劉煜輝：誰拒絕調整誰將承接未來風險

劉煜輝（社科院中國經濟評價中心主任）

        在美國人的主導下，全球經濟再平衡被列為前段時間召開的G20峰會主題。

        盡管中國對此存有很大的戒心，但顯然這個不能以中國的意志為轉移，這也反映了危機后全球經濟調整的一種潮流。中國的擔心是可以理解的，在特保案后，針對中國鋼鐵、紡織品等反傾銷已接踵而至。作為全球最大的貿易出口國，中國已經感受到保護主義的巨大壓力。

        中國對于全球經濟再平衡的提法比較忌諱，甚至有些官方智囊否認全球經濟失衡是導致危機的根源，其實大可不必。美國人的確在拿此作為敲打中國的大棒，但只要仔細看看美國人整個經濟調整的過程，就可以發現美國經濟是明確朝著需求收縮方向在進行——信貸規模萎縮，M3萎縮，進口和經常項目赤字下降了近一半（比2008年），美國家庭的儲蓄率持續上升至接近兩位數的水平。盡管聯儲量化寬松，但并不意味著信用擴張，伯南克所起的作用只不過是使得這一經濟調整的過程更加平緩，而絕不是要改變經濟調整的方向。

        奧巴馬說得很清楚，“我們不能再回到之前那個時代：中國、德國和其他一些國家只是賣東西給我們，致使我們在產生大量信用卡債務或房屋權益貸款的同時，卻沒有出口任何東西給他們?！苯Y合奧巴馬提出的要給跨國公司在海外業務的盈利加稅，美國明確向全球經濟再平衡的方向前進。

        中國最好不要被最近歐美經濟指標好轉的跡象所迷惑，而放緩經濟結構調整的步伐。美歐最近“補庫存”所引發的增長效應注定是短暫的，周期完結后，要看私人需求能否迅速跟上。我想，基本面的長期不利因素（破碎的資產負債表的修補和人口結構的老齡化的加?。鸩斤@現而抵消掉刺激政策的短期效果。這意味著中國必須從過去全球貿易壯觀增長的好夢中驚醒。2001~2007年，中國GDP中出口份額從20%躍至36%，幾乎漲了一倍，同期全球GDP中出口份額也從24%升至31%。換句話說，中國對時機的把握近乎完美。它將賭注加碼到出口依賴型經濟上，在經濟繁榮期內，中國從貿易失衡中獲益良多，但那樣的日子將一去不復返了。

        面對生產過剩的危機，中國的選擇恰恰與美國相反，通過政府從公共部門注入強大的流動性，加杠桿使得短期需求急升而平衡了突然出現的巨大產出缺口。經濟雖率先出現了一個危機后的繁榮，卻把一個更加失衡的結構留給了未來，投資率上升至50％以上之后，意味著中國需要更大的外部需求才能平衡，而世界的消費國卻已義無反顧地向著產能回歸和去全球化的方向在前行。

        誰越是拒絕調整，誰將承接未來更大的風險。我相信中國政府是睿智的，中國應該直面全球經濟再平衡的過程，而不是回避。溫家寶總理說下一階段中國將把調整經濟結構作為主攻方向，更加注重以內需、特別是最終消費拉動經濟增長。最近的三次國務院常務會議上，也發出了最強烈的調整經濟結構政策信號，包括抑制過剩產能、推進低碳經濟模式和中小企業發展。

        環顧全球，除了美國以外，當今世界沒有哪個大國的經濟像中國這樣具有縱深度，地區差異使得中國存在著廣闊的產業梯次轉移和升級的空間；中國的政府、企業、居民以及金融部門的資產負債表都是相對健康的；中國的城市化率僅有43%，中國的人口集聚還遠遠沒有完成（未來15年還有3~5億人要進城）；中國的家庭財富還不到GDP的兩倍  （美國是5倍），中國的資本集聚還有一個很長過程。

        只要我們適時地抓住全球經濟格局變化的機遇，加快進行銳意改革：加快居民、政府、企業以及居民與居民之間的財富分配上的調整，挖掘國內需求；減少壟斷、放松行政管制，釋放經濟活力，推動經濟結構轉型，我們就一定能最大限度地釋放改革的制度紅利，最大限度減輕全球經濟再平衡的痛苦。

        一句話，危機給中美兩國的機會或許是均等的，誰調整得快，誰就占主動，就能夠成為未來世界經濟增長的發動機，成為世界財富的吸金石。



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