發行“去審批化”鼓勵基金由小做大

每經編輯 每經記者 徐皓    

每經記者 徐皓

在這個證監會的“改革之年”，年初新任證監會主席郭樹清在一次內部會議上發出驚人之問：“IPO不審行不行？”

而時至初夏，在監管層向基金業延伸的改革舉措中，被稱為 “基金IPO”的新基金發行卻先行一步在“審與不審”的制度改革中有了新突破。

發起式基金胎動

“市場化”一直是近年來監管層對公募基金產品發行制度改革的關鍵詞。2009年開始實施的基金產品“排隊”過審改為多通道審核，對基金行業生態的改變遠超過當時業界的預期。近兩年基金產品噴薄而出，市場競爭的急劇上升強化了基金公司危機意識，也推動基金公司在投研改革、產品創新、投資者服務方面快步疾行。與此同時，基金公司盲目追求首發規模的固有陋習也部分改觀，對優質產品持續營銷的力度加大。

經過兩年多多通道審核制度的運行后，如今基金產品發行制度更近一步向市場化縱深。近期，中國證監會下發 《證券投資基金運作管理辦法》修訂征求意見稿，為發起式基金留足空間。

此次修訂主要針對兩點。首先是放松對基金產品申報數量的限制，允許基金管理公司同時上報多只基金的募集申請，一方面為現在實行的多通道審核制度提供依據，另一方面為將來實行基金產品注冊制度預留空間。

其二，為將來推出發起式基金預留空間?；鸸芾砉驹谀技饡r，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員、基金經理等人員資金認購基金的金額超過一千萬元人民幣，且持有期限超過三年；基金募集份額總額不少于五千萬份，基金募集金額不少于五千萬元人民幣；基金份額持有人的人數不少于兩百人時，基金管理公司可以辦理驗資和基金備案手續。

業內人士告訴 《每日經濟新聞》記者，證監會研究注冊制和發起式基金已經很久了，同時《基金法》修法的過程中也做了配套條款的修改。如今新《基金法》推出也進入倒計時，基金發行制度為未來實現注冊制和發起式基金預留空間也是恰逢其時。

該人士稱，未來注冊辦法明確后，基金新產品注冊時間將縮短到幾個工作日，較目前長達2、3個月新產品送審流程大幅縮減。而發起式基金將單獨另辟審核通道，快速審批。

管理人與基民一同“成長”

發起式基金的內核更近似于海外常用的“種子基金”發行方式。一方面通過制度設計將投資人和管理人的利益綁定在一起；另一方面也給一只沒有歷史業績的新基金通過積累收益逐漸“發芽”壯大的時間。

“推行發起式基金的初衷并至非是降低基金募集門檻，而是鼓勵基金由小做大做強。”接近監管層人士表示。

事實上，如今基金公司首募在封閉期后均遭遇巨量贖回。沒有過往歷史業績的新基金著實難以吸引資金長期投資。并且，單純通過渠道經理信用背書推薦，不僅給投資者，也給渠道經理帶來很大風險。

“發起式基金讓基金公司回歸到關注業績的本源，同時由于投入自有資金，基金管理人在選擇發起時點、基金經理都會更為慎重，而非一哄而上‘圈錢’?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

注冊制或破冰

而對于未來法規層面上問題解決后，基金產品申報可能采取的注冊制，基金公司更是滿懷期待。

“從目前來看，一些傳統產品的審核周期仍然長達2~3個月，效率較低，可能使得產品錯過有利的發行時機?！庇谢鸸靖吖軐Α睹咳战洕侣劇酚浾弑硎尽?/p>

對于采取注冊制后，基金公司是否會在牛市扎堆申報產品的問題，上述高管認為，市場會起到自發的調節作用，。

同時，亦有基金公司人士認為，創新類產品并不適用于注冊制，監管層對創新產品的潛在風險，對創新產品投資人的保護還是通過原有的通道進行控制比較好，當這類產品已經常規化后，再適用于注冊制。

監管層相關人士此前也對媒體表示，基金發展總的方向是要審批制向注冊制來發展。其指出，注冊制和審核制的區別在于標準是否公開的，如果是公開的，就是注冊制。