恒順醋業 子公司股權回購引爆漲停

每經記者  張昊

        國內醋業龍頭恒順醋業（600305，收盤價13.37元）昨日（1月28日）發飆了！開盤便沖高逾8%，午后更是封住漲停板，雖然盤中漲停板幾度打開，但最終還以漲停板報收，成為昨日市場上為數不多的漲停股。恒順醋業如此強勁表現，一方面歸功于公司2009年將扭虧為盈；另一方面則是子公司的股權回購，引發市場對公司未來業績大幅增長的預期。

子公司股權回購

        昨日恒順醋業發布公告稱，2009年度公司凈利潤將扭虧為盈。另外公司還表示，子公司江蘇恒順調味食品有限公司（以下簡稱恒順調味）將通過股權回購的方式，以1.66億元購買股東新加坡JHS公司所持有的49%的股權，從而變更為公司的全資子公司。

        對于外資方撤走，恒順醋業表示，主要是JHS公司需要進一步加大其他項目的投資，提出了股權轉讓和退出項目的請求。實際上合資公司恒順調味成立于2006年底，引入JHS公司后，有利于恒順調味利用先進的研發技術及全球市場銷售網絡，進一步擴展海外市場。因此在當時合資公司成立時，就被認為是恒順醋業未來業績的重要看點。

        然而與預期相悖的是，該合資公司在盈利方面并沒有為公司帶來驚喜。從2006年8月公司成立至2008年底一直處于建投周期，2008年進行了產品的試生產，2009年6月生產經營才基本正常。2009年1~11月，恒順調味實現主營收入1.74億元，實現凈利潤647.8萬元。但是由于外資方出資占股權比例達到49%，因此公司所取得的收益被攤薄了不少。

        市場人士表示，在合資公司即將進入穩定盈利時，外資撤走并不說明對該資產不看好，這或許是來自于公司管理層的壓力。而通過這次股權回購，將有助于提高公司在調味品主業權益比重，有利于整合公司調味品資源，發揮整體優勢。

新工廠投產  業績有望釋放

        東莞證券分析師黃黎明告訴《每日經濟新聞》記者，公司老廠區食醋毛利率都達到35%左右，恒順調味定位于中高端毛利益至少將達到40%以上，而當前較低的毛利率可能是由于新工廠還處于磨合期，相關費用率較高的緣故，不過隨著新工廠在2009年正式投產，后續產能釋放規模效應將愈加明顯，其盈利能力將高于現有產品。并且該工廠成為公司全資子公司后，公司業績將不會受到前期股權攤薄的影響。

        恒順醋業董秘辦工作人員也告訴記者，公司在鎮江當地的生產主要集中在恒順調味，因此其成為全資子公司后對公司的意義不言而喻。



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