“科技風”席卷港股 南向資金凈流入超2300億港元

每經記者 李娜    每經編輯 葉峰    

2025年以來，A股、H股刮起“科技風”，科技領域成為市場的核心主線之一，港股市場更是呈現出顯著的復蘇和強勢上漲態勢，南向資金超過2300億港元的凈流入，加碼中芯國際、阿里巴巴、騰訊控股等熱門資訊科技業個股。

港股市場的吸引力究竟在什么地方？

深圳某公募基金基金經理向《每日經濟新聞》記者表示，港股市場在行業分布上與A股市場存在一定差異，其中一些行業或公司在A股市場中較為稀缺，如科技、互聯網等領域。這些行業的基本面展現出一定的成長性，且在過去一段時間被外資拋棄，估值水平較低，成為今年以來市場共識買入的機會。

與此同時，國外機構對中國資產一片唱多聲中，海外長期資金大幅進場了嗎？科技股狂飆，TMT（科技、媒體和通信）成交額占比為44%，突破了40%的隱形約束，未來還能飛多久？

外資機構看好中國資產

Choice（金融數據平臺）數據顯示，截至2月25日，2025年以來南下資金高達2391.71億港元。如果以開年以來的33個交易日來看，僅有5個交易日是凈賣出狀態，其余皆是凈買入狀態，且單日凈買入資金超過100億港元的交易日就有11次，超過200億港元分別是2月18日、2月25日，凈買入的金額分別為224.23億港元、220.33億港元。

從南向資金流入的行業來看，銀河證券最新發布的研究顯示，2025年1月，港股通資金凈流入資訊科技業602.4億港元，凈流入金融業220億港元。2024年港股通資金凈流入額居前三的行業分別是金融業、非必需性消費業、資訊科技業，分別凈流入1972.5億港元、1194.4億港元、851.9億港元。

記者發現在不少第三方平臺上，機構投資者是主力，而個人投資者則顯得更為謹慎。

中歐瑞博首席投資官聯席投資總監黃松杰認為，從投資理念上，個人投資者更加注重投機、博弈和股價彈性，機構投資者更加注重基本面和估值。如果是AH兩地上市的公司，通常港股的估值更便宜，因此更受機構青睞。對于同樣受益于AI（人工智能）浪潮的A股和港股公司，從股價上漲速度而言 A股公司可能更大，這是散戶較為青睞的類型。另外港股通的交易手續費相對更貴，這也抑制了有高頻交易傾向的散戶買港股。

近期外資機構或大佬紛紛表示看好中國資產。先是傳奇投資人，有“歐洲股神”“逆向大師”之稱的安東尼·波頓日前罕見發聲，直言人們現在正處于中國新一輪牛市的初期階段。上周，摩根士丹利對中國市場未來走勢持樂觀態度，認為在中國人工智能產業快速發展的推動下，中國股市有望迎來更具可持續性的上漲。

目前，中國資產真的就處在牛市的初期了嗎？某港股基金經理則是告訴《每日經濟新聞》記者：“這兩年肯定是權益的機會。國際形勢好時，外資涌入，推動市場上漲；形勢緊張時，我們可以對沖，進而靈活應對。”

“我們認為一個觀察點在于市場對估值的包容性。比如在熊市思維下，20%增長預期、20倍估值可能被視為估值的上限；而在牛市思維中，同樣的增長預期和估值水平可能被視為估值的起點。這種估值認知的轉變是一個概率事件，我們也在密切跟蹤和評估，針對不同的市場情景做好預案準備。”有大型私募人士指出。

長期資金存在觀望情緒？

在一片唱多中國資產聲音中，外資是否大舉進場了？某擁有9號牌照的百億私募基金投研人士告訴《每日經濟新聞》記者：“從我們的微觀感受上，海外買方機構對中國資產的關注度和興趣都有提升。從外資交易臺了解到，對沖基金和長期資金對中國資產有加倉，但長期資金依然存在一定觀望情緒，會關注基本面情況再決定是否會投入更多的資金。”

在港中資機構王華（化名）所管理的產品也趕上了這趟科技股的快車。提起2025年的投資，王華坦言：“現在說牛市還不敢確認，走一步看一步吧。主要是經濟數據還沒有跟上來，只是情緒起來了。”

對于當下漲勢迅猛的港股市場，據王華觀察，目前外資機構的信心有所改善，主要是對沖基金稍微跟風加了點倉位，長期資金加的很少。加倉品種也主要是互聯網平臺公司為主。

對于當下不斷創新高的科技股，王華指出：“大家對科技股的認知并不統一，目前大家還是相信的，子彈還能飛一會兒。”

銀河證券策略分析師楊超研究指出，港股市場中，國際中介機構擁有較大影響力。截至2025年2月14日，港股市場中，港股通持股市值占比為10.7%，中資中介機構持股市值占比為8.2%，本地中介機構持股市值占比為3.2%，國際中介機構持股市值占比為43.3%。這四類中介機構合計持股市值占比為65.3%，其余34.7%的港股市值由個人投資者、公司法人、政府等主體持有。

研究數據顯示，2025年1月份，港股通、中資中介機構、本地中介機構分別凈流入1194億港元、200億港元、20億港元，國際中介機構凈流出1336億港元。截至2月14日，2025年2月份港股通凈流入約307億港元，國際中介機構凈流入約182億港元，中資中介機構、本地中介機構分別凈流出約344億港元、78億港元。

科技領域機會形態多樣

對于2025年科技股的亮眼表現，有港股基金經理指出，科技股是這兩年的方向是確定的，那就是向上，只是節奏問題，注意不要追漲。

前述深圳公募基金經理認為，科技領域的機會形態是多樣的，資本市場的迭代和學習速度也是迅速的，在這種背景下，要區分哪些是產業類機會，哪些是停留在資本市場的主題類機會。

淡水泉相關投研人士表示：“從科技資產的投資價值看，對標美國等國的發展歷程，我們發現沉淀下來的主要體現在材料、設備、裝備等領域，其背后支撐的是中國強大的創新人才儲備和工程師紅利。這些領域在A股和港股市場中都蘊含著豐富的投資機會。特別是近年來海外資本市場股票價格不斷創新高，而中國資產經過幾年調整，其科技資產優勢、國際比較優勢、估值優勢逐漸顯現，值得我們給予更多重視。”

二級市場上，部分科技股股價也是不斷創新高。廣發證券首席策略分析師劉晨明指出，AI產業爆發至今，過去2年TMT的成交擁擠度總是引發市場留意。因為，過去2年只要TMT成交占比接近40%的上限，板塊超額收益就會出現階段回踩。

2025年春節前后，TMT成交額占比突破40%并持續高位運行，40%似乎在本輪失效了。每一輪大型科技產業周期中，TMT成交額占比中樞均會經歷明顯的提升，其背后來自成分股數量和市值占比增加、投資者對于基本面預期的改善。當前TMT成交額占比為44%，從過往和美國對比經驗來看，有可能本輪成交占比頂部在45%~50%。