葉檀：“棄兒”希臘

◎每經評論員 葉檀

希臘危機導火索總是在最后時刻被一盆冷水澆滅，但市場仍在為希臘退出歐元區做準備。

希臘沒有退路，他們既不能單獨進行量化寬松，也不能單獨制定財政政策。歐洲央行與德國央行同樣如此。

6月15日，希臘與其國際債權人之間的談判僅進行了45分鐘就不歡而散，沒有達成協議。希臘希望留在歐元區，同意每年彌補20億歐元的財政缺口，決定在6月底打包歸還對IMF總計約16億歐元的債務，但不愿意削減作為政治基礎的養老金。

歐元集團主席戴塞爾布盧姆表示，6月22日的歐元區領導人緊急峰會將從當地時間12時30分（北京時間18時30分）開始。如果峰會不能取得突破，希臘可能在數天后被迫實施資本管制。因為希臘銀行業的命脈全靠歐央行的支持維系，而且每天有數以十億歐元計存款被提走。

外部壓力進一步加碼。IMF主席拉加德18日宣布，如果希臘6月不能償還欠款，將視為違約。

希臘一直在與德國進行磋商，這兩年一直致力于保持歐元區完整的德國總理默克爾6月18日在德國聯邦議院發表講話，重申德國正盡力使希臘留在歐元區，但希臘必須按照已簽訂的協議推行改革。

希臘若不能換得救援，可能在數天之內被迫實施資本管制，摩根大通經濟學家Malcolm Barr和DavidMackie在研報中稱，除非達成協議，否則希臘下周可能需要實施資本管制，因該國銀行在可用擔保品上已達極限。若無法達成協議，預計衰退對預算造成的財政壓力及來自希臘民眾的政治壓力會令其退歐要求升溫。

市場已經開始為希臘退出歐元區做準備，美國國債收益率稍有波動。

6月18日，美元五年期到三十年期國債收益率小幅上升，一個月期與六個月期大幅下滑102%和16.83%。這顯示部分避險資金進入短債，為應對美元加息的可能，不看好長期債券。德國的國債收益率處于下降通道，投資者避險情緒濃厚。

希臘債券也不算糟糕，長期的溫水煮青蛙之后，投資者不再大驚小怪。希臘短期債券收益率只是略有上升，6月19日的五年期債券收益率居然下降了0.13個百分點，十年期則下降了0.02個百分點。這樣的走勢似乎在說，長期的事長期再說吧。

歐元地位受到支撐。希臘如過山車的危機，歐元居然沒有受太大影響。6月以來，歐元兌美元匯率穩步上升，BKAssetManangement首席外匯策略師KathyLien表示，歐元在歐元區債市收益率下滑的情況下走高，強勢告訴投資者：要么雙方達成協議，或者希臘退出歐元區也是不錯的選擇。

歐央行還將繼續實施穩健的貨幣政策。歐央行最新發布的月報顯示，歐元區經濟復蘇料進一步增強，依然可見資產購買計劃的有利影響，將鑒定實施所有貨幣政策決定。

6月22日，據新華網快訊，美聯儲等央行已經采取措施向歐洲市場注入美元，以防止希臘債務危機擴散。美聯儲與歐洲、日本等央行為了應對金融風險，已進行數次貨幣互換，此次美聯儲與歐洲央行可以進行貨幣互換穩定匯率市場。這次金融危機教訓投資者，不要與手握發鈔權的央行作對。

插曲是希臘向俄羅斯求援，據《華爾街日報》19日報道，希臘與俄羅斯簽署一份備忘錄，內容為擴大通過土耳其管線以及希臘國土向歐洲輸送天然氣，希臘稱資金將由俄羅斯對外貿易銀行（VEB）提供。這顯示希臘為了增加對歐元區的壓力，為留在歐元區所做的嘗試，已經突破底線。

與美國黑天鵝式的金融危機不同，此次希臘出現震蕩在央行的控制之內，一旦歐洲情況真正好轉，歐元反而可能因此下行，與日元進入一個戰壕，等待經濟復蘇。