每日經(jīng)濟(jì)新聞 2025-02-18 21:51:12
每經(jīng)記者 吳澤鵬 每經(jīng)編輯 魏官紅
近期,廣東天域半導(dǎo)體股份有限公司(以下簡稱天域半導(dǎo)體)向港交所遞交招股書,擬主板上市。
透過天域半導(dǎo)體招股書,記者注意到,一方面該公司“朋友圈”中的明星企業(yè)眾多,如比亞迪等是其股東,招股書介紹稱,公司是國內(nèi)首批第三代半導(dǎo)體公司之一,憑借先發(fā)優(yōu)勢,目前產(chǎn)品市占率國內(nèi)第一、全球前三。
不過,IPO(首次公開募股)前夕,2024年11月,天域半導(dǎo)體的股東南通招商江海產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱招商江海)及南通招華招證股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱招華招證)對外轉(zhuǎn)讓了所持有的天域半導(dǎo)體股份。
此外,天域半導(dǎo)體的業(yè)績中,前五大客戶貢獻(xiàn)較大部分,報告期內(nèi)的完整年度(2021~2023年),前五大客戶收入占比一度達(dá)到77.2%,由此帶來的結(jié)果之一是2024年上半年韓國大客戶減少采購后,公司收入出現(xiàn)同比大幅下滑。與此同時,市場競爭之下,天域半導(dǎo)體毛利率持續(xù)下降,2024年上半年進(jìn)入虧損狀態(tài)。
公司曾計劃創(chuàng)業(yè)板上市
據(jù)國金證券研報,經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展,傳統(tǒng)硅(Si)材料制備和工藝日臻完善,硅基功率器件的設(shè)計和開發(fā)也經(jīng)過了數(shù)輪升級迭代,器件性能逐漸逼近硅材料的極限,性能提升空間有限,發(fā)展至今,由硅和碳組成的化合物半導(dǎo)體材料碳化硅(SiC)是第三代化合物半導(dǎo)體的典型代表,與第一代以硅為主、第二代以砷化鎵為主的半導(dǎo)體材料相比,SiC具有熱導(dǎo)系數(shù)高、禁帶寬度大等優(yōu)勢,因此適用于生產(chǎn)大功率、耐高溫、耐高壓的功率器件。
從工藝流程上看,碳化硅一般是先被制作成晶錠,然后經(jīng)過切片、打磨、拋光得到碳化硅襯底,襯底經(jīng)過外延生長得到外延片。外延片經(jīng)過光刻、刻蝕等步驟制造成碳化硅功率器件和碳化硅射頻器件。
天域半導(dǎo)體主營產(chǎn)品便是碳化硅外延片。其招股書介紹,公司是中國首家技術(shù)領(lǐng)先的專業(yè)碳化硅外延片供應(yīng)商,2023年銷售超過13.2萬片碳化硅外延片(包括自制外延片及按代工服務(wù)方式銷售的外延片),實現(xiàn)總收入11.71億元。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,報告期內(nèi),天域半導(dǎo)體主要銷售4英寸和6英寸的碳化硅外延片,具備8英寸的量產(chǎn)能力。
天域半導(dǎo)體招股書還援引弗若斯特沙利文資料稱,2023年,公司在中國碳化硅外延片市場的市場份額達(dá)38.8%(以收入計)及38.6%(以銷量計),是中國碳化硅外延片行業(yè)排名首位的公司,在全球的市場份額則約為15%,位列全球前三。
據(jù)招股書介紹,在本次港股IPO前,天域半導(dǎo)體曾尋求在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的機(jī)會,并于2023年1月與中信證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議,2023年6月,公司向深交所提交上市申請,不過,2024年8月終止上述輔導(dǎo)協(xié)議。
吸引多家明星公司青睞
憑借上述市場地位,天域半導(dǎo)體吸引了眾多明星公司的青睞。
產(chǎn)業(yè)鏈上的股東方面,2021年6月,天域半導(dǎo)體的注冊資本由9027.06萬元增加至9770.46萬元,其中,深圳哈勃科技投資合伙企業(yè)(有限合伙)認(rèn)購743.40萬元(約占增資完成后公司7.61%股權(quán)),總代價約為7000萬元。據(jù)此計算,當(dāng)時天域半導(dǎo)體估值約為9.2億元。
2022年1月,比亞迪從天域半導(dǎo)體的員工持股平臺手中受讓天域半導(dǎo)體約97.7萬元的注冊資本,對應(yīng)持股比例為1%,當(dāng)時受讓價格為每份注冊資本25.59元,比亞迪本次投資總額約為2500萬元。據(jù)此計算,本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓以天域半導(dǎo)體估值25億元作為參考。對于定價,招股書中解釋稱:“此乃根據(jù)公平磋商,并經(jīng)考慮投資的時機(jī)及我們的業(yè)務(wù)狀況后厘定。”
