·鄭眼看盤：不必過度樂觀 僅可低吸

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

央行周四晚間意外地不對稱降息，A股周五表現稍有反復，最終大漲。收盤上證指數漲1.01%報2223.58點，盤中創出本輪調整新低的2185.52點。另外，深證綜指大漲2.25%收報934.85點。在反復和震蕩中，成交額顯著放大。個股中，受不對稱降息沖擊的銀行股毫無懸念殺跌，另一極度受益于降息的地產股則毫無懸念上漲。

這兩個月管理層對經濟的態度起了較大變化，投資者應有種明顯的感受，這就是管理層政策取向由口頭上的“微調”漸轉向實質上的“急調”。這種感受在周四夜間應達到頂峰，也許過不了多久這種感受還會因“降準”而變得更深。

管理層態度貌似正朝著2008年至2009年那種 “激進式刺激”方向發展，但其實還是大不一樣的。先不說前期在“鐵公基”項目審批方面的較為審慎，并由此導致一些關于“新四萬億”的鼓噪落空。就是在降息方面也兼顧了“調結構”，因最近兩次降息都動了些銀行業的奶酪，其動機顯然是逼迫長期養尊處優的銀行回哺實體。

雖然手法已有些進步，但仍不免有些缺陷。筆者認為央行這次可能操之過急，一個月內兩度降息給市場傳遞的信號并非很好。不好聽地說，傳遞的是經濟危機信號。只有在2008年，降息才會如此頻繁，所以難免令人疑忌。

如此急迫其實并無壓倒性理由，筆者認為完全可以先“降準”，等經濟指標公布后再擇機降息。如果能這么守拙，至少能給市場一種沉著、穩健和成竹在胸的感覺。

管理層經濟增長目標早已調整為7.5%，今年首季為8.1%，有預測稱二季度將降至7.5%。另外，新公布的PMI指數仍在50這一分界嶺之上。也就是說，經濟雖下滑，但其實正朝著目標運行。目標是有嚴肅性的，如果訂的目標在內心中根本不認可，那意義又何在？

至于歐央行降息及英央行推QE3，也不能成為我國跟進理由。我們不能想當然地認為市場一定會因三巨頭同時出手而激動，即沒必要“自視甚高”。自周四夜間起，原油、銅等商品期貨僅短暫上漲，

其后回落，表現得相當

平淡。也就是說，市場

顯然沒將三大央行“放

在眼中”。

歐洲的情況顯得

更是糟糕，比如歐盟峰

會才過去一周，且歐央

行減息，歐元卻已經吐

光了所有漲幅，投資者

已重新憂慮意大利、西

班牙等國的債券市場。

總之，2008年以后所發生無數事件只說明了一件事，即凱恩斯主義的破產。實際上這些年來市場早已受夠了，如果繼續老一套的手法，那么終有一天市場將全然不予理睬。

筆者認為，無論是歐美股市，還是A股，無論采取多么激進的手法，也不會重現2009年大漲的行情。這是因為當年各國經濟刺激余地還較大，可如今已接近用盡潛能。正本清源才是正道，經濟或股市向好關鍵在于“調結構”方面大見成效，無論中外均是如此。不過A股還需追加一個條件，這就是股市制度建設必須取得突破性進展。

筆者并不看好中長期，但這幾天筆者天天提示逢低吸納，只是始終不提倡追漲，因不認為上檔空間能有多大。周五這根陽線形態雖然較好，但筆者認為仍不宜過度樂觀，因周五出現的上漲護盤成分通常更大。

還有，降息或使降準的時點稍稍晚上幾天，如此因這兩周14天或7天逆回購陸續到期，市場資金可能仍然偏緊。對管理層而言，降息已經多少顯得有些著急了，如果再緊接著降準，就顯得有點倉皇了。

退一步說，即使如期降準，資金面也未必好到哪去，因人民幣升值正面臨拐點，如此貨幣創造中的一條途徑已實質上被堵死。補充一下，因我國激進降息，未來人民幣利差優勢弱化，故貶值壓力或將更大。當然這也取決于美元走勢，本周五稍晚美國公布的非農數據將給出進一步提示，投資者周末應多少關注一下。

最后就是樓市，如此激進地放寬貨幣政策后，樓市最終會如何反應？當然目前這并不好說，因很難預測行政彈壓或口頭彈壓力度，不過筆者個人認為此事已經有點“懸”了，畢竟經濟規律還是起作用的。

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