DeepSeek，正重演兩年前的ChatGPT時(shí)刻？——道達(dá)投資手記

今天，人工智能方向大爆發(fā)。

DeepSeek火爆出圈及春節(jié)期間繼續(xù)發(fā)酵，引爆了AI應(yīng)用及端側(cè)AI。從AI方向的表現(xiàn)來(lái)看，給達(dá)哥的感覺(jué)是海外硬件產(chǎn)業(yè)鏈退潮、軟件崛起。

與AI有關(guān)的板塊方面，軟件服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)漲行業(yè)板塊漲幅榜，DeepSeek概念、智譜AI、Sora概念、信息安全、信創(chuàng)、多模態(tài)AI、算力租賃、ChatGPT概念領(lǐng)漲概念板塊漲幅榜。

這種場(chǎng)景，猶如回到了兩年前。

2023年春節(jié)期間，ChatGPT火爆出圈，下載量驚人，資本市場(chǎng)開(kāi)始迎來(lái)人工智能浪潮的聲音。

春節(jié)一過(guò)，A股市場(chǎng)就開(kāi)始大幅炒作人工智能板塊，不論是硬件還是軟件或應(yīng)用，都在爆炒，其中英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈的炒作整整持續(xù)了兩年，期間軟件及應(yīng)用陸續(xù)掉隊(duì)。

但是，達(dá)哥在春節(jié)前的兩三個(gè)月一直在說(shuō)，從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)/“互聯(lián)網(wǎng)+”、電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)規(guī)律來(lái)看，下游的應(yīng)用最終會(huì)迎來(lái)爆發(fā)。

今年春節(jié)期間，DeepSeek持續(xù)發(fā)酵，最終使得軟件及應(yīng)用迎來(lái)了爆發(fā)。

兩年前的ChatGPT與當(dāng)前的DeepSeek，有一定的相似性，主要有以下幾點(diǎn)：

1.都是長(zhǎng)假期間海內(nèi)外發(fā)酵，發(fā)酵時(shí)間充分。

2.都有中美市場(chǎng)共振。2023年，ChatGPT刺激中美市場(chǎng)AI軟硬件方向大爆發(fā)；2025年，DeepSeek崛起，美股硬件端大跌，A股市場(chǎng)英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈大跌，中美市場(chǎng)的應(yīng)用及軟件方向均大漲。

3.都有各路資金共振。無(wú)論是機(jī)構(gòu)、游資，還是散戶，都在鏖戰(zhàn)這個(gè)板塊。今天，像金山辦公、三六零、用友網(wǎng)絡(luò)、海光信息、中科曙光、科大訊飛、浪潮信息等中大市值的股票均在大漲。

4.市場(chǎng)疲弱之時(shí)，都能挺身而出。2023年2月-7月，在市場(chǎng)調(diào)整之時(shí)，AI方向都能挺身而出，穩(wěn)定市場(chǎng)，引領(lǐng)市場(chǎng)。今天，市場(chǎng)調(diào)整，端側(cè)AI、AI應(yīng)用爆發(fā)。

DeepSeek攪動(dòng)了全球AI的“一池春水”，其顛覆性在于實(shí)現(xiàn)AI平權(quán)，重估資產(chǎn)價(jià)值。以DeepSeek為代表的國(guó)產(chǎn)大模型，其強(qiáng)勁實(shí)力有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用的繁榮。

基于以上相似性及對(duì)AI應(yīng)用的加速推動(dòng)預(yù)期，達(dá)哥認(rèn)為，端側(cè)AI及AI應(yīng)用有望迎來(lái)一波行情。

達(dá)哥看了一下券商的研報(bào)，中信建投稱，DeepSeek激活創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)，AI應(yīng)用迎來(lái)“安卓時(shí)刻”；華西證券將DeepSeek的出現(xiàn)，視為國(guó)產(chǎn)AI應(yīng)用的“諾曼底時(shí)刻”。

我們回到市場(chǎng)。

今天，A股迎來(lái)蛇年首個(gè)交易日，三大指數(shù)漲跌不一。截至收盤(pán)，上證指數(shù)下跌0.65%，深證成指上漲0.08%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.04%。

滬深兩市成交額達(dá)到1.29萬(wàn)億元，較前一個(gè)交易日放量1717億元。滬深京三市共有3433只個(gè)股上漲，1850只個(gè)股下跌，個(gè)股漲跌幅的中位數(shù)為上漲0.83%。

雖然多數(shù)個(gè)股上漲，且AI方向大爆發(fā)，但大盤(pán)出現(xiàn)了一個(gè)不太好的現(xiàn)象：上證指數(shù)30分鐘級(jí)別出現(xiàn)了二次頂背離，60分鐘級(jí)別出現(xiàn)了頂背離。

出現(xiàn)頂背離，并不意味著會(huì)立即展開(kāi)調(diào)整，但會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒有所影響。

