鄭眼看盤:量能不足逢高暫退

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

本周三A股高開，其后全天震蕩，接近收盤時再度拔高。滬綜指漲0.61%至2206.61點，深綜指漲0.64%至1060.79點，創業板指漲0.08%至1299.26點。從盤面看，多數個股隨波逐流，軍工、4G概念股、天津自貿概念股、航空等股票表現相對搶眼。

航空股久未表現，上漲或與人民幣升值預期上升相關，可能又和央行行長周小川的言論相關。周小川近期在“三中全會決定”的輔導讀本中撰文表示，“未來央行將基本退出常態式外匯市場干預，建立以市場供求為基礎有管理的浮動匯率制度。”

上述表態使部分投資者聯想到人民幣或許能更多地升值，而這就使航空股得到了提振。南航H股昨大漲6.34%，A股漲3.58%。周三人民幣中間價創匯改后新高，達到6.1305。

央行在淡出匯市干預上如何選擇時機是個問題，筆者認為趁美聯儲緊縮貨幣預期較強時淡出較好。最近美、日、歐貨幣政策均較松，這有助于國際熱錢的冒險情緒升溫，人民幣會產生升值壓力，所以目前不一定是央行淡出干預的最佳時機。美國方面，上周美聯儲副主席耶倫及本周二美聯儲主席伯南克均暗示了維持寬松政策的意向；而歐洲于一周多前才剛剛下調了利率；日本仍熱衷于推量化寬松政策以抵消加稅的負面影響。

我國市場利率明顯升高，這和我國央行中性偏緊的貨幣政策及利率市場化預期大幅升溫相關。當這些緊縮尚未對我國經濟構成明顯影響時，中外利差的增加會對熱錢構成額外的吸引力，這不全是好事。當熱錢流入時，未必會流入實體，有可能僅是投機和炒作，而此時央行或被迫回收流動性。

大盤大漲兩天后又橫走了兩天，走勢較糾結。市場沉浸于三中全會利好之中，同時也受制于資金面偏緊。未來股指走勢和上述兩因素相關，三中全會決定中內容落實速度和程度會影響走勢，從最近幾天看，這方面情況似乎不錯。在資金方面，得看央行在貨幣市場如何操作。

個人認為未來資金面徹底寬松的局面將很難再現，股市資金面環境將始終處于適度偏緊狀態。投資者得適應這種全新的資金面局面，不必指望普漲格局，所以頂多只是選取部分個股進行定點套利，少碰冷門股。目前的市道如果還去冷門股中埋伏，還不如參與債券回購交易。最近如果對與7天期債券回購，折年收益率6%以上，這是種不菲的機會成本。

本周還有兩天，從目前大盤的成交量看，可能一時攻不上2250點大關，更何況如今銀行股正處于整體利空氛圍之內，而“兩桶油”等也已漲過。如果今日起股指再度上沖，操作上不妨先逢高回吐，等下周回落時再考慮補倉不遲。下周為月末最后一周，通常容易找到相對低點，所以不必太擔心拋出的籌碼拿不回來。