舒華體育去年凈利下滑近三成，員工持股計劃兩次業績考核不達標后迎來“翻身良機”！業績考核方式合理性存疑

每經記者 章光日    每經編輯 吳永久    

3月12日，舒華體育發布了2025年員工持股計劃（草案）。公司員工持股計劃的買入價僅為公司當日股價的一半左右，業績考核要求為2025年凈利潤同比增長20%。而2024年舒華體育業績表現不如人意，凈利潤同比下降29.96%。每經資本眼記者注意到，公司2024年員工持股計劃第二個鎖定期的業績考核目標和2025年員工持股計劃（草案）第一個鎖定期的業績考核目標一致。

舒華體育員工持股計劃的業績考核目標是否偏低？為何兩次員工持股計劃的考核目標會出現重疊？接下來每經資本眼記者就來詳細探究一番。

員工持股計劃業績考核目標偏低

3月12日，舒華體育發布了2025年員工持股計劃（草案）。舒華體育本次員工持股計劃擬籌集資金總額為不超過1500萬元（以“份”作為認購單位，每份份額為1元），參與員工不超過28人，股票來源為公司回購專用證券賬戶回購的公司A股普通股股票，持股規模不超過321.20萬股（占公司目前總股本的0.78%），購買公司回購股份的價格為4.67元/股。

（圖片來源：截圖自舒華體育公告）

截至3月12日收盤，舒華體育的股價為9.24元。也就說，舒華體育員工持股計劃的買入價僅公司當日股價的一半左右。這樣的定價方式無疑將提高員工參與員工持股計劃的積極性。不過，舒華體育在公司層面的業績考核目標只涉及到凈利潤，其中第一個解鎖期業績考核要求為，2025年的凈利潤在2024年的基礎上增長20%，而觸發值僅為14%。簡而言之，觸發值相當于一個及格線，如果公司2025年凈利潤同比2024年增長大于或者等于14%，持有人第一解鎖期就有機會拿到員工持股計劃對應的全部或者部分權益。

（圖片來源：截圖自舒華體育公告）

在發布員工持股計劃（草案）的當天，舒華體育也發布了2024年年報。2024年，舒華體育的業績不如人意，實現營業收入14.17億元，同比下降0.36%；凈利潤為9033.29萬元，同比下降29.96%；扣非凈利潤為6964.10萬元，同比降幅高達39.89%。

舒華體育2024年凈利潤為何降幅較大？對此，每經資本眼記者以投資者身份致電舒華體育證券部，相關人士表示：“2024年公司凈利潤下滑的主要原因在于去年增加了研發支出，以及新業務模態（健身服務業務）。但健身服務這塊業務還沒有能夠達到盈利的狀況。”

舒華體育2024年年報顯示，公司2024年研發費用同比增長56.69%，增加1580.15萬元。在健身服務領域，公司于報告期內已開設健身門店近50家，通過對“1+1+1”業務模式的探索，持續完善“器材銷售+健身服務+企業服務”的盈利模式。

每經資本眼記者研究發現，結合舒華體育上市以來的業績表現來看，公司此次員工持股計劃（草案）制定的業績考核目標有些偏低。舒華體育員工持股計劃的買入價僅為3月12日收盤價一半左右，在2024年凈利潤降幅高達30%的情況下，而業績考核目標僅要求凈利潤同比增長20%（觸發值14%）。舒華體育于2020年上市，2020年至2023年公司的凈利潤分別為1.37億元、1.16億元、1.10億元和1.29億元。假設2025年舒華體育的凈利潤增長20%，那么2025年公司的凈利潤為1.08億元，尚不及2020年至2023年凈利潤的平均水準。

而對于員工持股計劃考核目標偏低的問題，舒華體育證券部相關人士表示：“今年我們整個健身服務板塊的門店計劃開到170家，所以新業務的整個投入也是很大的。新業務的投入實際上是有一個周期的，需要很多前期的投入，不管是團隊建設上，還是資金投入上。除了新業務，我們也有研發投入，也開了海外業務線。公司對于業務的規劃是有邏輯的，這些業務都是有成長性的。即使有很多投入，但我們也是預計2025年凈利潤同比增長的。”

員工持股計劃業績考核方式合理性存疑

讓每經資本眼記者感到疑惑的是，舒華體育2025年員工持股計劃第一個鎖定期與第二個鎖定期之間的業績考核并沒有關聯性，第一個鎖定期只考核2025年凈利潤相對于2024年凈利潤的增長，第二個鎖定期只考核2026年凈利潤相對于2025年凈利潤的增長。

而這種考核方式會出現什么樣的結果呢？舉例來說，假設一家上市公司2024凈利潤為1億元，公司2025年員工持股計劃分為兩個鎖定期，第一個鎖定期的解鎖條件為，公司2025年凈利潤相對于2024年增長達到20%；第二個鎖定期的解鎖條件為，公司2026年凈利潤相對于2025年增長達到20%。如果這家公司2025年凈利潤為0.7億元，同比2024年下降30%，那么第一個鎖定期的股票就不能解鎖；但如果2026年這家公司的凈利潤為0.84億元，盡管遠不及2024年的凈利潤，但仍然有機會解鎖第二個鎖定期的股票。

