當前稀土板塊攻守兼備；關注400G OTN以及50G PON成長機遇 | 券商晨會

｜2025年4月16日 星期三｜

NO.1 中信建投：中期維度仍不可輕言抄底美債

中信建投研報稱，近期美國資產大幅波動，股債匯三殺。這是一次流動性引發的美債風暴。隨著關稅豁免期落地、日本財務大臣和美聯儲官員表態，美債風暴暫緩。此次風暴背后隱藏著市場擔憂：關稅博弈是否引發金融博弈。本輪關稅大博弈或將重構當前全球經貿規則，全球供需格局、生產供應鏈、金融穩定性、美元潮汐面臨諸多不確定性。之前關稅摩擦牽引全球資產定價，風險僅局限于需求；本輪關稅大博弈牽引的資產定價，隱含另一層流動性風險。據測算，若本輪關稅最終嚴格按照4月2日政策執行（豁免期后），除非油價降至歷史低位，否則美國大概率迎來通脹上行。此外，美國或將啟動一輪減稅，債務上限提高。美債供給增加，疊加壓不下的通脹，中期維度仍不可輕言抄底美債。

NO.2 中信建投：當前稀土板塊攻守兼備，建議積極關注

中信建投研報表示，近日兩部委發布對釤、釓、鋱、鏑、镥、鈧、釔等7類中重稀土相關物項實施出口管制措施的公告，下游在出口管制政策和終端需求釋放的雙重驅動下表現強勁，采購活躍度提升，推動價格小幅上揚。特朗普關稅政策激進，中國具備全球約70%稀土礦、約90%稀土冶煉分離和約90%稀土磁材產能，產業鏈完備、自主可控能力強，政策端出臺生產、出口的雙重管制，對美關稅政策具備較強反制能力。需求端，稀土磁材是高性能、節能電機必備材料，人形機器人單臺用稀土永磁超2kg，不亞于一輛新能源汽車用量，馬斯克預計未來人形機器人需求將達到百億臺級別，對稀土磁材用量將遠超新能源汽車需求，遠景空間非常廣闊。當前稀土板塊攻守兼備，建議積極關注。

NO.3 中金公司：2025年電信資本開支總量承壓 關注算力、5G-A等結構性成長機遇

中金公司稱，三大電信運營商2024年財報顯示，2024年三家公司資本開支合計為3189億元，同比下降9.7%，降幅高于2024年初指引4.5%。展望2025年，從總量看，三家運營商合計資本開支指引同比下降9.1%至2889億元，投資規模繼續收窄；從結構看，運營商投資重心進一步向算力網絡傾斜，中國移動/電信/聯通指引算力投入分別同比增長0.5%/22%/28%，傳統的移動&固網建設則進入注重投資能效的高質量平穩發展期，未來5G-A、400G OTN以及50G PON升級有望拉動無線/有線網絡增量投資。

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