瑞聯(lián)新材重要股東高位大額搶籌，是看好公司還是另有所圖？前實(shí)控人與潛在實(shí)控人“較勁”

每經(jīng)記者 閆峰峰    每經(jīng)編輯 吳永久    

3月5日，瑞聯(lián)新材的一則公告引起每經(jīng)資本眼專(zhuān)欄記者的關(guān)注，其一名重要股東在股價(jià)較去年9月份低點(diǎn)漲幅超八成的情況下，僅用不到一個(gè)月時(shí)間就增持了公司3.31%的股份。而瑞聯(lián)新材當(dāng)前仍無(wú)實(shí)控人，其原實(shí)控人和潛在控股股東也處于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的糾紛之中。每經(jīng)資本眼專(zhuān)欄記者發(fā)現(xiàn)，瑞聯(lián)新材這名重要股東的增持目的，看起來(lái)并不像表面所說(shuō)的那樣簡(jiǎn)單。

前實(shí)控人一致行動(dòng)人在股價(jià)大漲后短期內(nèi)大額增持

3月5日，科創(chuàng)板上市公司瑞聯(lián)新材發(fā)布公告稱(chēng)，公司持股5%以上股東劉曉春先生（公司董事長(zhǎng)，前實(shí)控人之一）的一致行動(dòng)人西安鑫宙新材料有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鑫宙新材”），在2025年2月13日至2025 年3月4日期間，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持公司股份5,775,305股，占公司總股本的3.31%。

本次權(quán)益變動(dòng)后，劉曉春先生及其一致行動(dòng)人鑫宙新材合計(jì)持有公司股份數(shù)量為17,473,321股，占公司總股本的10.00%，合計(jì)持股比例觸及10%。

每經(jīng)資本眼專(zhuān)欄記者發(fā)現(xiàn)，鑫宙新材此次的增持頗有一些不尋常。

首先是鑫宙新材增持的價(jià)位，可以說(shuō)是在相對(duì)高位。雖然瑞聯(lián)新材沒(méi)有公告鑫宙新材的增持均價(jià)，但鑫宙新材的增持時(shí)間為2025年2月13日至2025年3月4日期間，而這期間瑞聯(lián)新材的平均收盤(pán)價(jià)為33.46元，這個(gè)價(jià)格較去年9月份的低點(diǎn)18.23元高出了84%，而且也比過(guò)去兩年里絕大多數(shù)時(shí)間的股票價(jià)格都要高。每經(jīng)資本眼專(zhuān)欄記者注意到，在過(guò)去兩年里，瑞聯(lián)新材有幾乎有一半的時(shí)間，其股價(jià)是低于26.5元的，甚至最低下探至18.23元，在價(jià)格相對(duì)低位的時(shí)候不增持，而相對(duì)高位大手筆增持，顯得有些反常。

其次是鑫宙新材的增持看起來(lái)相當(dāng)急促。鑫宙新材的增持時(shí)間為2025年2月13日至2025年3月4日，僅用20天的時(shí)間就增持了3.31%的股份，如果以增持期間的收盤(pán)價(jià)均價(jià)計(jì)算，增持金額約為1.93億元。而且，鑫宙新材作為劉曉春的一致行動(dòng)人，是相對(duì)重要的股東，在此次增持前，并沒(méi)有發(fā)布過(guò)增持計(jì)劃的公告，而是直接開(kāi)始了增持，這顯得略反常態(tài)，也顯得相當(dāng)急促。

最后是鑫宙新材的身份特殊，其是瑞聯(lián)新材持股5%以上的股東劉曉春的一致行動(dòng)人，而劉曉春是瑞聯(lián)新材的董事長(zhǎng)以及前實(shí)際控制人之一。

而對(duì)于后續(xù)操作，瑞聯(lián)新材也在公告中披露，鑫宙新材在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)不排除繼續(xù)增持其在上市公司擁有權(quán)益股份的計(jì)劃。

