老鄭說匯：美聯儲量寬增變數 美元大漲英鎊走弱

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

美國當地時間本周三下午，美聯儲公布了1月底利率會議紀要，意外顯示決策者有意提前撤出量化寬松政策，這造成美元大漲，歐元及商品幣種殺跌。美聯儲委員們分歧雖有所擴大，但撤出量寬政策時機實際上遠未到來，因就業市場及通脹均不支持，故美元本輪上漲持續力度仍存疑，操作上建議適度做多美元，不必過度追漲。

會議紀要推高美元

該紀要稱，雖有包括伯南克在內的幾位委員不贊成，但也有幾名委員認為 “聯儲可能在看到就業增長前就不得不放緩或停止購買債券，因購買債券代價令人憂慮”。

整體而言，聯儲委員們并無一致意見，消息本身中性，但由于原先其壓倒性支持量寬政策，所以這仍屬于重大信號，暗示美聯儲未來撤出量寬政策的時間或早于預期。

上述消息頗出人意料，部分原因是美國通脹情況受抑。周三公布的數據顯示，美國1月PPI環比漲0.2%，低于預期的漲0.3%。另外，核心PPI的同比漲幅創2011年2月以來最低。

此外，因通脹始終受控，美國通脹保值債券(TIPS)走勢較差。根據美銀美林指數，美國TIPS債券本月回報率為負0.7%，折算成年化回報率為負12%，傳統國債的年化回報率為負1%，這是TIPS相對于傳統國債自2011年12月來最差表現。還有，國際金價最近猛跌，這里面固然有經濟復蘇預期稍有加強的因素，但同時也有通脹預期不高的因素。

DaiwaSBInvestments分析師KeiKatayama表示，美國的通脹并不令人擔憂，當前經濟增長緩慢和相對較高的失業率意味著通脹壓力不大。

美元上漲空間有限

受美聯儲上述利率會議紀要刺激，美元指數周三大漲了0.79%至81.105，周四20:05繼續漲0.33%至81.375點，稍前最高曾探至81.508點，短暫創出去年9月份以來最高。

美元雖然短期內顯示出較強勢頭，未來也可能續漲一陣，但持續度可能較為有限，除非經濟有進一步回升的信號。

從通脹情況看，似乎回升機會有限，因近期商品資源及農產品走勢不佳。中國開始調控樓市也可能進一步壓制商品走勢，所以全球通脹形勢可能并不嚴厲。還有，當美元有所走強且市場預期美聯儲撤出量寬或早于預期時，貨幣貶值競賽意愿也可能下降，這將進一步壓制全球通脹前景，因為通脹從本質上講，是個貨幣現象。

再從美國就業情況看，似乎短期內也很難看到更好的表現，因此，雖然美聯儲或許已在擔憂量寬政策副作用，但目前貿然撤出量化寬松政策的理由暫時也不是很強。

最近美國國會中兩黨在財政預算案上的談判遲遲沒有結果，這也有可能階段性推高失業率。假如未來一、兩周上述談判無進展，則美國下個月即很有可能啟動自動加稅措施，這無疑將打擊美國經濟，很難想象在這種情況下失業率會持續下降。

英鎊弱勢難改

英鎊兌美元周四暴跌1.30%至1.5226美元，周四20:05暫報1.5223美元，稍前最低曾探至1.5131美元。周三公布的英國央行上次利率會議紀要暗示英央行可能采取更多的量寬行動，這是英鎊大跌主要誘因。

這份紀要顯示，在本月上旬的英央行利率會議中，當時英央行行長金恩曾贊成擴大QE規模250億英鎊至4000億英鎊。此外，另有兩名委員費希爾和邁爾斯也持相同態度。

這份報告打壓了英鎊，這并非僅僅因為有三名委員支撐量寬，而是因為之前英國就業情況有所好轉且上周金恩曾強調“貨幣政策在提振經濟增長方面的作為已經接近極限”。換言之，在這份會議紀要公布前，市場對量化寬松的預期本來已經淡化，誰也沒料到這種淡化是錯誤的。

因基本面似乎還沒差到極限，故目前市場大多相信英央行在3月份還不太可能著手實施追加量寬政策，有可能延后一段時期。

目前英國已有一定的通脹壓力，所以若通脹預期抬高，則英央行未必還敢追加量寬政策額度。然而如上所述，當前全球資源品正在走弱，所以該因素對英鎊潛在支撐弱化，這也應是英鎊的利淡因素。

英鎊本輪跌幅已較大，最大累計跌幅已達8.23%。目前英鎊處于兩年多來最低位置，從形態及基本面看，英鎊應有進一步下跌潛力，較強支撐遠在1.43美元一帶。

周四英鎊已擊破了維持一年多的箱體，因該箱體下沿在1.5234美元。從形態和幅度看，目前還不能算有效跌破，但由于追加量化寬松的利空顯然仍有待釋放，故該支撐應已十分脆弱，極有可能于未來形成有效突破。