風景獨好！“東升西落”見證了A股的韌性——道達投資手記

近期，美股市場的波動，引起全球關注。

美股的波動，源頭要歸結于特朗普的“美國優先”政策，該政策增加了美國經濟的不確定性，尤其是其針對主要貿易伙伴的關稅舉措讓市場憂慮，令市場擔憂美國經濟面臨衰退的風險。

就連美國前財政部長薩默斯也表示，美國經濟陷入衰退的可能性已“接近50%”。在薩默斯看來，一個核心原因是完全適得其反的經濟政策。

最近一個月以來，標普500成分股的總市值，從峰值蒸發了4萬億美元。尤其是昨晚美股大跌，美股三大指數跌幅超2%，納斯達克指數更是大跌4%，進一步加深了投資者的憂慮。

對于美股大跌，知名投資人段永平通過其雪球賬號發文稱，這是瞎折騰的后果，但對于投資者來說是好事，“泡沫不破，投資難做哈。”在他看來，很可能遍地是黃金的機會又要來了。

▲圖片來源：截圖自段永平雪球賬號“大道無形我有型”

目前，美股市場避險情緒濃厚。據高盛周一發布的報告稱，上周五，對沖基金的平倉股票數量，已經創下兩年多來的新高。一些對沖基金在集中交易中采取的大規模去風險化舉措，幾乎可以與2020年3月新冠疫情爆發初期的情況相媲美。

DeepSeek火爆出圈后，機構方面開始有了“東升西落”的聲音。比如，華鑫證券表示，隨著全國兩會以及AI科技方面的利好頻出，以及美國經濟衰退的擔憂，“東升西落”成為主流敘事邏輯。

中航證券也表示，2月下旬起，美股、美債收益率、美元指數同步加速下跌，“美國經濟衰退”敘事或正在逐漸被資金認同。與此同時，中國不斷證明中國在本輪人工智能革命中處于世界領先水平，新一輪“東升西落”預期正在醞釀過程中。

中國股票正在吸引越來越多的海外投資者。據媒體報道，有跡象表明，準備長期持有、享受股東權益的長期投資者，也已開始布局。

高盛首席中國股票策略師Kinger Lau在最新研報中指出，他們與投資者的最新對話中發現，全球基金更多地參與到中國資本市場的交易中，包括IPO和股票配售。由于美國股市的波動，機構越來越有動力買入中國公司的股票。

今天，A股市場抗住了美股大跌的影響，走出了A股風景獨好的劇本，見證了A股的韌性。

截至收盤，A股三大指數集體小幅上揚，上證指數上漲0.41%，深證成指、創業板指數分別上漲0.33%、0.19%。

滬深兩市成交額不足1.5萬億元，較昨日小幅縮量238億元。滬深京三市共有2881只個股上漲，2282只個股下跌，個股漲跌幅的中位數為上漲0.16%。

在上周日的文章中，達哥提到，本周上證指數可能會回補上周四的跳空缺口。今天，這個缺口被完全回補，消除了技術面的隱憂。

在達哥看來，回補掉缺口后，大盤短期內的走勢依然是震蕩或震蕩向上，此時以重板塊及重個股為主。

雖然大盤最近幾天的波動不大，但行情可能已不是之前的行情。

最近兩天，達哥都在文章中談到了市場出現的一些變化，包括科技方向部分高位板塊表現疲軟，低位板塊開始上漲，藍籌板塊也開始出現上漲，其中的代表之一就是有色板塊。

今天，低位板塊繼續表現。比如釀酒板塊指數上漲了2.26%，收出四連陽；航空板塊指數、礦物制品板塊指數收出了七連陽；日用化工板塊指數、化工板塊指數收出了四連陽。

A股市場、港股市場、匯市出現了幾個現象，引起了達哥的注意。

首先，今天尾盤，多只滬深300的ETF放量拉升，比如滬深300ETF（159919）、滬深300ETF（510300）、滬深300ETF華夏（510330）、滬深300ETF易方達（510310）。上證50的ETF也放量拉升，比如上證50ETF易方達（510100）、上證50ETF（510050）。

其次，截至收盤，南向資金凈賣出額超40億港元。需要提到的是，本輪港股行情，險資是增配的主力。

再次，人民幣升值。

最后，消費方向的釀酒板塊、食品飲料板塊午后大幅拉升，成交額明顯放大。這兩個板塊都是長線資金（比如險資）傳統的配置對象。

達哥覺得，滬深300與上證50的ETF異動、南向資金的凈賣出、主要消費板塊大幅拉升，在全國兩會的時間窗口今天正式關閉的情況下，大概率不是“國家隊”的手筆，更大的可能是長線資金（比如險資）的手筆。從負債端和投資策略來看，險資當前有增加風險偏好的需求。

當然，以上僅是達哥的猜測，還需要未來驗證。

不過，這方面可以根據幾個板塊的走勢來進行預判。一是消費方向的釀酒、食品飲料能否繼續上漲，二是證券板塊是否會出現異動，三是傳統藍籌有色板塊的強勢能否延續。

最后達哥作一個總結：今天大盤回補了上周四的缺口，消除了技術上的隱患。市場風格能否切換，需要觀察證券、有色、釀酒、食品飲料板塊的表現，尤其是證券板塊。如果證券板塊大幅異動，可能意味著行情進入新的周期。

板塊方面，近期，歐洲準備大幅提高國防支出的消息，提升了有色板塊、國防軍工板塊的市場預期。這方面可以關注有色的漲價品種，以及業績有大幅增長預期的軍工股。

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（張道達）

根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