每經(jīng)資本眼專(zhuān)欄記者發(fā)現(xiàn)，瑞聯(lián)新材當(dāng)前也正在實(shí)施回購(gòu)計(jì)劃，其回購(gòu)計(jì)劃開(kāi)始于2024年2月27日，預(yù)計(jì)回購(gòu)5,000萬(wàn)元~10,000萬(wàn)元，回購(gòu)用于減少注冊(cè)資本。瑞聯(lián)新材目前已經(jīng)回購(gòu)2,624,262股，占總股本的1.50%，累計(jì)回購(gòu)金額為8,649.94萬(wàn)元，回購(gòu)均價(jià)為32.96元，同樣處于相當(dāng)較高的位置。

不過(guò)，瑞聯(lián)新材在公告披露，鑫宙新材本次增持是股東基于對(duì)公司發(fā)展前景和投資價(jià)值的認(rèn)可而進(jìn)行的正常增持行為，不會(huì)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響，不會(huì)導(dǎo)致公司無(wú)控股股東、無(wú)實(shí)際控制人的情形發(fā)生變化。

但是，鑫宙新材作為瑞聯(lián)新材的董事長(zhǎng)及曾經(jīng)的實(shí)控人之一的一致行動(dòng)人，在此前低位不增持而在股價(jià)漲至相對(duì)高位急促地增持，這顯得有些反常。

公司當(dāng)前無(wú)實(shí)控人，前實(shí)控人與潛在控股股東陷入股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛

值得注意的是，瑞聯(lián)新材自2023年9月1日以來(lái)，并沒(méi)有實(shí)際控制人。

瑞聯(lián)新材曾發(fā)布公告稱(chēng)，公司于2023年7月21日收到實(shí)際控制人劉曉春、呂浩平、李佳凝出具的《關(guān)于不再續(xù)簽〈一致行動(dòng)協(xié)議〉的告知函》，各方確認(rèn)《一致行動(dòng)協(xié)議》于2023年9月1日到期后不再續(xù)簽，各方一致行動(dòng)關(guān)系將于2023年9月1日到期后終止。一致行動(dòng)關(guān)系到期解除后，上述股東直接/間接持有的公司股份數(shù)量和比例保持不變，劉曉春持有的股份與呂浩平、李佳凝夫婦持有或共同控制的股份將不再合并計(jì)算，公司將由原三名一致行動(dòng)人共同控制變更為無(wú)實(shí)際控制人。

每經(jīng)資本眼專(zhuān)欄記者注意到，瑞聯(lián)新材自2023年9月1日開(kāi)始的無(wú)實(shí)控人的狀態(tài)，一度看到改變的希望。不過(guò)其改變無(wú)實(shí)控人狀態(tài)的過(guò)程又顯得有些曲折，其前實(shí)控人劉曉春和未來(lái)潛在的控股股東開(kāi)投集團(tuán)陷入了股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛，導(dǎo)致公司實(shí)控人遲遲無(wú)法落定。

2024年5月11日，瑞聯(lián)新材發(fā)布關(guān)于股東簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》《表決權(quán)委托協(xié)議》及公司簽署《附生效條件的股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》暨控股股東、實(shí)際控制人擬發(fā)生變更的提示性公告。

根據(jù)此公告，瑞聯(lián)新材股東福清卓世恒立創(chuàng)業(yè)投資管理中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“卓世合伙”）、寧波國(guó)富永鈺創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)富永鈺”）、劉曉春與青島開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“開(kāi)投集團(tuán)”）簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，開(kāi)投集團(tuán)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓卓世合伙、國(guó)富永鈺、劉曉春分別持有的10,564,867股、4,568,962股、686,031股公司股票。本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，開(kāi)投集團(tuán)將持有公司15,819,860股股份，占公司總股本的比例為 11.74%。

2024年5月10日，開(kāi)投集團(tuán)與卓世合伙簽訂《表決權(quán)委托協(xié)議》，協(xié)議約定卓世合伙將其持有未轉(zhuǎn)讓給開(kāi)投集團(tuán)的剩余全部上市公司股份的表決權(quán)獨(dú)家、無(wú)償?shù)匚薪o開(kāi)投集團(tuán)行使。

