外貿復蘇中尋“亮點”紡織類出口股有機會

　　國泰君安認為，在國外市場需求增長緩慢，以及中國出口量占全球貿易額比重已經偏高的情況下，未來出口增速會保持跟GDP同步的水平，“入世”以來年均20%以上的增長在未來很難再現。不過對紡織服裝行業而言，國泰君安表示月度出口數據的變化將會給紡織類出口股帶來一定的階段性投資機會。投資者可關注：山東如意（002193，收盤價13.90元）、華孚色紡（002042，收盤價19.35元）、魯泰A（000726，收盤價11.74元）和偉星股份（002003，收盤價23.11元）。

紡織類出口股有階段性投資機會

        相關數據顯示，去年12月，紡織服裝行業完成出口額167.87億美元，同比增長4.47%，同比增速在經歷了連續8個月的負增長后首度轉正，并達到年內高點，較11月提高了14個百分點。同時，去年全年行業出口額為1671億美元，同比下降9.79%，增速較1月～11月回升1.35個百分點。數據公布后，紡織服裝板塊中出口類個股均超越大盤表現，出口復蘇又重新成為投資者關注的熱點。

        經國泰君安研究發現，紡織服裝行業出口具有明顯的季節性，各個季度出口額占比多年來基本穩定，由高至低依次是三季度、四季度、二季度和一季度。其中三季度占比最高，在30%左右，一季度占比最低，不超過20%。

        綜合而言，國泰君安認為在國外市場需求增長緩慢，以及中國出口量占全球貿易額比重已經偏高的情況下，未來國內出口增速會保持跟GDP同步的水平。國泰君安表示，月度出口數據的變化將會給紡織類出口股帶來一定的階段性投資機會。根據對各月出口額進行預測，出口個股可能的上漲機會應出現在2月、4月、8月出口數據公布后。

重點關注公司

        在個股方面，國泰君安繼續推薦業績穩健、估值較低的細分子行業龍頭公司，包括山東如意、華孚色紡、魯泰A和偉星股份。

        其中，山東如意新增的800萬米精紡呢絨項目前端的染色、紡紗、倍捻設備已全部到位并正常運行，后端的織布和染整設備正在安裝過程中。老廠區原有的700萬米產能除染整外，其余工序也已全部移至新廠區并正常運行。預計今年6月老廠區搬遷以及新產能配套全部完成。

        目前，國內對精紡呢絨的需求回升明顯，而國內主要企業近些年均沒有擴產，結合公司目前飽滿的訂單情況，國泰君安認為新增產能的消化不存在問題。此外，去年公司開發的新技術“如意紡”獲得國家科技進步一等獎，這也是紡織企業第一次獲得該獎項。盡管不會對公司業績產生直接的影響，但對提升公司在行業內的地位，爭取財政補貼和稅收優惠都有積極意義。

        另外，去年下半年“如意紡”在公司產品中的應用比例為20%。國泰君安預計今年新技術的比例仍會繼續提升，提升幅度要視下游客戶的需求而定。公司通過“如意紡”生產的羊絨面料已接到了一部分客戶的訂單，售價500元/米左右，為普通面料的7倍～8倍，若未來銷售能達到一定規模，將明顯提升公司的盈利能力。

        國泰君安預計公司2009年、2010年、2011年每股收益分別為0.35元、0.54元和0.7元，復合增長率42%。加上未來大股東資產注入的預期，國泰君安認為公司合理價值在16元以上，對應2010年30倍市盈率，給予“增持”評級。  國泰君安



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