趨勢比估值重要

美國股市到底還是步中國股市后塵開始調整了，而且與中國一樣，美國股市的調整對不同股票也并不一視同仁。同是科技類股票兩大巨頭的蘋果和微軟就同人不同命，蘋果抗跌，微軟則沒那么幸運，上周蘋果市值也終于超越微軟，達到2200多億，成為僅次于美孚石油的全美第二大市值公司。其實與微軟比，去年微軟贏利還是蘋果的2倍多，但隨著iPad的問世，投資者更加相信蘋果是目前最有前途的公司之一。

        不過十多年前情況卻完全不同，當時微軟首席執行官技術官宣稱“蘋果公司已死”，因為蘋果公司在微機領域的模式是軟件+硬件。為什么這種模式會死？這與另一個計算機巨頭IBM有關。20多年前IBM是計算機的正宗，其余計算機有些類似中國的山寨機。IBM覺得硬件金額大、毛利率高，是最重要的，所以就把操作系統撥離給微軟了。后來IBM覺得其他山寨機不停的模仿，侵占了他的份額，所以就決定讓IBM的機器與其他山寨機不兼容，這樣其他公司就會漸漸被打死。但其他計算機公司一看IBM攤牌，就與微軟結盟，所有硬件與軟件兼容。這才有后來DELL整合供應鏈的股市神話。當時的投資者相信兼容是產業發展的大勢所趨。所以像蘋果這樣不兼容的公司只能死路一條。

        但是2001年蘋果推出了iPod，這個神奇的小盒子，使音樂可以在線體驗，這個發明事實上改變了流行音樂產業結構。但當時沒有多少投資者相信蘋果九年后市值會超過微軟。2007年iPhone問世，這時蘋果股價開始進入主升浪，因為這個扁方塊型的手機，使投資相信Google可能已經過了最好的時期。原因很簡單，使用Google的用戶幾乎都在微機上完成，而手機對互聯網的應用空間才更大。不過手機用戶首先會通地互聯網來聽音樂、來交友聊天，至于搜索引擎則不是必須的，所以在今年的四月，還沒有上市的Facebook用戶數終于超過了Google。這使投資者相信，蘋果的雄心原來在空間更大的移動互聯。所以當上個月iPad問世后，全美的蘋果專賣店都排起了長隊，只為一用為快。相對來說Google要敏感些，幾年前它就開始收購手機操作平臺，也正式開始推出Google手機，這使它的股價得以維持。微軟卻仍在操作系統中打轉，而大多數投資者相信最新版本的Window7將是最后一個統一的微機操作系統。王朝的更替如此迅速而殘酷。

        中國的市場隨著創業板啟航和中小板的壯大，終于在今年打開了新興行業投資之門。中國將來的新藍籌王朝會由誰建立，投資者還無法辯清。但對于現代投資來說，投資的第一法則是，趨勢比估值重要。誰能像蘋果一樣把握產品流行的趨勢誰就能把握未來，市值則不在話下。誰能像蘋果一樣領先技術發展的潮流，誰就將一統天下，建立新的藍籌王朝。

(廣發基金  朱平)



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