私募委外調查 | 委外的2017：銀行直言不諱向私募送5塊大蛋糕！

每經編輯 每經記者 黃小聰    

每經記者 黃小聰 每經編輯 吳永久

前不久，隨著基金業協會發布了《證券期貨經營機構私募資產管理計劃備案管理規范第4號-私募資產管理計劃投資房地產開發企業、項目》（以下簡稱“4號文”），不少業內人士均認為這將進一步壓縮相關業務占比較重的私募生存空間以及基金子公司的通道業務。

不過，火山財富（微信號：huoshan5188）近日在2017首屆智道私募峰會上，有資管人士表示，信托、私募、券商、基金子公司組成的資管機構的規模發生明顯分化，信托和私募行業規模增速持續上漲，而基金子公司和券商的規模增速則是連續下滑。規模下滑最為明顯的是基金子公司，其在2016年三季度的增速就已經降回到了1%。要知道，在2015年前后，基金子公司委外業務的增速可是增長迅猛，有的規模甚至幾倍增長。

那么，現如今這些業務是消失了還是轉移到其它領域了？而作為委外中堅力量的銀行，在進入2017年后，他們的目光又都聚焦在哪呢？不急，看看火山財富劃出的最新重點：

四大資管機構冰火兩重天

還記得當《基金管理公司子公司管理規定》及《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標管理暫行規定》下發時，基金公司相關人士就紛紛表示通道業務因計提較高的風險資本實質難以開展。

而當“4號文”發布時，雖然已經有基金子公司表示影響在逐步降低，但也還有部分基金公司表示影響還是挺大。

光大銀行資管部副總經理潘東在2017首屆智道私募峰會上表示，到2016年9月底，中國資管行業總規模雖然仍在增長，但是速度已經下來了。資管行業機構規模在發生劇烈的分化，用一個增長指標來看，從2016年一季度、二季度、三季度的規模變化，在季度增量當中，信托行業2016年一季度增量5%，二季度規模9%，三季度規模14%，信托增量一直在增加。

而基金子公司一季度規模增量21%，二季度規模16%，三季度規模1%，2016年最火的基金子公司下半年增速基本回到了沒有增長。另外，券商一季度規模增量30%，二季度規模17%，三季度規模12%；私募方面，一季度規模增速10%，二季度規模15%，三季度規模28%。

經過上述的數據對比，可以明顯看出，在嚴控基金子公司、券商專戶之后，這些業務流向了信托、私募。

除此之外，“2016年還有一個特別大的變化，所有的機構都覺得到年底是‘資產荒’、資金荒兩荒。所有人和我一樣，覺得2017年很難干，所以我們有一個判斷，行業的高速增長的拐點是否來到？結構改變是否會從2017年開始？”潘東提出兩大疑問。

最想開拓五大領域

如果說資管行業的結構改變已悄悄發生，那么在這樣的背景下，疊加無風險收益率下行等因素，銀行又如何滿足高凈值客戶多元化的投資需求？

尤其值得關注的是，很多商業銀行如果僅僅依靠自身的投資管理能力是不夠的，另一方面，隨著陽光私募基金規模持續增長，機構客戶已經成為私募基金哄搶的對象，而這也正是委外得以飛速增長的重要原因。

在已經到來的2017年，銀行最為感興趣的合作領域又集中在哪些？不妨來看一看銀行人士真實的想法。

興業銀行私行部副總經理畢玉表示，“我們迫切需要從社會上尋找優秀的管理人，采取市場有效的投資策略匹配我們的客戶需求。而我們在跟私募的合作中，比較感興趣的領域主要有五大方面。”

第一，合作創設一些明星款證券基金類產品。私募機構依靠它靈活的激勵機制吸引了大量優秀人才的加盟，投資績效和投研能力掛鉤，使得不少公募優秀的投資總監等投奔到私募自主創業。這類管理人往往專業能力非常強，也有很強的知名度和認可度，在度過短暫的適應期后，非常樂于和他們強強聯手，共同推進明星款產品。

第二，期望合作創設量化多策略的產品獲得一些平穩的收益。私募機構無論是投資范圍還是交易機制上受到監管的限制比較有限，更加適合混合策略的實施，大量海歸優質量化基金經理通過技術有時在國內市場如魚得水，通過程序化下單自建系統風控監測的手段能夠捕獲高頻交易和套利機會，進一步保障策略的有效實施。

第三，希望參與到有私募機構參與的FOF、MOM產品；第四，希望參與股權私募投資基金，分享一級市場的盛宴；第五，希望參與境外投資助力全球化的資產配置。

四大擔憂

當然火山財富（微信號：huoshan5188）也注意到，不少委外機構和私募合作當中也面臨一些困難，比如說有些委外機構要求的跟投比例過高，而有的則干涉太多，給私募的施展空間較少等等。

對于和私募合作中的困難，畢玉則認為，首先，現在還沒有一個獨立的官方信息披露機構，平時獲取私募機構產品信息往往由管理人、機構單向提供，它的真實性以及各個方面很難完全地保障，使得在挑選外部私募機構的過程當中篩選難度非常大。

其次，私募機構的資產管理規模超過一定限度之后，它的管理能力和風控能力壓力是很大的，所以有些私募機構反而是為大所累，發展到一定規模之后反而管理水平會下降。

再次，很多機構過度依賴核心人物，整體隊伍素質可能需要得到同步提升；另外，由于政策限制，目前銀行只能代銷持牌金融機構創設的產品，還不能直接代銷私募機構作為管理人的產品，也為合作帶來了一定障礙。

不過，畢玉也指出，雖然面臨以上的問題，但瑕不掩瑜，不能阻擋銀行和私募合作的滾滾車輪。而且很多問題在逐步得到解決，包括第三方機構也覺察到了這方面的一些藍海，已經積極介入其中，解決諸如信息不對稱、披露不充分等問題。

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