中國銀河給予半導體行業推薦評級：Deepseek推動春季行情，電子持續超配

每經AI快訊，中國銀河03月06日發布研報，給予半導體行業推薦評級。

行業數據跟蹤：2024年12月，全球半導體銷售額達 569.7億美元，同比增長17.10%。2024年全球半導體銷售額達 6173億美元，同比增長19.1%，增量主要由邏輯電路和存儲器貢獻。2024年邏輯電路銷售額為2126億美元，是集成電路中銷售額最高的產品。其次是存儲器，銷售額為1651億美元，同比增長 78.9%，其中 DRAM 銷售額同比增長 82.6%。國內晶器代工企業持續擴充產能，產能利用率處于高位。

板塊跟蹤：2月半導體指數表現：從漲跌幅來看，半導體行業指數跑贏滬深300指數10.37個百分點，跑贏電子指數 3.51 個百分點。從具體數據來看，半導體行業指數漲跌幅為12.28%，電子行業指數漲跌幅為8.77%，滬深300指數漲跌幅為1.91%。年初至今半導體指數表現：從漲跌幅水平來看，半導體行業指數跑贏滬深 300指數 24.35個百分點，跑贏電子指數1.84 個百分點。從具體數據來看，半導體行業指數漲跌幅為 10.03%，電子行業指數漲跌幅為8.19%，滬深 300指數漲跌幅為 11.17%。從細分板塊指數來看，2月集成電路漲跌幅為 12.81%，年初至今漲跌幅為 11.07%；半導體設備近漲跌幅為13.32%，年初至今漲跌幅為9.76%; 半導體材料漲跌幅為11.38%，年初至今漲跌幅為10.59%。

投資建議：截至 2024年四季度末，主動型公募基金重倉持股對電子行業的配置占基金股票投資市值比例達到9.63%，已屬超配。年初至今，受 Deepseek 探索出大模型發展新路徑、中央召開民營企業家座談會以及國內頭部云廠商增加資本開支等多重因素影響，電子行業指數進一步上漲，截至2月底，電子指數上漲 8.19%，動態 PE處于過去10年以來的94.71％分位點。Deepseek發布的開源模型引發市場關注，較低訓練成本有望助推AI大模型商業化；疊加今年推理需求預計會快速增長，推薦海光信息，建議關注寒武紀。DeepSeek 雖未打破scaling laws模式，卻加速AI應用與硬件普及，看好 AI推動消費電子換機及相關終端硬件發展，推薦恒玄科技、瑞芯微、樂鑫科技、藍思科技、立訊精密，建議關注翱捷科技、敏芯股份、歌爾股份、水晶光電。比亞迪發布高階智駕系統"天神之眼"，帶動車載 CIS 需求，推薦韋爾股份，建議關注思特威。國內半導體產業鏈持續突破卡脖子環節，下游晶圓代工廠擴建產能，建議關注北方華創、拓荊科技。高端被動元件國產化進程加速，建議關注三環集團、順絡電子。

風險提示：半導體行業復蘇不及預期的風險，國際貿易摩擦激化的風險，技術迭代和產品認證不及預期的風險，產能瓶頸的風險。

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(記者 王曉波)

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