此外,投資天域半導(dǎo)體的多個股東還具有地方國資背景。例如井岡山復(fù)樸新世紀(jì)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、廣州中廣源商科創(chuàng)二期創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)等,同時,中國-比利時直接股權(quán)投資基金也于2022年8月以6000萬元代價認(rèn)購天域半導(dǎo)體51.61萬元的注冊資本,獲得0.4736%持股比例。
不過,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn),有投資者在天域半導(dǎo)體IPO前夕“清倉式”轉(zhuǎn)讓所持股份。招股書顯示,2024年11月27日,招商江海、招華招證與東莞市潤福投資咨詢中心(有限合伙)簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議,前二者將各自所持有的0.2280%股權(quán)(各自對應(yīng)82.81萬股股份)轉(zhuǎn)讓給潤福投資。
記者查詢到,招商江海、招華招證均是2022年12月分別以3000萬元的金額增資獲得上述對應(yīng)持股,而IPO前夕的轉(zhuǎn)讓價格均為3475萬元。“代價乃由賣方就其于本公司的原始投資而訂立的相關(guān)股份認(rèn)購協(xié)議所載的預(yù)定計算方法,經(jīng)公平磋商后由各訂約方厘定。”招股書如是說明。
產(chǎn)品均價處于下跌趨勢
收入方面,報告期初的2021年,天域半導(dǎo)體收入只有1.55億元,2022年則是4.37億元,2023年飆升至11.71億元,復(fù)合年增長率達(dá)到175.2%,可見業(yè)績增長之迅猛。
收入持續(xù)增長帶來盈利能力蛻變。據(jù)天域半導(dǎo)體介紹,公司2021年凈虧損1.8億元,2022年扭虧,實現(xiàn)盈利281.4萬元,2023年的盈利更是增長至9588.2萬元。
不過,高速增長的業(yè)績背后,離不開大客戶的有力支持。根據(jù)招股書,2021年、2022年、2023年以及2024年上半年,天域半導(dǎo)體前五大客戶貢獻(xiàn)的收入分別占總收入的 73.5%、61.5%、77.2%、91.4%,而相同年度/期間最大客戶貢獻(xiàn)的收入分別占總收入的30.9%、21.1%、42.0%、52.6%。
在此背景下,來自大客戶方面的銷售業(yè)績發(fā)生較大變動時,天域半導(dǎo)體業(yè)績也會出現(xiàn)明顯波動。2024年上半年,天域半導(dǎo)體實現(xiàn)收入3.61億元,同比下滑14.8%,同時虧損近1.41億元,2023年同期則盈利2074.1萬元,同比同樣出現(xiàn)大幅度下滑。
記者注意到,按地理位置劃分,2024年上半年,天域半導(dǎo)體來自韓國的收入為3717.6萬元,收入占比為10.3%,而2023年上半年,其來自韓國的收入接近1.55億元,收入占比為36.5%,當(dāng)年全年來自韓國地區(qū)的收入占比達(dá)到42.6%。2022年和2023年,有來自韓國的企業(yè)分別是天域半導(dǎo)體年度第三大客戶和年度第一大客戶。
對此,天域半導(dǎo)體表示,受到行業(yè)局勢影響,“(韓國客戶)于2024年不再從我們(作為中國制造商)購買,導(dǎo)致截至2024年6月30日止6個月我們向韓國的銷售減少”。
除了客戶訂單影響,記者發(fā)現(xiàn),碳化硅外延片的平均售價也在不斷下跌。據(jù)天域半導(dǎo)體招股書披露,全球碳化硅外延片行業(yè)競爭日益激烈,6英寸碳化硅外延片全球市場的平均售價預(yù)計由2021年的每片9377元下降至2028年的每片6560元。
價格下降逐漸侵蝕制造商的毛利率,2021~2023年,天域半導(dǎo)體的毛利率分別為15.7%、20.0%、18.5%。
“碳化硅外延片制造商可透過專注于先進(jìn)應(yīng)用的高價值產(chǎn)品、提高生產(chǎn)效率、擴(kuò)大產(chǎn)能以達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì),以及利用創(chuàng)新技術(shù)(如大型碳化硅外延片及先進(jìn)外延技術(shù))來提升毛利。”天域半導(dǎo)體解釋道。
就以上提到的問題,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于2025年2月12日向天域半導(dǎo)體工商信息登記的公開郵箱發(fā)去采訪郵件,并于2月13日上午聯(lián)系該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人,但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
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