大商股份擬推上市后首份股權激勵，新任董事長獨享巨額激勵

每經記者 章光日    每經編輯 吳永久    

3月4日，大商股份發布2025年限制性股票激勵計劃（草案）（以下簡稱激勵草案）。但激勵對象僅有1人，為公司新任董事長兼總經理陳德力先生。按照當前股價來計算，激勵草案涉及的股票價值在8000萬元左右，而陳德力先生最終支付的價格可能在4000萬元左右。從激勵草案的業績考核要求來看，實現難度并不大。

2024年前三季度大商股份凈利潤增長較好，為何還會選擇更換董事長？又為何推出條件優厚的股權激勵計劃？接下來每經資本眼記者就來詳細探究一番。

上市20多年推出首份股權激勵計劃

3月4日，大商股份發布2025年限制性股票激勵計劃（草案）。激勵草案涉及的標的股票來源為公司向激勵對象定向發行公司A股普通股，擬向激勵對象授予310.00萬股限制性股票（約占公司股本總額的0.99%），授予價格為每股13.03元。

2025年3月4日，大商股份的收盤價為25.92元，也就是說，激勵對象的買入價僅為公司當前股價的一半左右。讓每經資本眼記者感到意外的是，大商股份激勵草案的激勵對象僅1人，為2024年12月開始擔任公司董事長的陳德力先生。如果按照當前的股價來計算，310萬股股票價值在8000萬元左右，而陳德力先生最終支付的價格可能在4000萬元左右。

（圖片來源：截圖自大商股份公告）

從過往股權激勵案例來看，大部分激勵對象的買入價確實僅公司當前公允價值的一半左右，但股權激勵對象僅為1人，且激勵股票公允價值達到8000萬元的，并不多見。激勵草案顯示，由于實施激勵計劃，大商股份預計將產生3995.90萬元的費用，費用分成3年來攤銷，2025年至2027年分別為2247.69萬元、1498.46萬元和249.74萬元。

（圖片來源：截圖自大商股份公告）

從激勵草案的業績考核要求來看，實現難度并不大：第一個解除限售期的要求為，2025年度扣非凈利潤同比2024年增長不低于10%；第二個解除限售期的要求為，2026年度扣非凈利潤同比2025年增長不低于10%。如果沒有達到業績考核要求，那么激勵對象對應考核當年計劃解除限售的限制性股票均不得解除限售，而是由公司回購注銷，回購價格為授予價格。

對于股權激勵對象只有一個人的情況，每經資本眼記者以投資者身份致電大商股份證券部，相關人士表示：“這是公司第一次開展股權激勵計劃，根據陳總的工作能力等情況，考慮這個辦法，并通過公司薪酬委員會和董事會審議通過，后續可能會出臺更多的計劃，目前就是開創了一個先河。”

同花順iFinD顯示，大商股份于1993年上市，在發布本次激勵草案之前，確實并未發布過股權激勵相關的公告。整體來看，對于激勵對象而言，大商股份的激勵計劃可謂條件優厚。那么大商股份為何要給出條件優厚的股權激勵計劃呢？公司給出的解釋如下：目前，公司正處于業務轉型和加速發展的關鍵階段，亟需一位具有豐富行業經驗、出色管理能力和創新思維的領導者，以推動各項任務的高效落實。相關公告顯示，陳德力先生在商業地產及企業管理領域擁有超過20年的豐富經驗，曾在多家大型商業地產公司擔任過高管。

2024年盈利改善原因“扎心”

大商股份以實體零售的主營業務方向，形成了以百貨連鎖、超市連鎖、電器連鎖為核心的三大主力業態。2021年至2023年大商股份的業績增長明顯承壓，營業收入從83.68億元降至73.31億元，凈利潤從7.60億元降至5.05億元。

2024年大商股份的盈利狀況有所改善。2024年前三季度，盡管公司營業收入同比下降6.82%，但凈利潤同比增長17.99%，扣非凈利潤更是同比增長24.39%。隨著業績好轉，2024年大商股份的股價也走出了明顯的上升趨勢，2024年2月初，公司股價最低為11.45元，而目前股價超過25元，市值超過78億元。

不過，2024年大商股份盈利改善的原因較為“扎心”，公司2024年半年報顯示，2024年上半年費用總額同比減少1.11億元，其中，變化幅度較大的費用項目主要是人工成本，同比減少7965萬元。大商股份證券部相關人士表示，2024年公司確有裁員和降薪的情況。有業內人士對每經資本眼記者表示，若公司不能平衡成本控制與長期價值創造（如提升員工積極性），那么其盈利可持續性將面臨挑戰。

面對電商沖擊、同行業競爭加劇等情況，大商股份也確實在想辦法激勵管理層。2024年12月31日，大商股份還發布了關于高級管理人員薪酬與考核方案的公告。但目前為止，大商股份并未發布任何員工持股計劃，也就是說，公司的激勵措施僅限于高級管理人員。

那么，大商股份是否有提升員工積極性的計劃呢？比如學胖東來的模式？比如開展員工持股計劃呢？公司證券部相關人士表示：“胖東來的發展理念可能跟我們也不太一樣，不能完全相比較，如果您對公司員工福利制度有一些建議的話，我可以幫您記錄反饋到董事會這邊。激勵計劃目前就是公司公告的情況，后續可以留意公告的變化。”

每經資本眼記者注意到，大商股份目前資產負債表非常強健，賬上現金充裕。截至2024年前三季度，公司貨幣資金和交易性金融資產合計為46.13億元，并且沒有任何有息負債。2021年大商股份還進行了股份回購，回購股份已于2024年注銷。