自1月14日的中陽(yáng)線之后，上證指數(shù)已經(jīng)橫盤(pán)整理了10個(gè)交易日。只要不跌破最近10個(gè)交易日的低點(diǎn)（3203點(diǎn)），那么整體就是震蕩或弱反彈。如果跌破3203點(diǎn)，那么意味著市場(chǎng)將展開(kāi)調(diào)整。因此，可以將3203點(diǎn)作為防守位。

達(dá)哥這里要解釋一下，頂背離只是一種可能要調(diào)整的信號(hào)，但要真展開(kāi)調(diào)整，還需要跌破關(guān)鍵點(diǎn)位才能確認(rèn)。

所以，只要上證指數(shù)沒(méi)有跌破3203點(diǎn)，就還可以視為震蕩或處于反彈周期內(nèi)。

板塊方面，上文提到，AI方向的端側(cè)AI及AI應(yīng)用大爆發(fā)。這里說(shuō)下他們爆發(fā)的邏輯。

據(jù)浙商證券研報(bào)，DeepSeek訓(xùn)練和推理成本大幅降低，將帶來(lái)大模型和用戶側(cè)準(zhǔn)入門(mén)檻的同步降低，不僅帶來(lái)同等預(yù)算下模型側(cè)的迭代加速，“低成本+高性能”的模型，也會(huì)加速推動(dòng)企業(yè)和個(gè)人用戶對(duì)AI Agent、AI應(yīng)用等的使用，從而推動(dòng)AI商業(yè)化落地進(jìn)程的顯著提速，在此背景下，推理環(huán)節(jié)的算力需求將得到激發(fā)。

此外，DeepSeek大模型的“低成本+高性能”特點(diǎn)，表明有限算力也能夠?qū)崿F(xiàn)較強(qiáng)的模型能力，或?yàn)閲?guó)產(chǎn)算力發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇。DeepSeek全面開(kāi)源策略、知識(shí)蒸餾突破及極具吸引力的API定價(jià)等，有望推動(dòng)AI軟件應(yīng)用的加速爆發(fā)。

在端側(cè)AI、AI應(yīng)用爆發(fā)的同時(shí)，英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈大跌。有觀點(diǎn)認(rèn)為，DeepSeek-V3極低的訓(xùn)練成本，或許預(yù)示著AI大模型對(duì)算力投入的需求將大幅下降。盡管這種觀點(diǎn)目前還無(wú)法證偽，但降低了市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈算力投入的預(yù)期。

對(duì)于DeepSeek掀起的市場(chǎng)浪潮，達(dá)哥認(rèn)為可以關(guān)注AIDC產(chǎn)業(yè)鏈、端側(cè)AI、AI應(yīng)用及軟件。其中，端側(cè)AI包括AI手機(jī)、AI玩具、人形機(jī)器人、AI眼鏡等；AIDC產(chǎn)業(yè)鏈包括AI芯片、AIDC機(jī)房、國(guó)產(chǎn)服務(wù)器、交換機(jī)及芯片等；軟件是構(gòu)筑AI應(yīng)用的重要一環(huán)。

再來(lái)說(shuō)說(shuō)達(dá)哥中期關(guān)注的人形機(jī)器人板塊。今天盤(pán)中，人形機(jī)器人板塊指數(shù)一度收復(fù)節(jié)前最后一個(gè)交易日的失地。

從板塊內(nèi)部的個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，前期漲幅大的人形機(jī)器人概念股，本輪有些滯漲。而領(lǐng)漲的個(gè)股，是前期沒(méi)有怎么上漲的股票。

人形機(jī)器人，有“AI落地物理世界的最佳載體”之稱。達(dá)哥認(rèn)為，仍值得關(guān)注，且有望貫穿本輪AI行情始終。不過(guò)，在經(jīng)歷一輪大漲之后，既要注意板塊內(nèi)的輪動(dòng)，也要注意個(gè)股的節(jié)奏。

其他板塊方面，權(quán)重、紅利資產(chǎn)、消費(fèi)方向以調(diào)整為主。其中，美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)商品加征10%關(guān)稅，對(duì)權(quán)重及紅利資產(chǎn)構(gòu)成負(fù)面反饋；春節(jié)期間微信“藍(lán)包”的表現(xiàn)沒(méi)有超預(yù)期，間接對(duì)消費(fèi)方向構(gòu)成負(fù)面反饋。

最后達(dá)哥作一個(gè)總結(jié)：今天大盤(pán)調(diào)整，上證指數(shù)30分鐘及60分鐘級(jí)別均出現(xiàn)頂背離，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注箱體低點(diǎn)3203點(diǎn)的得失。如果跌破，則是對(duì)調(diào)整進(jìn)行確認(rèn)；反之，沒(méi)跌破的情況下，仍視為震蕩及弱反彈。

板塊方面，重視DeepSeek掀起的軟件、應(yīng)用浪潮。今天AI方向多個(gè)分支板塊的板塊指數(shù)均出現(xiàn)大陽(yáng)線，有可能是板塊啟動(dòng)的信號(hào)。

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（張道達(dá)）

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封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