、不同期限和不同風險偏好的多層次產品體系,致力于為個人客戶和機構客戶提供不同的解決方案。
經過多年的磨礪和演變,嘉實固收鍛造了更加系統化、專業化協作、攻防兼備的固收一體化綜合能力,構建了嚴密的制度流程、先進的數字化投研基礎設施和覆蓋全行業的信用評級體系,堅持以人才為核心,以行業領先的固收投研交IT系統為保障,將系統、數據、模型和專業團隊經驗沉淀集合于一體,執行極為嚴格的債券信用評級和研究工作流程,力爭在把控和平衡好所投標的風險的同時最大程度地助力債基的業績提升。
如果說扎實的基本面研究是防守的根基或盾牌,那么圍繞市場價格層面變化、相機決策的策略研究則是主動進攻的長矛。在嘉實基金看來,策略研究是與風險共舞,在波云詭譎的市場波動中恰當的策略能夠通過價格發現和估值偏離,尋求最優性價比的資產發起進攻反擊。
應變穩健投資,積極擁抱2025年,嘉實固收將以更加高效系統的固收一體化綜合實力平臺與廣大投資者乘勢篤行、穩步向前!
風險揭示:
尊敬的投資者:投資有風險,投資需謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險?;鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產品時,既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。
根據有關法律法規,嘉實基金管理有限公司做出如下風險揭示:
一、依據投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型,您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期,也將承擔不同程度的風險。一般來說,基金的收益預期越高,您承擔的風險也越大。
二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險,既包括市場風險,也包括基金自身的信用風險、流動性風險、管理風險、技術風險和合規風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險,即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十,定期開放基金為百分之二十,中國證監會規定的特殊產品除外)時,您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額,或您贖回的款項可能延緩支付。
三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但并不能規避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。
四、上述所提產品除面臨一般基金的市場風險、信用風險,流動性風險,管理風險、技術風險和合規風險外,還包括部分特有風險,如相對于普通的債券型基金而言面臨著相對較高的信用風險及其他投資風險,具體詳見產品基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件。
五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;鸬倪^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。嘉實基金提醒您基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。
六、上述基金由嘉實基金管理有限公司(以下簡稱“基金管理人”)依照有關法律法規及約定申請募集,并經中國證券監督管理委員會(以下簡稱“中國證監會”)許可注冊。相關基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站<http://eid.csrc.gov.cn/fund>和基金管理人網站<www.jsfund.cn>進行了公開披露。中國證監會對上述基金的注冊,并不表明其對基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證,也不表明投資于該基金沒有風險。
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