老鄭說匯：美元短線走壞 暫且回避

每經編輯 鄭步春    

每經記者 鄭步春  每經實習編輯 王力丹

美元高位橫盤，無力進一步上漲，本周四大幅回吐。若跌幅再擴大些，美元調整勢頭就將確立。下個月是美元關鍵期，特朗普上臺后許多懸念將水落石出，在此之前美元雖會有所調整，但一般不會跌太多，故投資者短線暫宜回避美元，中線何時進場一般得看后續事態演變。

美元沖高回落

本周三美元最后一波沖高，周四起大幅回落。周三美元指數漲0.26%至103.330點，最高沖至103.630點，周四暫（截至昨18時）跌0.54%至102.750點。

這個0.54%跌幅說大不大，說小不小，但由于其是在高位平臺整理后的下殺，且一舉跌破已粘合在一起的五天線、十天線，故形態上不太有利。就這樣的形態來說，如果未來跌幅擴大，比如繼續跌破103.500點一帶，則將構成“斷頭鍘刀”形態。一般來說，短線美元多頭屆時最好是拋售離場。

構成美元下殺誘因眾多，首先當然是超漲。這波美元升勢與市場樂觀預期特朗上臺新政相關，亦與其后美聯儲加息時口氣意外強硬相關。這兩個因素目前大致體現在匯率中了，可能已經過度，正巧周三美國公布的樓市數據不佳，加上年末部分機構結賬，再加上周四日元忽然上漲，故美元指數就出現如此下殺。

美債上漲亦是美元的調整動能之一，周三美股出現了難得的大跌，這致使投資者風險情緒加重，對特朗普新政的懷疑度也略有提升。一般而言，當股市下跌時，債市容易流入資金，這將壓低收益率，利空美元。

由美元走勢看，其“特朗普行情”可能在近期出現些修正，但大幅下跌的可能性暫時不大。如果指望美元出現更多跌幅，至少也要等特朗普上臺且其施政時阻力大于人們想象時才會出現。

由周K線看，美元本波上升持續了34周，如果回踩100點頸線位，應該不算太令人意外。

日元漲速加快

日元已震蕩緩升了一周多，本周四日元因消息而加快升值。周四同上時間，日元暫升值0.75%至116.31日元兌1美元。

周四上午，日本央行公布了12月初時利率會議紀要，其顯示，在那次利率會議上，當時有日央行委員佐藤健裕主張上調債券收益率目標，建議央行允許長期利率上升。他上述建議本質上是不贊成日本央行過多地收購債券，或者說是縮減量寬規模，所以自然就對日元構成了利好。

在12月初的利率會議上，當時日本央行最終決定維持基準利率不變，同時宣布：央行引導（通過購債）將短期利率維持在負0.1%，將10年期公債收益率維持在零。

日元利好不止于此，周四日本央行行長黑田東彥在接受日本媒體采訪時表示，隨著全球不利因素的消退，預計日本經濟將穩步復蘇。他這番言論含義極明確，預示著日本央行在可預見的未來是不太可能擴大刺激政策的，這對日元顯然是利好。

就美元兌日元周K線看，上周為小陰線，本周迄今又是陰線，而且陰線實體拉長。之前的六周，美元兌日元全是陽線，累計升幅很大，達10%以上。在主要貨幣中，日元這波跌幅最大。也就是說，日元這一周多來雖有所升值，但最近八周仍跌得很慘，所以日元回升既有上述基本面向好的因素，亦有技術面的因素。

由技術面因素看，假定未來消息面中性，由布林線系統來看，一般美元兌日元短線應慣性回探至115一帶，中線有望回落至111一帶。在操作方面，投資者不妨等日元回抽時尋機做多。

金價不斷反彈

上周國際金價仍在底部煎熬，周五起連續上攻，迄今已連拉四陽，周四暫漲至1146.44美元，稍前一度漲至1150.35美元。

金價走勢與美元、風險偏好、實物需求、貨幣供應等因素相關。在美元方面，其最近老是在103點一帶橫盤，這為金價筑底提供了條件。在風險偏好方面，近期特別大的風險事件不多，但明年英國脫歐、部分歐盟國家大選均是風險事件。在實物黃金需求方面，印度需求雖不振，但最近正緩慢恢復。在中國方面，接下來是春節旺季。在貨幣供應方面，這些年來全球各大央行印鈔顯然是極多的。如果假定每張鈔票對應一定重量的黃金，那么以鈔票計價的黃金就得暴漲。

由比特幣暴漲來看，其本質是比特幣這種“無法胡亂發行”的貨幣兌所有貨幣升值了。進一步思考，其實黃金亦有“供應有限”這一屬性。

金價這波反彈將持續一陣，反彈能持續多久還得看特朗普上臺后情形。就特朗普的關稅及其他貿易保護政策來看，本質上是降低了全球整體生產率，故理論上會有可能導致衰退。萬一發生了這種情況，那么金價上漲空間或“不可限量”！

為說明“衰退”的可能性，我不妨就打個比方。大家知道，古巴或更適合種雪茄，但如果各國封鎖海關，結果將會是：具有比較優勢的古巴少種雪茄，而不適合種植國家卻自力更生地、勉為其難地去種植。如將全球看成一個村莊，那么很明顯，這個村莊生產率必然會下降，所以“衰退”一說就非天方夜潭了。