綠色材料龍頭常友科技創(chuàng)業(yè)板上市：三年?duì)I收翻倍 技術(shù)突圍打開(kāi)替代空間

每經(jīng)編輯 陳楠

在全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與“雙碳”目標(biāo)加速落地的背景下，風(fēng)電復(fù)合材料行業(yè)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

江蘇常友環(huán)保科技股份有限公司（股票代碼：301557，以下簡(jiǎn)稱“常友科技”）登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成為資本市場(chǎng)綠色材料賽道的新標(biāo)桿。

這家成立于2006年的常州企業(yè)，從一家生產(chǎn)玻璃鋼制品的小廠起步，如今已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)風(fēng)電復(fù)合材料領(lǐng)域的隱形冠軍，其核心產(chǎn)品風(fēng)電機(jī)組罩體是保護(hù)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的關(guān)鍵部件。可以說(shuō)，公司的成長(zhǎng)軌跡恰是中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)鏈崛起的縮影。

招股書顯示，常友科技憑借在風(fēng)電復(fù)合材料領(lǐng)域的技術(shù)突破與全產(chǎn)業(yè)鏈布局，近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18.59%，核心產(chǎn)品市占率超20%，彰顯國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)軍者的增長(zhǎng)勢(shì)能。

從機(jī)械廠到風(fēng)電龍頭的蛻變

2006年，常州利恒機(jī)械有限公司在金壇區(qū)成立，初期以生產(chǎn)玻璃鋼制品為主。彼時(shí)，國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)尚處于萌芽期，核心材料幾乎被歐美企業(yè)壟斷。2015年，公司更名為江蘇常友環(huán)保科技有限公司，開(kāi)始向風(fēng)電領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。彼時(shí)，歐洲風(fēng)電企業(yè)面臨技術(shù)壁壘，國(guó)產(chǎn)替代成為必然趨勢(shì)。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2018年。隨著國(guó)內(nèi)風(fēng)電補(bǔ)貼退坡政策落地，行業(yè)掀起“搶裝潮”，常友科技抓住機(jī)遇，將研發(fā)重心轉(zhuǎn)向風(fēng)電機(jī)組罩體和輕量化夾芯材料。2020年，公司營(yíng)收同比大增177.94%至8.57億元，凈利潤(rùn)突破1億元，首次躋身國(guó)內(nèi)風(fēng)電復(fù)合材料供應(yīng)商前三名。

此后，常友科技的業(yè)績(jī)走勢(shì)便持續(xù)上揚(yáng)。

業(yè)績(jī)方面，2021—2023年以及2024年上半年（下稱“報(bào)告期”），常友科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為6.2億元、7.4億元、8.71億元、4.46億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為0.62億元、0.88億元、0.83億元、0.46億元，整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

此外，公司2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105,017.57萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.53%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)10,294.33萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.30%，經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)向好。

研發(fā)投入是公司增長(zhǎng)的核心引擎。2021年至2024年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用累計(jì)超1.2億元，占營(yíng)收比例始終保持在3%以上。截至2024年6月30日，發(fā)行人共取得103項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利24項(xiàng)。

高強(qiáng)度的研發(fā)轉(zhuǎn)化成果也比較明顯，公司自主研發(fā)的巴沙木替代型復(fù)合材料，可將風(fēng)電葉片減重15%-20%，助力客戶降低度電成本，2023年風(fēng)電機(jī)組罩體產(chǎn)品毛利率達(dá)30.64%，顯著高于行業(yè)均值。

科研上的發(fā)力也為公司帶來(lái)了諸多榮譽(yù)。常友科技在2019年、2022年被認(rèn)定為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，2020年被江蘇省民營(yíng)科技企業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)定為“江蘇省民營(yíng)科技企業(yè)”，2021年被常州市科學(xué)技術(shù)局評(píng)為“常州市工程技術(shù)研究中心”，2022年被認(rèn)定為省級(jí)專精特新中小企業(yè)，2024年被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。

雙輪驅(qū)動(dòng)下的市場(chǎng)護(hù)城河

常友科技的主要產(chǎn)品包括用于風(fēng)電領(lǐng)域的風(fēng)電機(jī)組罩體、風(fēng)電輕量化夾芯材料制品、罩體模具，以及軌道交通車輛部件等。其中，收入占比最高的是風(fēng)電機(jī)組罩體，占據(jù)了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的57.73%。而風(fēng)電輕量化夾芯材料則貢獻(xiàn)了34.96%。

2021年至2023年，公司機(jī)艙罩產(chǎn)品市場(chǎng)占有率分別為17.63%、33.67%和23.53%，在風(fēng)電復(fù)合材料領(lǐng)域穩(wěn)居國(guó)內(nèi)前三。2024年，公司進(jìn)一步開(kāi)發(fā)耐鹽霧腐蝕復(fù)合材料，適用于海上風(fēng)電高濕度環(huán)境，預(yù)計(jì)單價(jià)提升15%-20%。

值得注意的是，在風(fēng)電領(lǐng)域，風(fēng)電整機(jī)廠商和零部件廠商的市場(chǎng)集中度較高。中國(guó)前十大風(fēng)電整機(jī)廠商市場(chǎng)份額合計(jì)達(dá)到99%，2023年度國(guó)內(nèi)新增吊裝容量前五名整機(jī)廠商——金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份、三一重能合計(jì)就占據(jù)了75%的市場(chǎng)份額，未來(lái)市場(chǎng)集中度還可能進(jìn)一步提升。