在上述協(xié)議轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托完成后，開(kāi)投集團(tuán)擁有上市公司表決權(quán)的比例將達(dá)到23.81%，公司的控股股東將變更為開(kāi)投集團(tuán)，實(shí)際控制人將變更為青島西海岸新區(qū)國(guó)有資產(chǎn)管理局。

同時(shí)，開(kāi)投集團(tuán)與公司簽署了《附生效條件的股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，開(kāi)投集團(tuán)擬認(rèn)購(gòu)公司向其發(fā)行的不超過(guò)29,525,361股股票，在不考慮其他因素導(dǎo)致股本數(shù)量變動(dòng)的情況下，按發(fā)行上限計(jì)算， 發(fā)行完成后，開(kāi)投集團(tuán)與卓世合伙簽訂的《表決權(quán)委托協(xié)議》同時(shí)終止，開(kāi)投集團(tuán)持有上市公司的股權(quán)比例將達(dá)到發(fā)行后總股本的27.59%。

雖然上述協(xié)議早在2024年5月已經(jīng)簽訂，但劉曉春與開(kāi)投集團(tuán)股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議遲遲不能推進(jìn)，而這也意味著，瑞聯(lián)新材仍然處于無(wú)實(shí)控人的狀態(tài)。

而在此后，也有投資者多次在上證e互動(dòng)平臺(tái)上問(wèn)及公司股東和開(kāi)投集團(tuán)之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)展情況，而瑞聯(lián)新材也多次以本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓尚需收購(gòu)方主管?chē)?guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門(mén)的批準(zhǔn)為理由進(jìn)行回復(fù)。

最終，在2024年12月13日瑞聯(lián)新材發(fā)公告稱(chēng)，公司先后收到卓世合伙、開(kāi)投集團(tuán)的致函，卓世合伙已追認(rèn)雙方股份轉(zhuǎn)讓補(bǔ)充協(xié)議及表決權(quán)委托補(bǔ)充協(xié)議的效力，雙方關(guān)于補(bǔ)充協(xié)議的爭(zhēng)議已解決，預(yù)計(jì)雙方將按照原協(xié)議和補(bǔ)充協(xié)議的內(nèi)容繼續(xù)推進(jìn)協(xié)議轉(zhuǎn)讓和表決權(quán)委托的相關(guān)事項(xiàng)。

同時(shí)，公司也收到了劉曉春先生致開(kāi)投集團(tuán)并抄送公司的《關(guān)于解除股份轉(zhuǎn)讓相關(guān)協(xié)議的通知》，劉曉春決定解除并不再履行與開(kāi)投集團(tuán)就轉(zhuǎn)讓瑞聯(lián)新材部分股份事宜簽訂的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《股份轉(zhuǎn)讓補(bǔ)充協(xié)議》。而瑞聯(lián)新材在2024年12月31日回復(fù)投資者時(shí)稱(chēng)，目前股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍存在部分爭(zhēng)議。

不過(guò)，開(kāi)投集團(tuán)好像并不認(rèn)同劉曉春先生的《關(guān)于解除股份轉(zhuǎn)讓相關(guān)協(xié)議的通知》，而在隨后便提起訴訟。

2024年12月20日，公司收到開(kāi)投集團(tuán)發(fā)來(lái)的通知，通知中稱(chēng)就上述糾紛開(kāi)投集團(tuán)已向人民法院提起訴訟申請(qǐng)，請(qǐng)求法院立案審理并依法判令卓世合伙、劉曉春“繼續(xù)履行合同”，人民法院已受理。

原實(shí)控人及一致行動(dòng)人增持股份或有穩(wěn)定股權(quán)需要

而對(duì)于瑞聯(lián)新材的上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，每經(jīng)資本眼專(zhuān)欄記者以投資者身份致電了瑞聯(lián)新材，其相關(guān)人士表示，“（我們的）兩個(gè)股東（卓世合伙和國(guó)富永鈺），他們想要把股份轉(zhuǎn)讓給開(kāi)投集團(tuán)那邊，主要是我們的財(cái)務(wù)投資者，他們有一個(gè)退出的需求”。

