十大“百億基金”工作報告 基金經理破解4月迷局

每經編輯 每經記者 董華    

每經記者 董華

3月的股市并沒有帶來“春天的氣息”，反而讓本來有所轉暖的市場再度撲朔迷離。如何看待即將到來的4月行情，或許十大百億基金在年報中的觀點能給你帶來一定的啟發。

《每日經濟新聞》記者選擇了十家份額百億以上的基金，將這些“巨無霸”基金的基金經理觀點摘錄，雖然這些百億基金之間觀點會有所分歧，但與2011年相比，他們的信心還是明顯增強了不少！

易方達價值成長：

估值去泡沫化過程仍將進行

在經歷2011年劇烈的去泡沫階段后，盡管仍存在結構性估值泡沫，但A股市場整體估值中樞已經下降至歷史最低。在此背景下，上市公司整體業績是否繼續惡化和中長期投資邏輯能否逐漸顯露，是投資者關注的最重要的因素。市場中長期投資邏輯逐步成立和投資信心逐步恢復過程的復雜性和艱巨性遠超預期，并且愈發依賴中國經濟和A股市場的制度層面變革，但我們對此仍持相對樂觀態度。

短期而言，因緊縮政策導致的業績環比下降預期仍未得到有效扭轉，而中期投資邏輯仍無法有效確立，估值去泡沫化過程仍將進行，普通投資者仍將選擇防御為主的策略。但由于短期市場跌幅過大，有可能引發反彈，也可在戰術上進行把握。

華夏紅利：

投資機會逐步顯現

展望未來，國內通貨膨脹壓力逐漸減輕，但必須高度警惕其重新抬頭的可能，房地產調控仍將持續，經濟結構調整還需要一定過程。我們認為，中國能否邁過“中等收入國家陷阱”是未來數年內的重要挑戰，需要仔細觀察。股市方面，隨著市場風險的進一步釋放，一些板塊和個股的投資機會逐步顯現。

嘉實穩?。?/p>

關注分紅收益率高的藍籌股

今年，尤其是上半年宏觀形勢可以用極其復雜來描述。透過復雜的經濟表觀，抓住政策主線。雖然這次經濟周期較以往更為反復，但可以確定的是未來國家政策的大趨勢會逐步寬松。同時，二級市場股權投資已經具備很好的長期投資價值。部分藍籌企業的股價回報率(E/P)在15%以上，分紅收益率接近6%。分紅收益率高的藍籌股是很好的絕對回報標的。

南方成份精選：

2012有望好于2011

綜合來看，國內外的宏觀經濟環境有利于市場提高對風險的偏好程度，權益類資產在2012年的表現將有望好于2011年。

不過另一方面，由于A股市場長期以來投資者偏好于追求高彈性、高收益，但低估了高風險，對于成長性給予的溢價偏高，A股市場上高估值而非高成長的股票，從中長期看仍有向國際估值水平均值回歸的向下壓力，其價值回歸之旅仍將繼續。

博時新興成長：

全年預期是曲折上升

對市場判斷上，在流動性改善和經濟軟著陸預期下，市場或將會逐步向上。但由于流動性改善幅度不大，同時經濟放緩下，企業盈利增長也在放緩，將限制上漲幅度。市場更可能是在預期向好下上漲，然后等待宏觀和經濟實體數據的驗證。市場全年預期是曲折上升。

在操作上，重點是受益于經濟轉型下受政策扶持的產業，包括文化傳媒、節能環保、大消費特別是新興電子消費和消費升級主題、高端制造及新材料，這些行業由于預期未來保持較高增長，估值有望保持較高水平，選股上要做到估值和增長相匹配；其次是傳統行業估值修復，相對看好汽車、家電、機械、煤炭、化工。

廣發聚豐股票：

兩大投資機會貫穿全年

證券市場2012難有系統性大的投資機會。市場估值水平長期維持較低水平，難有大幅提升的可能。

長期看，內需型和科技型行業以及政府扶持的行業相對表現會比較出色。短期看，由于估值已大幅回落，2012年市場整體表現肯定好于2011年。在通脹回落大背景下，國內政策放松的預期越來越強。

貫穿2012年的投資機會可能來源兩個方面，一方面周期性行業由于信心的修復帶來估值的修正存在波段性機會；另一方面消費領域與國家扶持的產業存在時間換空間帶來的持續增長收益。當然，固定收益類今年收益也會不菲。

華安策略優選：

在三大板塊中精選

在經濟調整過程中，企業盈利處于快速下滑階段。市場對上市企業利潤增長的預期已大幅下調，考慮經濟自身的韌性和可能對沖風險的政策，低估值的大盤藍籌板塊和超跌的周期類品種有估值修復空間。中期看，經濟仍面臨較大的結構性矛盾，政策也難以出現超預期的放松，市場整體難以改變反復震蕩的格局。股票市場供給壓力仍較大，相當多的中小市值股票仍處在擠泡沫過程中，估值和業績的風險尚未釋放完。對成長類板塊的投資，將由炒預期階段過渡到需要業績支撐的階段。

在符合轉型方向的大消費、信息技術、醫藥等板塊選擇估值合理、成長性確定的個股進行配置，同時對于估值已含悲觀預期和盈利預期已充分下調的大盤藍籌股將采取更加積極的配置策略。

大成藍籌穩?。?/p>

2012年是震蕩市

2012年股市將是政策主導下的震蕩市，但市場規律與政策力量糾結在一起，因此股市的震蕩幅度會比較大。和2011年一樣，結構性機會、政策紅利帶來的事件性機會，仍將是貫穿今年的制勝法寶。

工銀核心價值：

再次深跌概率偏小

A股市場面臨的確定性因素是上市公司整體業績增速下滑、市場進入全流通時代以及股票市場作為直接融資的主渠道繼續接納規模龐大的融資需求；不確定因素是歐洲、中東等地的地緣政治不穩定對全球大宗商品價格的影響、國內貨幣政策調整的時機、方式以及產業政策落實的節奏、投資者恐懼與貪婪的程度等等。在正常的情況下，目前的估值水平已為整體市場提供足夠的安全邊際。從全年的角度，大盤再次深跌的概率偏小。從行業配置上看，穩定增長類的消費服務行業仍將在全年獲得相對超額收益。周期品具有波動價值。

銀華價值優選：

個股和結構性行情是主線

展望2012年的資本市場，隨著通脹水平的回落，貨幣政策微調的開始，應該說整體的形勢會好過2011年。但從全年來看，行業性的機會相對較少，個股和結構性行情依然會成為全年的主線。