但斌在產(chǎn)品回撤后反思，景林資產(chǎn)轉(zhuǎn)投中國資產(chǎn)

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍    

3月10日，美股市場科技股“七巨頭”遭遇大跌，市值合計蒸發(fā)超過7500億美元。

對于本次美股調(diào)整，私募大佬但斌在朋友圈反思。其表示：“最近我們的基金凈值回撤比較大，思考很多，有市場和企業(yè)方面的問題，市場和企業(yè)本身比較好處理，但世界體系結(jié)構(gòu)性的矛盾和變化，卻不容易厘清。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，同樣對美股市場有投資的景林資產(chǎn)，早已全面轉(zhuǎn)向中國資產(chǎn)。近日，景林資產(chǎn)管理合伙人、基金經(jīng)理高云程透露，從去年七八月中國資產(chǎn)尚處低迷期開始，景林資產(chǎn)就對其全球資產(chǎn)配置做出重大戰(zhàn)略調(diào)整，將投資倉位逐步調(diào)回中國資產(chǎn)，目前這一調(diào)倉已基本完成。

但斌基金凈值回撤較大

近期，A股市場由于AI（人工智能）與機器人的重大突破，科技股行情如火如荼，而美股市場卻遭遇連續(xù)大跌。3月10日，美股市場大型科技股普跌，科技“七巨頭”市值合計蒸發(fā)超過7500億美元，約合人民幣5.5萬億元。其中，特斯拉跌超15%，市值蒸發(fā)1300億美元；英偉達跌5.07%，市值蒸發(fā)近1400億美元；蘋果跌4.85%，市值蒸發(fā)1741億美元。

對于美股市場近期的調(diào)整，但斌3月11日早間在朋友圈表示：“最近我們的基金凈值回撤比較大，思考很多，有市場和企業(yè)方面的問題，市場和企業(yè)本身比較好處理，但世界體系結(jié)構(gòu)性的矛盾和變化，卻不容易厘清。”

但斌在朋友圈發(fā)文后，有投資者詢問稱：“但總，為什么要盯一時一刻的凈值呢？巴菲特、段永平都不會這么做吧，下跌應(yīng)該是價值投資者希望的吧？”對此，但斌回復(fù)時表示：“我只是陳述一下我操作的客觀情況，另外我運作的是私募基金，這點和巴菲特與段總運作自己的錢有很大不同，他們還有實體支撐。”

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，但斌管理的東方港灣馬拉松全球截至3月7日的單位凈值為7.6939元，今年以來虧損13.06%。從該產(chǎn)品的凈值曲線來看，高點出現(xiàn)在2月21日，之后便一路回撤。

在但斌投資美股遭遇回撤的時候，千億私募景林資產(chǎn)早已轉(zhuǎn)向，全面轉(zhuǎn)向投資中國公司，目前的投資組合中，純美國公司的資產(chǎn)已被全部剔除。

近日，高云程透露其最新調(diào)倉動作。據(jù)知情人士表示，高云程的投資組合已經(jīng)完成調(diào)整，從去年七八月中國資產(chǎn)尚處低迷期開始，景林資產(chǎn)就對其全球資產(chǎn)配置做出重大戰(zhàn)略調(diào)整，將投資倉位逐步調(diào)回中國資產(chǎn)，目前這一調(diào)倉已經(jīng)基本完成。

3月11日，花旗將美國股票評級從增持下調(diào)至中性，同時將中國股票評級上調(diào)至增持，稱“美國例外論”至少暫停了。近日，韓國證券存托結(jié)算院發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年2月，韓國投資者投資中國股票的月度交易額環(huán)比增長近兩倍。

年內(nèi)百億私募收益超3%

今年，中國股票市場經(jīng)歷了有史以來最強的開年表現(xiàn)，尤其是科技股，走出牛市行情，不少私募賺得盆滿缽滿。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月底，有業(yè)績展示的43家百億私募今年以來收益均值為3.56%，其中39家實現(xiàn)正收益，占比為90.70%。具體來看，39家實現(xiàn)正收益的百億私募中，大多數(shù)今年以來收益在5%以內(nèi)，今年以來收益不低于5%的有15家，包括黑翼資產(chǎn)、景林資產(chǎn)、天演資本、穩(wěn)博投資、進化論資產(chǎn)、世紀前沿等百億私募。