經(jīng)過(guò)記者了解，目前卓世合伙和國(guó)富永鈺尚未將股份轉(zhuǎn)讓給開(kāi)投集團(tuán)，不過(guò)卓世合伙和國(guó)富永鈺還是要繼續(xù)轉(zhuǎn)讓一部分股份。而瑞聯(lián)新材相關(guān)人士表示，卓世合伙、國(guó)富永鈺與開(kāi)投集團(tuán)目前不存在股份轉(zhuǎn)讓的糾紛。

而對(duì)于劉曉春那部分股份，該人士表示，“您看可以看一下我們最新的關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的一個(gè)進(jìn)展，里邊其實(shí)提到了我們董事長(zhǎng)（劉曉春）的那部分是已經(jīng)不打算再賣(mài)了。”

該人士表示，卓世合伙和國(guó)富永鈺向開(kāi)投集團(tuán)轉(zhuǎn)讓的股份占總股本的比例為11.26%。這個(gè)比例如果再加上卓世合伙委托的剩余股份的表決權(quán)的話(huà)，實(shí)際上將來(lái)開(kāi)投集團(tuán)未來(lái)的表決權(quán)仍在20%以上。

而當(dāng)記者詢(xún)問(wèn)如果在卓世合伙和國(guó)富永鈺向開(kāi)投集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股份后，再加上卓世合伙委托的表決權(quán)，開(kāi)投集團(tuán)是否將來(lái)還會(huì)是瑞聯(lián)新材的控股股東，該人士予以了肯定。

不過(guò)值得注意的是，在劉曉春的一致行動(dòng)人鑫宙新材大額增持后，劉曉春和鑫宙新材的持股比例已經(jīng)達(dá)到了10%，而開(kāi)投集團(tuán)接收卓世合伙和國(guó)富永鈺轉(zhuǎn)讓股份后的持股比例為11.26%，兩者相差已經(jīng)不大。

況且，瑞聯(lián)新材在其3月5日披露的《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》中明確表明，劉曉春和鑫宙新材在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)不排除繼續(xù)增持其在上市公司擁有權(quán)益股份的計(jì)劃。

當(dāng)前劉曉春和鑫宙新材的持股比例已經(jīng)接近開(kāi)投集團(tuán)未來(lái)可能的持股比例，而且劉曉春和鑫宙新材也明確表明了不排除繼續(xù)增持的可能。對(duì)此，記者詢(xún)問(wèn)瑞聯(lián)新材，其董事長(zhǎng)劉曉春是否在爭(zhēng)奪公司的控制權(quán)？

瑞聯(lián)新材相關(guān)人士表示“這個(gè)主要是股東出于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的一個(gè)看好，和穩(wěn)定股權(quán)的需要”。

瑞聯(lián)新材的董事長(zhǎng)劉曉春及一致行動(dòng)人的增持，以及其與潛在控股股東開(kāi)投集團(tuán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛，讓鑫宙新材的增持看起來(lái)并不像表面上那么簡(jiǎn)單，對(duì)此，每經(jīng)資本眼專(zhuān)欄記者將持續(xù)關(guān)注。

公開(kāi)資料顯示，瑞聯(lián)新材主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售專(zhuān)用有機(jī)新材料，其產(chǎn)品涉及顯示材料、醫(yī)藥產(chǎn)品、電子化學(xué)品。

根據(jù)瑞聯(lián)新材的業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.58億元，同比增長(zhǎng)20.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.5億元，同比增長(zhǎng)86.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)2.35億元，同比增長(zhǎng)101.33%。

而對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，瑞聯(lián)新材解釋稱(chēng)2024年度終端消費(fèi)電子需求回暖，公司顯示材料板塊特別是OLED顯示材料收入同比大幅增長(zhǎng)；醫(yī)藥板塊主力產(chǎn)品逐步放量，銷(xiāo)售收入同比有所增長(zhǎng)。