上述考核方式也明顯不同于一般員工持股計劃的業績考核方式，大部分公司員工持股計劃的后一個鎖定期的考核要求是與前一個鎖定期有關系的。以泰林生物為例，公司同樣于3月12日發布員工持股計劃，分為三個解鎖期，業績考核要求分別為2025年營業收入或凈利潤相對于2024年增長不低于10%、2026年營業收入或凈利潤相對于2024年增長不低于20%、2027年營業收入或凈利潤相對于2024年增長不低于30%。

（圖片來源：截圖自泰林生物公告）

在2024年凈利潤降幅較大的情況下，舒華體育想要實現2025年的業績考核目標，難度降低不少。即使公司2025年凈利潤出現下降，無法完成2025年員工持股計劃第一個鎖定期的業績考核要求，只要公司2026年的凈利潤相對于2025年增長不低于20%，那么2025年員工持股計劃第二個鎖定期的股票在公司考核層面就會符合全部解鎖流通條件。從更極端的情況來看，即使公司2025年凈利潤出現大幅下滑，只要公司2026年凈利潤同比2025年增長達到20%，員工依舊有機會獲得第二個鎖定期對應的股票激勵。

每經資本眼記者注意到，舒華體育2024年員工持股計劃的兩個鎖定期之間的業績考核同樣沒有關聯性。這就導致舒華體育2024年員工持股計劃第二個解鎖期的業績考核目標與2025年員工持股計劃（草案）第一個鎖定期的業績考核要求一致。

也就是說，如果2025年員工持股計劃能順利完成審批程序并實施，只要舒華體育2025年凈利潤同比增長達到20%，2024年員工持股計劃第二個鎖定期的股票和2025年員工持股計劃（草案）第一個鎖定期的股票都將在公司考核層面符合全部解鎖流通條件，連續參加兩項員工持股計劃的員工就有機會獲得一份“超級激勵”。

（圖片來源：截圖自舒華體育公告）

那么舒華體育員工持股計劃為何要制定這樣的業績考核方式？對此，舒華體育證券部相關人士表示：“兩次員工持股計劃是有一致性的，我們當時在設定目標的時候，也不知道未來會出現這種情況。正常來說，我們就會按照（既定的）目標去做。”

員工持股計劃已連續兩次業績考核不達標

有業內人士對每經資本眼記者表示，員工持股計劃通過利益共享綁定核心人才，有望推動股東與人力資本協同增值。但由于解鎖期設計缺陷等原因，尤其在未設置長期綁定條款時，員工持股計劃也易引發短期逐利行為。

算上本次提出的員工持股計劃，舒華體育已是第三次開展員工持股計劃。但從實際表現來看，舒華體育員工持股計劃已經連續兩次出現未能達到業績考核目標的情況。

2022年4月份，舒華體育就發布了中長期員工持股計劃（2022-2025年）（草案）。這次員工持股計劃的業績考核目標較高，要求2022年和2023的凈利潤分別達到2億元和3億元。

（圖片來源：截圖自舒華體育公告）

但在2023年3月份，舒華體育便發布了關于終止公司2022年員工持股計劃的公告。公告顯示，由于2022年國內外宏觀經濟和市場環境發生變化，2022年度員工持股計劃中設定的業績考核指標已不能和公司經營情況相匹配，若公司繼續實施2022年度員工持股計劃，預計會出現員工持股計劃不能歸屬和解鎖的情形，該等情形將削弱持股計劃對核心員工的激勵性，且與持股計劃的初衷相悖，不利于提高員工積極性，不利于公司可持續發展，不符合公司股東利益。

2024年3月份，舒華體育再度發布2024年員工持股計劃（草案）。然而，2025年3月12日，舒華體育發布了關于2024年員工持股計劃第一個鎖定期解鎖條件未成就的公告。公告顯示，鑒于本員工持股計劃第一個解鎖期解鎖條件未成就，對應未解鎖的權益份額1635071股股票不得解鎖。為維護公司和持有人的利益，董事會提議將該批未解鎖的股票回購后進行注銷。

而本次發布的2025年員工持股計劃（草案），雖然從凈利潤增幅比例要求上與2024年員工持股計劃相同，但是由于2024年凈利潤下滑近三成，因此完成難度也降低不少，這也是公司員工持股計劃兩次業績考核不達標之后的“翻身良機”。

每經資本眼記者注意到，舒華體育2024年員工持股計劃（草案）和2025年員工持股計劃（草案）中，參與員工人數分別為不超過24人和不超過28人。其中，參加2024年員工持股計劃的5名高管中，有4人擬參加2025年員工持股計劃。舒華體育2024年年報顯示，公司的員工人數合計為2258人，也就是說，公司參加員工持股計劃的員工占公司員工總數的比例不到2%。

公開資料顯示，舒華體育是國內領先的科學運動服務商，是一家集產品研發、生產制造、營銷推廣、品牌運作于一體的規模化的制造類企業，致力于為家庭用戶、政府及企事業單位等提供健身器材、為知名品牌企業提供展示架等產品，是國內最具實力的健身器材和展示架制造企業之一。

封面圖片來源：每經記者 黃海 攝