特朗普2.0以來“七巨頭”市值蒸發2.5萬億美元！投資經理選擇“現金為王”，華爾街評級“東升西降”：下調美股，上調中國股市

每經記者 蔡鼎    每經編輯 蘭素英    

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當地時間3月10日，美股三大股指低開低走，遭遇“黑色星期一”。

納指收跌4%，創2022年9月以來最大日跌幅，標普500指數收跌2.7%，道指跌近2.1%。“科技七巨頭（Magnificent 7）”至少收跌超2%，特斯拉跌幅最大，收跌逾15%，創2020年9月以來最大日跌幅。當日，“七巨頭”市值合計蒸發超8300億美元，創單日市值損失最高紀錄。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，自特朗普再度就任以來，“七巨頭”的市值已經累計蒸發超過2.5萬億美元，其中英偉達市值蒸發最多，累計蒸發超過7600億美元。而包括特斯拉CEO馬斯克、亞馬遜創始人貝索斯和Meta創始人扎克伯格在內的當時出席特朗普就任儀式的五大富豪的財富也合計蒸發高達2090億美元。

Dakota Wealth Management高級投資組合經理Robert Pavlik在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，特朗普最近關于美國經濟可能出現“過渡期”的言論，引發了市場對經濟可能衰退的擔憂。他同時稱，他已采取措施，通過將現金增加到新冠疫情以來的最高水平，并有選擇地削減股票敞口，來降低投資組合中的風險。

近期，多家機構下調了對美國股市的評級，上調了對中國股市的評級。

花旗集團的策略師將美國股市的評級從增持下調至中性，同時將中國股市的評級上調至增持，稱美國的例外論至少已經暫停。

摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅在近期的媒體分享會中指出，國際投資人對中國市場的配置也應該會逐步增加，預計未來兩年內，中國股市的投資回報率有望追趕甚至超越其他新興市場。

特朗普就任以來，“七巨頭”市值合計蒸發超2.5萬億美元，英偉達縮水最多

上周剛剛經歷大跌，本周美股又遭遇“黑色星期一”。納指收跌4%，創2022年9月以來最大日跌幅，和收跌2.7%的標普均創去年9月以來收盤新低，道指跌近2.1%，抹平去年11月美國大選以來漲幅。

特斯拉收盤跌超15%，創2020年9月份以來最大單日跌幅，也是特斯拉有記錄以來表現第七差的交易日。截至3月10日收盤，特斯拉股價較其去年12月創下的歷史新高累計下跌超54%，市值累計蒸發約8000億美元。

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高盛股票銷售交易部門的數據顯示，截至3月7日一周，對沖基金拋售加劇，以2024年11月以來最快的速度做空，長線投資者凈賣出50億美元，多空股票之比降至2019年來最低水平。數據還顯示，拋售主要集中在科技、金融和可選消費板塊。

《每日經濟新聞》梳理數據發現，1月20日特朗普宣誓就職當天至3月10日收盤，科技“七巨頭”的市值已經合計蒸發超過2.5萬億美元。其中，英偉達累計蒸發超過7600億美元，居于首位，其次是特斯拉，累計蒸發近6600億美元。Meta市值蒸發最少，不到400億美元。 

而當時出席特朗普就職典禮的富豪們自1月20日以來也經歷了財富的驚人縮水。根據彭博億萬富翁指數，其中五人的財富合計蒸發高達2090億美元——馬斯克的個人財富凈值縮水1480億美元，亞馬遜創始人貝索斯個人財富下跌290億美元，谷歌聯合創始人謝爾蓋·布林財富流失220億美元，Meta的扎克伯格和LVMH的阿諾德的財富分別蒸發50億美元。 

從近期的趨勢來看，Wind的美國科技七巨頭指數也呈加速下跌。在2月21日~3月10日期間的12個交易日中，該指數累計跌幅為14.42%；較去年12月18日盤中創下的歷史新高已經累計跌去17.44%。

截至3月10日收盤，Wind美國科技七巨頭指數創下2024年9月11日以來的新低。

圖片來源：Wind

特朗普“過渡期”言論加劇市場擔憂，業內：有選擇地削減股票敞口，現金為王

美股大跌的背后是市場對美國經濟衰退的擔憂。

周一，根據紐約聯儲公布的最新月度調查報告，美國消費者預計短期內通脹小幅上升，對中長期通脹預期保持穩定，不過，消費者的悲觀情緒加劇，他們對個人財務狀況愈發感到悲觀。

具體來說，2月消費者對未來一年通脹率的中位數預期從1月的3%小幅上升至2月的3.1%，對未來三年和五年的通脹預期仍維持在3%。

此外，稍早另一更具參考意義的通脹預期調查指標——密歇根大學消費者調查顯示，2月受調查的5年通脹預期終值飆升至3.5%，創1995年以來新高，1年通脹預期終值為4.3%，創2023年11月以來新高。當前，紐約聯儲調查和密歇根大學調查之間的通脹預期差距巨大。

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而美聯儲官方對美國GDP增長的預期的大幅下調，進一步加劇了市場擔憂。