從倉位布局來看，私募機構(gòu)也是積極看好后市，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月28日，股票私募倉位指數(shù)為76.97%，較前期增長2.91%。整體來看，今年以來股票私募倉位指數(shù)呈現(xiàn)平穩(wěn)上升趨勢，當(dāng)前倉位指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，較年初的73.54%上漲3.43%。百億私募今年以來倉位增幅尤為突出。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月28日，百億股票私募倉位指數(shù)為78.69%，較前期增長3.29%。今年以來，百億股票私募倉位指數(shù)持續(xù)刷新年內(nèi)新高，當(dāng)前倉位指數(shù)較年初大幅增長8.42%。

對于后市，方信財富基金經(jīng)理郝心明告訴記者，美股市場出現(xiàn)調(diào)整對全球股市會有一定影響，因為下跌的原因主要是基本面和技術(shù)面的預(yù)期變壞，作為全球最大經(jīng)濟體，如果基本面不佳必然會影響全球經(jīng)濟展望，而技術(shù)面破位對趨勢交易資金有決策影響，從而導(dǎo)致市場情緒轉(zhuǎn)冷。目前A股市場的交易情緒受到AI和機器人等科技股的帶動保持活躍，港股市場表現(xiàn)良好，短線可能會維持強勢，但是中長期會受到基本面條件的制約，從而維持寬幅震蕩的格局為主。

順時投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌告訴記者，目前A股走勢雖然比較糾結(jié)，一直在一個相對狹窄的區(qū)間內(nèi)震蕩，遠不如港股市場的氣勢如虹，但這也是對去年9月份快漲后的反復(fù)確認，只有經(jīng)過充分換手以及盈利預(yù)期得到認證后，指數(shù)才能進一步拓展空間。海外投行積極看多A股市場，一是A股性價比高，PE（市盈率）較低而政策的支持力度較大，遠勝這幾年迭創(chuàng)新高的歐美市場，特別是在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的突破抬升了估值的中樞；二是經(jīng)濟面的復(fù)蘇逐步得到驗證，地產(chǎn)、化債等風(fēng)險被引起高度重視并得到有效治理，有企穩(wěn)的跡象。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文表示，近期A股市場在美股劇烈震蕩的背景下展現(xiàn)出顯著韌性，美股本輪下跌的核心邏輯在于特朗普政府政策的不確定性，削弱了國際資本對美股的信任，加速資金從美股向新興市場轉(zhuǎn)移。相比之下，A股的政策確定性和產(chǎn)業(yè)升級動能形成鮮明反差，“穩(wěn)住樓市股市”寫入政府工作報告，疊加資本市場改革深化、中長期資金入市等政策紅利，為市場構(gòu)筑了堅實的政策底。從資金流動角度看，美聯(lián)儲降息周期下，美元走弱推動國際資本從高估值美股轉(zhuǎn)向估值更具性價比的A股。更關(guān)鍵的是，當(dāng)前A股科技成長板塊的產(chǎn)業(yè)邏輯已脫離單純的外圍映射，轉(zhuǎn)向內(nèi)生性突破，正在重塑全球科技產(chǎn)業(yè)鏈的價值分配格局。這些領(lǐng)域的業(yè)績爆發(fā)與估值重塑，構(gòu)成了“新質(zhì)生產(chǎn)力”主題的底層支撐，吸引海內(nèi)外機構(gòu)資金持續(xù)增配。

展望未來，陳興文認為，A股或迎來“政策紅利+產(chǎn)業(yè)周期+資金遷徙”的三重驅(qū)動。技術(shù)層面，科創(chuàng)板、中證1000等成長指數(shù)已突破關(guān)鍵壓力位，顯示市場對科技主線的共識正在強化。盡管短期可能受外部關(guān)稅政策擾動，但國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)工具（如穩(wěn)市機制、產(chǎn)業(yè)基金定向投放）的充足儲備，足以對沖外部沖擊。更為重要的是，當(dāng)前A股估值仍處于歷史中低位，而美股在經(jīng)歷10年長牛后已顯疲態(tài)，這種“東升西落”的全球資本再平衡趨勢，正是海外投行集體看多A股的核心邏輯。隨著二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖與AI應(yīng)用場景的規(guī)模化落地，A股有望開啟由科技成長引領(lǐng)的史詩級行情，其持續(xù)性與空間或?qū)⒊绞袌鲱A(yù)期。

封面圖片來源：視覺中國