用私募股權投資撬開金融改革困局

黎友煥

當前，我國社會上出現了民間有錢無投資渠道與中小企業融資難并存的尷尬局面。一方面是，民間金融比較混亂，民間高利貸、地下金融等不斷積累的巨大金融風險出現了向社會風險轉變的趨勢；另一方面是，各大商業銀行面對上門求儲又求貸的源源不絕的巨大客戶群，能坐收漁利，甚至穩收暴利。

金融體制不適應實際需求

民間有錢投資難，主要是因為我國金融市場殘缺不全，投資市場單一，投資渠道狹窄。中小企業融資難，除了中小企業本身存在先天性發育不良問題外，現有的金融體制存在弊端鼓勵銀行偏愛央企、國企等大中型企業，拋棄中小企業。各大商業銀行能不費吹灰之力就坐享暴利，也是因為當前金融體制對銀行強勢的保護。

以上存在種種問題，無不劍指當前我國的金融體制。很明顯的是，我國在過去30多年經濟高速發展是基于大力推進經濟體制改革的前提下取得的，我國目前的金融體制并不適應當前經濟社會發展的實際需求，加快金融體制改革已經迫在眉睫。問題是金融領域的改革權限集中在中央政府層面，中央政府礙于全局和宏觀全面協調，又使得金融體制改革的步伐明顯無法適應各地的實際需求。

“得私募者得天下”

在這樣的背景下，地方只得各自尋求破局之策。私募股權投資基金作為一種創新型的金融投資工具，往往也是工業化過程中中小企業融資行之有效的重要方式。筆者在此僅以私募股權投資基金來聊聊破局思路。

目前，在國際資本市場上，私募股權基金已成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。私募股權基金不僅可以給投資者帶來高收益率，而且對推動產業結構升級、促進資本市場多元化建設、完善公司治理結構、推動中小企業尤其是高新技術企業融資發展都有巨大的作用。

從世界各發達國家的發展路徑來看，私募股權投資的快速發展往往都是被貨幣市場的極度緊縮和極度寬松催生和催長的。近年來，我國股權投資市場也經歷了從無到有和快速發展的過程。以公司、有限合伙等形式設立的股權投資企業數量迅速增長，仿佛一夜之間，我國已經成為亞洲乃至世界上最為活躍的私募股權投資市場之一。

筆者也認為，未來的趨勢是“得私募者得天下”。有先見之明的各大城市緊跟私募股權基金發展步伐，北京、上海、天津、重慶和江蘇等地區相繼出臺了相關的發展優惠政策，大力吸引國內外各大投資機構安營扎寨。而在改革開放先走一步的廣東省，其決策思維明顯落后于內地各相關省市，甚至出現了私募股權投資基金機構外移、人才外遷、資金外流的新趨勢。

我們也要承認的是，我國的私募股權投資這個“雛兒”有些先天不足，需要呵護也需要規范。去年下半年以來，私募行業陷入募資難、投資難、退出難等全方位困境。究其原因，主要還是私募股權投資基金的發展存在一系列亟待解決的問題，包括：私募股權基金發展及監管的法律環境缺失、私募股權基金合格投資者制度缺失、私募股權基金退出機制不暢、私募股權基金監管機制不完善等等。

因此，各地區如能根據各自的實際情況，充分利用中央政府當前微調政策空間，借鑒國外發達國家的成功經驗，掃清私募股權基金發展道路上的種種障礙，便有可能促進其健康、快速發展，從而為當地的經濟社會發展提供廣闊的金融空間和資金支撐。

（作者：經濟學博士，廣東省社會科學綜合開發研究中心主任、教授，北京交通大學經濟管理學院教授）