近期，亞特蘭大聯儲GDPNow模型對美國經濟的預測出現斷崖式下滑，其對美國2025年第一季度實際GDP增長（經季節性調整的年率）的估計為-2.8%，低于2月28日的-1.5%。而在2月19日，該模型還預測一季度美國經濟將增長2.3%。如果萎縮2.8%的預期成真，這將是2022年第一季度之后美國首次出現經濟萎縮。

圖片來源：亞特蘭大聯儲官網

在3月7日發布的研報中，曾一直被視為“樂觀派”的高盛也加入了下調美國經濟增長預期的陣營，將2025年美國GDP增長預期從2.4%下調至1.7%，為該行兩年多來首次將GDP預測值下調至普遍預期水平下方。高盛首席經濟學家Jan Hatzius在報告中明確指出：“下調預期的原因是我們對貿易政策的假設已變得相當不利。”

稍早，特朗普政府官員言論引發市場焦慮。據央視新聞報道，當地時間3月9日（周日），特朗普在接受采訪時淡化了近期因他征收并調整關稅而導致的股市大幅波動，并稱不能過分關注股市。在被問及美國今年是否會衰退時，特朗普沒有排除衰退的可能性，他表示：“我討厭預測這樣的事情。現在是一個過渡期，因為我們正在做的事情非常重大……我們正在把財富帶回美國，這是一件大事，總會有過渡期，需要一點時間。”

在被問及其關稅政策是否會推高通脹時，特朗普直言：“關稅可能隨著時間的推移而上升。它們可能會上升，我不知道這是否可預測。”

在3月9日的研報中，摩根大通盤點了政策對美國經濟的影響。該行策略師認為，隨著政策轉變帶來的風險增加，將美國今年經濟衰退風險概率提升至40%，政策實施可能打擊信心，財政政策走向不樂觀，且關稅上調及其實施方式可能對經濟造成更大拖累。他們還補充稱，“美國貿易戰風險增加，關稅提高可能使美國關稅稅率超過10%，若平均關稅達到8%~10%范圍，可能引發經濟衰退。”

談及近期美股的大幅調整，Dakota Wealth Management高級投資組合經理Robert Pavlik在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，雖然當前市場的大部分言論都集中在貿易關稅上，但這只是部分解釋了為什么關稅會促使投資者拋售股票，轉而持有現金或相對安全的美國國債。他認為，更廣泛的問題在于美國實施這些關稅的方式所帶來的不確定性。

在Pavlik看來，本屆美國政府的做法以快速變革、關稅威脅和實際執行為標志，旨在解決全球貿易實踐中長期存在的問題。但這一戰略的不可預測性帶來了混亂、困惑和不確定性，而這正是投資界通常所擔憂的。 

“雖然我仍然謹慎樂觀地認為標普500指數將穩定在-10%的技術修正閾值附近，但不可否認，持續缺乏明確性對這一前景構成了挑戰。特朗普最近在福克斯新聞上關于美國經濟可能出現‘過渡期’的言論，加劇了這種不確定性，引發了市場對經濟可能衰退的擔憂，”Pavlik補充稱。

Pavlik表示，“雖然我仍然對長期前景充滿希望，但我認為在未來發展有更明確的信號之前，更保守的做法是有道理的。”他已采取措施，將現金增加到新冠疫情以來的最高水平，并有選擇地削減股票敞口，來降低投資組合中的風險。 

機構下調美股評級，上調中國股市評級

近期，花旗和匯豐下調了對美國股市的評級，與此同時，花旗和摩根士丹利上調對中國股市的評級。

花旗將美國股票評級從增持下調至中性，同時將中國股票評級上調至增持，稱美國例外論至少已經暫停。花旗銀行宏觀研究和資產配置全球主管德克-威勒（Dirk Willer）在一份報告中寫道，花旗銀行自2023年10月以來一直超配美股，但美股跑贏大市的能力已經中斷，這一點變得越來越明顯。花旗預計美國的增長勢頭將低于全球其他地區，不過，當人工智能敘事再次占據主導地位時，美國股市可能會恢復跑贏大盤。

花旗同時稱，考慮到中國科技行業的實力、政府對該行業的支持以及低廉的估值，即便在股市大漲之后，中國股市仍顯得頗具吸引力，“DeepSeek證明了中國技術處于西方技術前沿，甚至超越了西方技術。”

摩根士丹利近期也上調中國股票評級至“平配”。

摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅在近期媒體分享會中指出，MSCI中國指數的股本回報率已經有了明顯的提升，尤其是在科技創新和民營企業復蘇的背景下，投資回報率的中位數有了顯著增長。同時，國際投資人對中國市場的配置也應該會逐步增加，預計未來兩年內，中國股市的投資回報率有望追趕甚至超越其他新興市場。

估值層面，多重利好正在重塑全球投資人的預期，俄烏停火概率上升降低地緣風險溢價，民營經濟地位獲政策重申，AI與機器人領域的突破打破“中國科技掉隊”的偏見。王瀅預計，MSCI中國指數市盈率將從過去兩年的8~10倍區間至少修復至10~12倍。

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