券商一季報“憂多喜少”自營業務分化嚴重

每經記者  王硯丹

        近期，A股13家上市券商一季度業績一一亮相。雖然今年一季度A股市場成交活躍度較高，但《每日經濟新聞》記者發現，與去年一季度相比，上市券商業績出現明顯分化，僅有6家券商凈利潤同比增長，其余公司均同比下降。與去年四季度相比，僅有國元證券、海通證券和宏源證券業績環比上升，其余均有不同程度下滑。

        對此業內人士認為，券商行業是一個明顯靠天吃飯的行業。隨著融資融券與股指期貨的開通，這種狀況會有所好轉，但由于目前上述業務規模較小，因此這種靠天吃飯的局面短期內不會發生根本性改變。此外，雖今年一季度指數運行點位較去年一季度高，但成交活躍度與傭金率明顯下降，導致券商收入中占比最大的經紀業務收入下滑。因此自營業務收益的好壞成為左右凈利潤增幅的關鍵。而股指一直處于震蕩，自營投資操作難度加大，最終導致多數券商業績出現同比和環比雙降。

多數券商一季度業績同、環比雙降

        Wind資訊數據顯示，今年一季度，13家上市券商合計實現營業收入162.96億元，同比增長14.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤69.18億元，同比增長5.09%。

        不過具體來看，今年一季度僅有6家上市券商實現業績同比正增長，占比不到一半。國元證券以101.6%的凈利潤增幅位居榜首，其次是長江證券，一季度凈利潤同比增長81.77%。招商證券、宏源證券、華泰證券與海通證券業績分別增長了47.51%、33.20%、16.64%和1.55%。

        其余券商因為各種原因業績出現不同程度下滑。其中，去年8月登陸A股市場的光大證券今年一季度僅實現了3.43億元凈利潤，較去年同期大幅下降42.55%，成為一季度業績下滑最大的券商。

        值得一提的是，如果與去年四季度相比，券商一季度整體來說不盡如人意。除宏源證券、國元證券和海通證券外，其余8家券商（廣發證券與招商證券因無三季報數據不納入比較）凈利潤均出現環比下滑，而國元證券與海通證券凈利潤環比增幅也僅為3.03%和2.60%。

中小券商經紀業務表現較好

        Wind資訊統計數據顯示，一季度13家上市券商合計實現代買賣證券凈收入90.32億元，較去年同期下降5.44%。雖總量下滑，但從統計數據中可以看出，中小券商經紀業務表現好于大型券商。其中，宏源證券、國元證券、長江證券、國金證券、西南證券、太平洋代買賣證券凈收入與去年一季度相比，均出現不同程度增長。傳統的老牌大券商中，除海通證券代買賣證券凈收入微增0.96%外，其余均出現不同程度下滑。今年正式登陸A股市場的華泰證券與廣發證券代買賣證券凈收入降幅甚至達到15.09%與13.59%。

        一位不愿透露姓名的券商行業分析師指出，市場成交量雖仍有所增長，但傭金率以更大幅度下降。例如滬市去年一季度成交金額為6.22萬億元，今年一季度為6.98萬億元，同比增長12.22%，一季度券商整體傭金同比降幅卻在15%以上，最終造成收入下滑。

        國信證券分析師邵子欽在研究報告中指出，在對全國42個城市股票基金權證交易加權凈傭金率進行了抽樣調查，發現2010年一季度券商凈傭金率僅為0.102%，同比下降了16.7%。傭金率繼續下滑的主要原因是一季度全行業新設營業部網點51家，搬遷網點43家，而新設營業部為站穩腳跟，往往實行低于當地平均水平的傭金率，導致原有營業部被迫降傭。

自營業務成為業績分化關鍵

在經紀業務難挑大梁的情況下，自營業務對券商今年一季度業績排名起了關鍵作用。

        今年一季度業績下降最大的光大證券由于受自營業務拖累，導致凈利潤不盡如人意。1~3月，光大證券自營業務出現了1.83億元巨額虧損，是一季度唯一出現自營虧損的上市券商。

        在一季報中，光大證券并未披露持股明細。不過公司去年年報顯示，年初時公司持倉較重的全部是大盤藍籌股，包括233萬股中信證券、134萬股中國平安、475萬股大秦鐵路等。今年以來，由于種種原因，大盤風格轉換遲遲未能成行，中信證券與中國平安因為子公司股權轉讓、員工限售股上市等問題一度出現大幅下跌。

        或許由于出現巨額虧損，一季報顯示光大證券減少了自營規模。3月底公司自營規模為50.7億元，較年初減少了37.1%。但仍有行業分析師認為，光大證券自營風格過于激進，在上市券商中波動性最大。

        與光大證券形成鮮明對比的是國元證券，其依靠自營業務扭虧為盈。1~3月，國元證券自營投資收益為1517.86萬元，去年同期虧損4322.4萬元。此外，宏源證券、長江證券業績增長也依靠了自營投資，兩家券商今年一季度自營投資收益分別達到2.73億元和3.74億元，同比增長80.06%和216.97%。



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