鄭眼看盤：殺跌稍嫌過度 低吸暫無大礙

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

周五A股繼續滑落，收盤滬綜指跌0.74%報2333.55點，深綜指跌1.15%報935.05點，成交微縮。從K線上看，股指為3連陰，且最后那根陰線較長，走勢似乎岌岌可危。

筆者一直較為謹慎，對本周消息面利好頻發也沒特別感興趣，但前一天筆者提示 “再下跌可低吸”，主要原因是懷疑短線殺跌有點過度且技術型態仍有支持。從周五實際走勢看，大盤顯然是遠弱于筆者預期的。反思一下，筆者可能仍然過高估計了投資拉動對股市的影響力。

大家知道，前一輪投資刺激對應著股指翻倍?，F在的投資拉動力度雖然會遠弱于那次，但多多少少應該也會產生一些支撐。筆者能這么看已經較保守，沒想到仍然屬于過度樂觀。

從昨日盤面看，A股個股的兩極分化已十分明顯。那些受益于投資拉動的鋼鐵、水泥、鐵路股無比強悍，其他偏消費類個股卻多數走勢疲弱，其中保險股甚至下午大舉殺跌，為股指構成了強大壓力。

本輪全球性危機始發自美國，其后蔓延至歐洲及新興市場。美國的問題顯然是過度消費，然而問題是其解決危機的方式竟然仍是刺激消費，直到最近一年才想起恢復制造業。值得一提的是，這還和中國勞工成本上升有關，所以美國轉向制造業的主動性、積極性可能仍不是很足。

我國的經濟困難和投資過度及消費不足有關，這和美國正相反。有趣的是，我國解決困難的措施竟然還是依靠投資。也就是說，兩國問題根源是截然不同的，但在“路徑依賴”上卻出奇地一致。

然而這些可能只是表面現象，美國過度挖掘消費潛力看似存在問題，但其實對他們來說并沒什么，因其具有印鈔特權，所以消費刺激產生的泡沫是可由全球承擔的。對比之下，在這方面歐洲就不行了，比如其前兩輪量化寬松效果已經迅速出盡，目前處境實際上更為艱難。

至于我國，投資只經過一輪，這在表面上要好一點，然而上次投資額度相當大，如果繼續沿該路徑運行，早晚都易出問題。也就是說，在這種事情上，也只有美國例外，其他經濟體均不免受同樣規律制約。

市場是炒作預期的，即不必非得等事情全部發生后才作出反應，所以走勢上提前反映出一部分也十分正常。

雖然一部分精明的投資者可能先知先覺，但整體市場在對投資拉動方面的觀感應該仍然是較為模糊的，所以本周股指下跌可能只是部分持謹慎觀點機構在作減持行動所造成。如果未來市場看法漸漸趨于一致甚至形成共振，這種情況下不排除股指最終出現較大跌幅的可能性。

本周人民幣走勢頗引人注目，周五人民幣為6.3439兌1美元，海外無本金交割的一年期遠期人民幣合約已貶至6.41一帶，兩者差價加大至1%左右，這大于上周的0.8%左右，很顯然市場對人民幣貶值預期在本周得到進一步強化。近期有數據顯示，商業銀行代客結售匯出現逆差，只是程度尚不明顯。如果未來這方面消息繼續不利，則對A股壓力會加大。

不過投資者對A股暫時不必太過緊張，因我國存準率仍然極高，所以暫時有巨大的回旋余地。如果居民們減少結匯并增加購匯，而且熱錢不再進來，我們有的是降準手段，完全可以充分對沖。

雖然長期前景不明，但不見得馬上就對股指構成太大影響，何況本周的下跌可能已釋放一部分利空預期，因此下周股指不見得會繼續下殺。

從技術面看，下周一上升原始支撐線在2315點左右，由于首次下試，故有較大機會頂住，通常股指會反復。因此操作方面，筆者完全不建議投資者下周跟風殺跌，而應克服恐懼，以觀望為好，倉輕、博超短線者若遇急跌仍可適量購股。