公司快評｜星源材質擬變更20.8億募資用途 戰略合理性需更多數據支撐與評估

每經評論員 賈運可

2月20日晚間，星源材質（SZ300568，前收盤價10.96元，市值147.19億元）公告稱，計劃將“高性能鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）項目”尚未使用的2021年定向增發募集的20.8億元資金，用于新增的募投項目“高性能鋰離子電池濕法及涂覆隔膜馬來西亞項目”，以此推動公司在海外的產能布局。此次變更募集資金用途，主要是為了應對國內市場競爭加劇以及加速全球化戰略的需求，尤其是在東南亞地區。筆者認為，星源材質的這一舉措有其合理性，但相關風險也不容忽視，相關問題需要公司給予進一步說明。

首先，募資用途理論上是上市公司對外作出的承諾，因此募資用途的變更應具備極高的透明度和充分的數據支撐，尤其是此次牽扯的資金高達20.8億元。然而，星源材質在公告中的闡述更多集中在宏觀描述上，雖然給出了“原募投項目所屬行業與市場環境發生一定變化”“積極完善全球化產業布局，進一步提升海外市場份額”“新增募投項目有利于提高募集資金使用效率與投資回報”等看上去說得過去的理由，但缺乏充分的數據和實證分析。例如，國內鋰電隔膜行業的具體供需情況、行業未來發展趨勢以及公司對行業的具體量化預測等內容都沒有詳細的數據支撐。這種缺乏具體數據支撐的“宏觀描述”，可能會讓投資者對公司是否真正做好了市場評估產生疑問，進而質疑公司決策的合理性。

其次，從行業發展的趨勢來看，鋰電池產業的“出海”已成為越來越多企業的重要戰略抉擇。近年來，國內鋰電池企業如寧德時代、國軒高科、贛鋒鋰業等紛紛加快了海外布局的步伐，星源材質在馬來西亞的項目便是其全球化戰略的一部分。然而，這也意味著國際市場的競爭同樣激烈。盡管公司為馬來西亞項目奠定了一定基礎，但該項目的進展自2023年奠基儀式以來卻顯得較為緩慢，直至2024年底，關于項目進展的信披仍停留在“選址”階段，具體建設與投產計劃遲遲未有實質性推進。這種拖延的進度不禁讓人疑慮——項目執行過程中是否存在一定的困難或風險？是否與當地政策、供應鏈建設、甚至市場需求不確定性等因素有關？

在此背景下，星源材質是否應當重新評估馬來西亞項目的可行性，尤其是在募資用途變更的背景下，確認這一點顯得尤為重要。盡管公司強調這是“提高資金使用效率與投資回報”的舉措，但是否能如預期般帶來回報，仍存在很大的不確定性。國際市場競爭激烈且復雜，東南亞地區的制造成本優勢雖明顯，但項目的建設進度、當地市場需求與未來的盈利能力等，都需要經過更加詳細的市場調研和風險評估。

星源材質此次調整募資用途，雖然是出于加速全球布局的戰略考量，但在決策的透明度和風險管控方面仍有待加強。對于投資者而言，除了關注公司在國內市場的表現，還應理性看待其海外擴張戰略的潛在風險與回報。公司在未來的戰略執行中，如何更好地平衡國內外市場的需求、評估國際市場的風險，將是決定公司是否能夠順利實現全球化布局的關鍵。