在這一市場(chǎng)大環(huán)境下，對(duì)零部件廠商而言，誰(shuí)能得到前5名整機(jī)廠商的青睞，就意味著贏得了市場(chǎng)。

招股書顯示，常友科技前五大客戶集中度達(dá)65%，其中遠(yuǎn)景能源連續(xù)三年位列第一大客戶，合作關(guān)系穩(wěn)定。具體來(lái)講，公司與遠(yuǎn)景能源、中國(guó)中車、運(yùn)達(dá)股份、三一重能、東方電氣、明陽(yáng)智能等下游大型主機(jī)廠均建立了良好合作關(guān)系，2021年至2024年1-6月，公司向前五大客戶銷售收入占比分別為87.68%、94.31%、85.86%和91.19%，客戶相對(duì)集中。

此外，過(guò)去數(shù)年，常友科技還多次得到客戶的認(rèn)可，這進(jìn)一步加固了合作關(guān)系。其被中國(guó)中車、遠(yuǎn)景能源、三一重能等業(yè)內(nèi)知名主機(jī)廠商授予“最佳供應(yīng)商”“年度優(yōu)秀供應(yīng)商”等榮譽(yù)稱號(hào)。

盡管風(fēng)電行業(yè)受外部大環(huán)境影響較大，但正是在內(nèi)控上的管理得當(dāng)，報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也始終趨于穩(wěn)定，分別為23.91%、25.22%、24.24%和25.56%。

此外，隨著風(fēng)電行業(yè)技術(shù)進(jìn)步的不斷積累和降本增效不斷取得新的成果，風(fēng)電去補(bǔ)貼等政策對(duì)銷售價(jià)格的影響日益下降，經(jīng)過(guò)兩年時(shí)間的消化，行業(yè)已進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期，產(chǎn)業(yè)鏈降本已逐步趨于平穩(wěn)。

借力資本耕耘長(zhǎng)周期賽道

近年來(lái)，在產(chǎn)業(yè)政策和技術(shù)進(jìn)步的推動(dòng)下，我國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)整體保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，風(fēng)電裝機(jī)容量由2010年的31.07GW增加到2023年的441.34GW，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)22.64%。

值得注意的是，過(guò)往影響風(fēng)電發(fā)展的一些不利因素已經(jīng)得到逆轉(zhuǎn)。

比如，全國(guó)風(fēng)電棄風(fēng)率從2015年的15%已逐步下降至2023年的2.7%，在“十三五”期間，多個(gè)特高壓輸電基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和投入使用，使華北、東北和西北等本地難以消化的電能外送條件得到良好的改善，有力地解決了風(fēng)電消納所面臨的空間錯(cuò)配問(wèn)題。

再比如，目前陸上風(fēng)電已經(jīng)進(jìn)入全面平價(jià)上網(wǎng)階段，補(bǔ)貼政策的時(shí)間節(jié)點(diǎn)臨近與否或?qū)⒉辉偈亲笥绎L(fēng)電行業(yè)發(fā)展節(jié)奏的影響因素，進(jìn)入“降本-增需”的良性循環(huán)。

可以說(shuō)，中國(guó)風(fēng)電行業(yè)正處于快速發(fā)展階段。全球風(fēng)能理事會(huì)（GWEC）預(yù)測(cè)，2025-2030年全球新增風(fēng)電裝機(jī)將保持12%的年均增速，中國(guó)則是最大的市場(chǎng)。

除了陸上風(fēng)電外，海上風(fēng)電也勢(shì)頭良好。2023年，陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，為2020年以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。常友科技重點(diǎn)布局的海上風(fēng)電領(lǐng)域，因環(huán)境腐蝕性強(qiáng)、輕量化要求高，對(duì)復(fù)合材料的需求較陸風(fēng)增長(zhǎng)更快，有望帶動(dòng)公司產(chǎn)品單價(jià)提升15%-20%。

市場(chǎng)需求旺盛，據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)常友科技的風(fēng)電機(jī)組罩體類產(chǎn)品產(chǎn)能利用率及風(fēng)電輕量化夾芯材料的產(chǎn)能利用率持續(xù)保持在98%以上，處于較為飽和狀態(tài)。具體來(lái)說(shuō)，風(fēng)電機(jī)組罩體類產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)的產(chǎn)能利用率分別為120.99%、119.24%、120.06%、118.17%。

本次IPO募集資金將重點(diǎn)投向風(fēng)電高性能復(fù)合材料零部件生產(chǎn)線擴(kuò)建、輕量化復(fù)合材料部件生產(chǎn)線擴(kuò)建及研發(fā)中心建設(shè)，其它用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

據(jù)了解，上述項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司風(fēng)電罩體年產(chǎn)能將提升40%，輕量化夾芯材料產(chǎn)能增長(zhǎng)35%，規(guī)模效應(yīng)得到進(jìn)一步釋放。

我國(guó)在《“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中，將新材料產(chǎn)業(yè)確立為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并著重指出“推動(dòng)新材料產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，引領(lǐng)中國(guó)制造實(shí)現(xiàn)新的飛躍”以及“強(qiáng)化新材料的基礎(chǔ)支撐作用”。

政策和市場(chǎng)的向好，使常友科技又有了新的發(fā)展機(jī)會(huì)。公司將憑借其軟硬件相得益彰的綜合創(chuàng)新之力，在穩(wěn)固高性能復(fù)合材料“基石”的征程上，為我國(guó)新興產(chǎn)業(yè)增添新的動(dòng)力。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

文/蔣娜