存款準備金率還有下行空間 央行行長潘功勝：今年將擇機降準降息

每經記者 張壽林    每經編輯 張益銘

3月6日，十四屆全國人大三次會議舉行經濟主題記者會。中國人民銀行行長潘功勝現場表示，將根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。

同時，綜合運用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現、政策利率等貨幣政策工具，保持市場流動性的充裕，降低銀行負債成本，持續推動社會綜合融資成本下降，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

東方金誠首席宏觀分析師王青、東方金誠研究發展部總監馮琳判斷，包括支農支小再貸款、科技創新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款等在內的各類結構性貨幣政策工具的利率也會適時下調，規模也會進一步增加，以持續加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度，做好金融“五篇大文章”，進而引導企業和居民融資成本全面下行。

存款準備金率還有下行空間

記者會上，潘功勝表示，2024年，人民銀行數次實施了比較大的貨幣政策調整，特別是9月份推出了一攬子增量金融政策，有效提振了市場信心，推動經濟平穩增長。

總量上，人民銀行兩次降低存款準備金率，兩次降低政策利率，并引導貸款市場報價利率（也就是LPR）下行。結構上，創設科技創新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款，以及支持資本市場的兩項貨幣政策工具。優化房地產金融政策，降低房貸利率和首付比，并推動降低存量房貸利率。匯率上，綜合施策，保持預期平穩，在復雜形勢下保持人民幣匯率基本穩定。貨幣政策傳導上，完善貨幣政策框架，創新開展公開市場國債買賣等操作，推動改革金融業增加值季度核算方式，強化對利率政策執行的監督。

總體看，潘功勝表示，去年以來貨幣政策逆周期調節效果較為明顯，其政策效果在今年還將會持續顯現。2024年末，社會融資規模、廣義貨幣M2、人民幣貸款的同比增速都在7%~8%之間，高于名義經濟增速約3個百分點，融資成本也處于歷史低位。

中央經濟工作會議和政府工作報告明確了2025年經濟工作的預期目標、宏觀政策及重點工作任務。潘功勝表示，人民銀行將貫徹落實好中央決策部署，實施好適度寬松的貨幣政策，平衡好短期與長期、穩增長與防風險、內部均衡與外部均衡、支持實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關系。

一是在總量上，貨幣政策取向是一種對狀態的表述。美聯儲去年連續降息3次共100個基點，但其政策利率仍處于高位，貨幣政策的狀態依然是限制性的。人民銀行連續幾年多次降準降息，中國貨幣政策的狀態是支持性的，總量上比較寬松。

潘功勝說，今年，將根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。目前，金融機構存款準備金率平均為6.6%，還有下行空間，中央銀行向商業銀行提供的結構性貨幣政策工具資金利率也有下行空間。同時，綜合運用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現、政策利率等貨幣政策工具，保持市場流動性的充裕，降低銀行負債成本，持續推動社會綜合融資成本下降，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

二是在結構上，加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的金融支持。進一步擴大科技創新和技術改造再貸款規模，拓寬政策支持的覆蓋面，并科學運用各項結構性貨幣政策工具，引導金融機構加力支持科技金融、綠色金融、普惠小微、養老金融等領域。研究創設新的結構性貨幣政策工具，重點支持科技創新領域的投融資、促進消費和穩定外貿。用好支持資本市場的兩項貨幣政策工具，與證監會探索常態化的制度安排，支持資本市場穩定發展。

三是在政策傳導上，進一步完善利率調控框架，持續強化利率政策的執行和監督，對于一些不合理的、容易削減貨幣政策傳導的市場行為加強規范，推動落實銀行補充資本金等措施。暢通貨幣政策傳導機制，引導銀行科學評估風險，優化信貸結構，提升資源配置效率。金融政策也將加強與產業政策的協同，政策方向上有保有控，促進產業供求的動態平衡，支持經濟結構調整、轉型升級和新舊動能轉換。注重與財政政策協同配合，支持積極的財政政策更好發力見效。同時，更好發揮貨幣政策與財政貼息、風險補償等措施的協同效應。

四是在匯率上，政策和立場是一貫的，將堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性。同時，強化預期引導，堅決防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

專家：預計央行會繼續實施有力度的降息降準

對于降準降息，王青團隊認為，今年企業和居民貸款利率都有較大下調空間，新增信貸有望恢復同比多增，貨幣金融對實體經濟的支持力度將顯著加大。2025年貨幣政策定調“適度寬松”，在物價水平偏低的背景下，預計央行會繼續實施有力度的降息降準。

王青團隊進一步指出，另外，包括支農支小再貸款、科技創新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款等在內的各類結構性貨幣政策工具的利率也會適時下調，規模也會進一步增加，以持續加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度，做好金融“五篇大文章”，進而引導企業和居民融資成本全面下行。

王青團隊認為，后期有可能設立促消費定向政策工具。另外，不排除2025年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是促進房地產市場止跌回穩的關鍵一招。

與此同時，王青團隊說，2024年央行已豐富貨幣政策工具箱，在二級市場開展國債買賣。這意味著接下來央行可通過恢復國債凈買入等方式，向銀行體系注入流動性，替代降準實施數量型寬松。在金融“擠水分”效應減弱、逆周期調節力度增強的背景下，2025年新增信貸、新增社融規模有望恢復同比多增。這是當前強化逆周期調節一個不可或缺的發力點。總體上看，今年貨幣政策將在量、價兩個方面加大對實體經濟的支持力度。

綜合當前房地產市場、外部經貿環境變化，以及整體物價走勢，王青團隊判斷，一季度末前后降息、降準窗口有可能打開。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