直擊業績會｜君實生物虧損程度持續縮窄 PD-1通過差異化適應癥追趕“第一梯隊”

每經記者 陳星    每經編輯 文多    

君實生物（SH688180）27日晚發布的2024年年報顯示，公司凈虧損額繼續同比縮窄。君實生物自2023年起連續兩年實現營業收入同比提升、凈虧損額連續縮窄，且2024年的同比減虧幅度明顯擴大。

君實生物的業績改善主要得益于核心產品特瑞普利單抗。去年，特瑞普利單抗去年在國內實現了15.01億元銷售收入，同比增長66%，約占公司整體營收的77%。公司方面在業績說明會上表示，多項新適應癥獲批、醫保適應癥增加以及銷售效率的不斷提升都帶動了特瑞普利單抗的表現。

另一方面，君實生物銷售隊伍及高管人選早期變動頻繁，讓公司銷售團隊穩定性及銷售效率一度受到外界關注。對此，君實生物方面在業績會上回應稱，目前公司人均銷售效率已經得到了顯著提升。2024年公司銷售費用率已經有同比下降，今年和2026年將進一步降低銷售費用率。

君實生物持續減虧

君實生物2024年實現營業收入19.48億元，同比上升29.67%，歸母凈利潤為虧損12.81億元，凈虧損額同比縮窄43.89%。這是君實生物自2023年起連續兩年實現營業收入同比提升、凈虧損額連續縮窄。

業績說明會上，君實生物方面表示，2024年營收增長得益于核心產品特瑞普利單抗多項新適應癥獲批、醫保適應癥增加以及銷售效率的不斷提升。

在君實生物、恒瑞醫藥、百濟神州和信達生物這四家“PD-1（程序性死亡受體）四小龍”企業中，君實生物曾一度被詬病“掉隊”明顯。但君實生物眼下正通過特瑞普利單抗的差異化布局奪回主動權。

去年，特瑞普利單抗新增晚期三陰性乳腺癌、晚期腎細胞癌及廣泛期小細胞肺癌的適應癥獲批。加上今年3月獲批的晚期肝癌一線治療，特瑞普利單抗至今在中國內地已獲批11項適應癥。

不過，從2024年的業績來看，特瑞普利單抗距離百濟神州替雷利珠單抗、信達生物信迪利單抗（恒瑞醫藥尚未公布2024年財報）的銷售額仍有一定差距。

除肝癌適應癥外，特瑞普利單抗的前10個適應癥均已納入國家醫保目錄，是國家醫保目錄中唯一用于黑色素瘤、非小細胞肺癌圍手術期（圍手術期即圍繞手術的一個全過程）、腎癌和三陰性乳腺癌治療的抗PD-1單抗。

君實生物方面在業績說明會上進一步解析了對應各適應癥的收入占比：“特瑞普利單抗各個適應癥的銷售成績都較之前有了明顯提升。由于特瑞普利單抗是醫保唯一覆蓋的肺癌圍手術期（圍手術期即圍繞手術的全周期）PD-1，所以目前肺癌適應癥貢獻了20%以上的收入”。

公司方面表示，未來特瑞普利單抗在肝癌、膽管癌、惡性黑色素瘤、胰腺癌等適應癥上應該有明顯的銷量增長。同時一些已經在醫保覆蓋范圍之內的適應癥，尤其是獨家適應癥，有望進一步提升表現。

預計今明兩年銷售費用率將進一步下降

除大適應癥密集落地外，君實生物認為特瑞普利單抗的銷售提升還得益于國際市場的表現和銷售效率的提升。

國際化方面，在獲得美國食品藥品監督管理局批準后，特瑞普利單抗于2024年1月正式投入美國市場進行銷售，目前已在三十多個國家和地區獲批。

君實生物方面表示，預計特瑞普利單抗的海外收入將迎來快速增長期。

另一方面，君實生物的銷售隊伍及高管人選在早期變動頻繁，致使公司銷售團隊穩定性及銷售效率一度受到外界關注。對此，君實生物方面在業績會上回應稱，目前公司人均銷售效率已經得到了顯著提升，同時搭建了高標準的合規體系。公司的2024年銷售費用率已經有同比下降，今年和2026年將進一步降低銷售費用率。

在研管線中，“Tifcemalimab”項目的研發進展也受到關注。該產品是全球首個進入臨床開發階段的抗腫瘤抗BTLA（B和T淋巴細胞衰減因子）單克隆抗體，正在開展兩項Ⅲ期注冊臨床研究。Tifcemalimab項目在預計總投資規模、已累計投入金額方面，在君實生物所有主要研發項目中排第二，僅次于特瑞普利單抗。

公司方面預期，2026年至2027年上半年將有中期數據讀出，若進展順利將在2026年底至2027年上半年遞交Tifcemalimab全球上市申請。“在Tifcemalimab全球開發推進過程和后續商業化過程中，我們也會抱著開放的態度去跟MNC（跨國藥企）或者其他企業合作。”公司方面補充道。