公司快評｜并購失誤拖累業績 錦富技術亟需戰略反思

每經評論員 賈運可

日前，錦富技術（SZ300128，收盤價5.25元，市值68億元）發布公告稱，預計2024年將繼續虧損，歸母凈利潤為虧損2.45億至虧損3.30億元。這不僅延續了公司自2021年以來的連續虧損局面，還反映出其長期以來的并購失誤和經營不善。自2014年起，錦富技術開啟大舉并購，試圖通過擴張業務來改善業績，但最終不僅未能扭轉困局，反而因盲目并購導致商譽大幅減值，累計達12億元，嚴重拖累了公司整體業績。

錦富技術的案例警示資本市場，并購并非解決公司問題的靈丹妙藥。并購的核心應當是整合與協同效應，而非單純的規模擴張。然而，梳理錦富技術近十年的并購歷程，可以看到其往往對行業和標的公司缺乏深入理解。缺乏清晰戰略規劃和嚴謹判斷的并購行為，不僅未能為公司帶來預期的利潤增長，反而導致了商譽的巨大減值和財務資源的嚴重浪費，進一步加重了公司的經營負擔，讓公司最終陷入“越并購越疲弱”的惡性循環，業績持續萎縮，財務狀況逐步惡化。

在并購的具體操作上，錦富技術的決策失誤尤為突出。比如，2022年，公司以4.81億元收購神潔環保53.42%股權，意圖將主業擴展至電力設備和環保工程領域，增加新的利潤增長點。然而，收購后的神潔環保業績遠未達到預期，2024年上半年更是出現虧損，與公司收購時的美好愿景背道而馳。面對這一局面，錦富技術對神潔環保的定義迅速變更為“與公司后續發展方向不再契合，業務協同性不強”，并將其溢價出售給公司實控人控制的企業。

一買一賣時隔僅兩年，錦富技術對于神潔環保的判斷以及神潔環保自身的業績，均出現了180度的大轉彎。通過神潔環保這一案例，可以看到錦富技術盲目并購的核心問題：缺乏足夠的行業認知和對標的公司的深入分析。在并購標的業績“變臉”后迅速作出“切割”決策，則顯示出其戰略的短視和不穩定性。

企業的并購行為，應該在清晰的戰略規劃下進行，確保收購標的能夠與公司的主業形成良好的協同效應，產生實際的利潤增長。盲目追求規模的擴張，往往會帶來更大的財務風險和經營負擔。錦富技術的經歷充分說明，單純依賴并購無法改變企業的長期困境，反而可能加劇公司的脆弱性。未來，錦富技術若想走出困境，必須從并購中汲取深刻教訓，加強對并購標的的戰略評估和風險控制，注重內生性增長，而非單純的外延擴張。否則，公司或將繼續在并購的泥潭中越陷越深，前景堪憂。