迎接“并購大時代”，每經大健康閉門圓桌會第四期開聊：“1+1”如何大于2？

記者 林姿辰

過去的2024年，并購支持政策頻出。無論是4月12日推出的新“國九條”、6月19日發布的“科創板八條”，還是9月24日頒布的“并購六條”，均被視為推動企業并購的強大助力。

在此背景下，醫療領域并購重組迎來加速，市場上涌現了邁瑞醫療收購惠泰醫療、華潤三九收購天士力、阿斯利康收購亙喜生物等一系列“史詩級”并購事件。放眼全行業，并購風潮不僅席卷醫療領域，更成為2024年國內資本市場的重要關鍵詞。Wind數據顯示，全年累計共有217家上市公司參與并購重組。

“國內企業真正的并購時代可能才剛剛到來。鑒于IPO市場具有可預判的周期性，許多公司傾向于堅持度過當前的困難階段，對IPO仍抱有高度期待。整個并購市場的空間仍將在后續數年逐步釋放。”近日，應科咨詢總經理谷楓在每經大健康閉門圓桌會上分享道。

本次每經大健康閉門圓桌會的舉辦，正值國內資本市場并購大時代來臨之際，圓桌會邀請了國內證券公司并購專家、一二級市場投資機構一線人員，以及上市公司代表，共同探討新時期下，企業的并購選擇及可能面臨的問題。

回顧中國并購發展歷程，聯儲證券并購業務部副總經理盛瑞指出，2015年和2016年，國內曾經歷了一波并購熱潮，期間眾多公司選擇借殼上市，甚至進行私有化后回購A股上市，大量境外中概股也回流到國內尋求借殼上市機會。國有企業方面，則更多是在政策引導下進行合并。而2024年，新“國九條”的發布，又再一次激發了企業的并購熱情。可以說，本輪并購熱潮，是在政策與時代的雙重作用下被催生的。

聯儲證券并購業務部副總經理盛瑞

圖片來源：主辦方供圖

除了傳統的滬深兩大市場，北交所與新三板市場并購熱情也被激發。指南基金作為長期專注這兩大市場的投資機構，其董事長王軍國表示，2017年至2018年期間，新三板更像是一個上市公司的“并購池”，新三板公司作為并購標的在信息透明度等方面有著顯著優勢。當前，在新“國九條”政策的積極推動下，北交所企業的并購趨勢也開始顯現。這讓過去一段時間，困擾投資機構的“退出難”問題得到緩解，促進了多方共贏的局面，推動了資產證券化進程，同時避免了給上市公司帶來新的供給壓力。

指南基金董事長王軍國

圖片來源：主辦方供圖

回歸醫藥健康領域，北京諾思格CRO的商務BD總監胡鐵鋒在會上提到，近期的一些大型并購案例主要是圍繞創新藥產品管線展開的，特別是那些涉及新產品靶點發現的，例如治療癌癥、糖尿病或當前熱門的減肥減重等藥物。這些并購往往基于醫療新技術的突破和科學創新性方面，并且全球大企業在進行收購時，往往優先看重的是產品本身研究的數據，然后才考慮對產品/權益或者公司整體收購。

北京諾思格CRO商務BD總監胡鐵鋒

圖片來源：主辦方供圖

實際上，在醫療特別是醫藥領域中，去年跨界并購的案例屢見不鮮，其中包括中醫藥企業向生化創新藥領域的跨界、多元化布局，也有各類傳統賽道企業向醫藥領域的拓展。不過，盛瑞表示目前業務活動中可接觸的跨界并購案例并不多見，主要是因為其中涉及眾多復雜挑戰與問題。

谷楓認為，對于跨界并購，除了需要處理好不同賽道、不同企業間的協同與消化問題，還需要對市場輿論側的聲音保持極高的關注度。即便對于行業內并購，輿情管理也十分重要。在近幾年復雜的資本市場輿情環境下，輿情管控的難度日益提升，其帶來的潛在影響也已經超出過去市場的認知。建議企業在籌劃并購活動時，做好輿論側的準備，避免因大量質疑聲音的出現，引發監管不必要的關注甚至問詢，對并購活動產生實質性影響。

應科咨詢總經理谷楓

圖片來源：主辦方供圖