瘋狂赤字釀成“疫情”歐債危機攪起“二次探底”？

 去年迪拜、希臘相繼爆發債務危機導致全球股市如多米諾骨牌般悉數倒下，使全球投資者都驚出一身冷汗。臨近新春，葡萄牙和西班牙卻顯示已被危機“感染”，全球投資情緒頓時急轉直下：歐元一路殺跌；商品市場暴跌；全球股市一片哀鴻。“二次探底”已成為市場的最大擔憂。

“豬”瘟疫擴散

        上周希臘曾提出削減赤字計劃，并被歐盟執委會于周三接受。該計劃是在2012年底前將赤字占GDP比例由現在的12.7%大降為“穩定和成長條約”所規定的3%。

        上周西方七國（G7）財長會議也談到希臘問題，與會代表們大拍胸脯保證，稱將監督希臘縮減赤字措施的執行過程。法國財長ChristineLagarde表示，G7對希臘提出的縮減赤字方案給予肯定，未來將確保這些方案能確實執行。美國財長蓋特納則也對問題解決表示樂觀。

        當希臘問題稍緩和后，市場的憂慮情緒卻迅速地、令人措手不及地從希臘蔓延至葡萄牙、西班牙。葡萄牙議會于周四將就有關地區財政轉移的一項法律舉行投票，這項法律有可能加劇該國赤字，所以就引發市場緊張。西班牙政府周三稱其2010年赤字占GDP比重或達9.8%，這當然更引發市場的擔憂。

        債務危機猶如瘟疫，除上述國家外，市場還比較擔心意大利等國。另外，法國、拉脫維亞、英國，甚至日本和美國的赤字狀況也均令人擔憂。當前的市場將最令人擔心的葡萄牙、意大利、希臘、西班牙首字母連起來讀，稱為“Pigs”，意在形容此次危機像“豬”瘟疫一樣擴散。

        事實上，歐盟曾規定其成員國財政赤字占GDP比重上限為3%，不過許多歐元區國家均超過了這條警戒線。其中，希臘2009年政府赤字占GDP比例超過12%，愛爾蘭該比例近11%，西班牙比例也超過10%。數據顯示，2010年歐元區總體赤字或超過GDP的7%，其27個成員國中就有多達20國出現赤字超標問題。更要命的是，西班牙和葡萄牙兩國的財政赤字問題進一步惡化，其中歐元區財政赤字“季軍”西班牙2009年GDP預計下滑3.6%，創10年最大降幅。同時，葡萄牙通過了自治區增加支出新法案，將使該國政府赤字在未來4年內狂增5.5億美元。

        更驚心動魄的是，市場極度恐慌情緒已致葡萄牙、西班牙的信貸違約掉期（CDS)分別上升32和164個基點，創歷史新高。

“二次探底”風險陡升

        本輪金融危機在雷曼兄弟于2008年9月份“出事”后才受充分重視，自此各國開始  “開直升機撒錢”，銀行放貸意愿也回升。經濟似乎就“復蘇”起來，但主要表現在資產價格“復蘇”，實體經濟只是“略有好轉”。

        去年下半年起，人們樂觀情緒漸漸上升，然而前期的迪拜危機和近期的希臘危機相繼發生，這又使樂觀情緒又消失不少，人們開始懷疑這種“政府支出主導”的復蘇。

        這種懷疑至少會使各國繼續舉債難度加大，一方面舉債國的交易對手會十分警惕，他們在購買對方主權債券時會要求更高利息，甚至是不買；另一方面是激進的經濟刺激政策會招致國內的抵制，無法像去年那樣容易實施。

        因此，如果未來世界各主要國家經濟指標向壞，那么各國將缺少干預手段，如此全球經濟就很容易再度探底。從近期經濟指標看，歐元區、日本和美國均有些許起色，但不很明顯。他們的制造業指標稍好一點，但就業市場、樓市等僅是“微有好轉”且指指標常波動，顯得基礎異常脆弱。

        希臘明顯開始減少赤字，其他國家必也會吸取教訓，同樣會傾向于控制赤字，至少也不會再巨幅地去擴大赤字。這種傾向應該是集體性的，而這會對全球經濟產生壓力。當一國減赤字時，必減少消費并增加稅收，若無特殊機緣，經濟趨冷無疑。